FX.co ★ USD/JPY. Rezonantní prohlášení šéfa BOJ a vyhlídky medvědího scénáře

Pár USD/JPY se na začátku nového obchodního týdne propadl o téměř 200 pipů. Začal na 147,80, cena pak během několika hodin klesla na 145,90. Dynamika byla poháněna nejen slabostí dolaru při zvýšeném zájmu o riziková aktiva, ale také silou japonského jenu po jestřábím prohlášení šéfa Bank of Japan.

Stojí za zmínku, že po mnoho týdnů (od poloviny července) byl pár "zakotven" v rostoucím trendu především díky široké síle dolaru. Jen sledoval dolar a postrádal vlastní argumenty, aby zvrátil situaci ve svůj prospěch. Při pondělním pohybu dolů je však důležité být obezřetný. Za prvé, v současné době neexistují žádné důvody pro trvalý pokles, šéf BIJ pouze naznačil možnost opuštění záporných úrokových sazeb. Za druhé, tento týden očekáváme zveřejnění údajů o inflaci v USA. Index spotřebitelských cen, Index cen výrobců a Index dovozních cen budou podle předběžných prognóz vykazovat vzestupnou dynamiku odrážející odpovídající trendy. V takovém případě by nám dolaroví býci mohli připomenout jejich přítomnost, včetně páru USD/JPY. Krátké pozice na páru USD/JPY se proto zatím zdají riskantní, alespoň do doby, než se medvědi usadí pod cílem 146,00 (střední linie indikátoru Bollinger Bands, která se shoduje s linií Tenkan-sen na denním grafu).

Existují určité předpoklady pro vývoj medvědího scénáře, ale ne v následujících týdnech. Poznámky guvernéra BOJ Kazuo Uedy měly deklarativní charakter, ale neměli bychom podceňovat jejich význam. V rozhovoru pro noviny Yomiuri Ueda řekl, že BOJ by mohla ukončit záporné sazby, pokud si bude jistá, že se inflace udržitelně udrží nad cílem. Toto prohlášení je zajímavé, vezmeme-li v úvahu, že BOJ zaváděla ultra-volnou měnovou politiku po mnoho let (účinně po dvě funkční období guvernéra Kurody).

Navíc Ueda dokonce nastínil přibližné časové rámce. Podle něj bude mít centrální banka do konce letošního roku dostatek informací, aby se rozhodla, zda od negativní sazby upustí. Pokud se představitelé BOJ rozhodnou, že centrální banka může dosáhnout svého inflačního cíle po ukončení záporné sazby, banka od ní upustí.

BOJ v současnosti udržuje úrokovou sazbu pro krátkodobé vklady na -0,1 % ročně.

Ueda všechny překvapil tím, že nečekaně vyslovil poněkud jestřábí rétoriku. Pro prodejce USD/JPY je však ještě příliš brzy na to, aby otevřeli šampaňské, protože takové deklarativní fundamentální faktory mají na trh krátkodobý dopad. Je zřejmé, že BOJ nepřehodnotí svou politiku tento ani příští měsíc. Na základě toho lze předpokládat, že v dohledné době bude páru udávat tón dolar, jeho kondice bude záviset na dynamice americké inflace a výsledku zářijového zasedání Federálního rezervního systému.

Pokud jde o dynamiku japonské inflace, situace se zdá rozporuplná. Klíčové ukazatele několik měsíců klesaly, v červenci však spotřebitelské ceny meziročně vzrostly o 3,3 % a zůstaly na stejné úrovni jako v předchozím měsíci. Většina expertů předpovídala zpomalení celkové inflace na 2,5 %. CPI bez čerstvých potravin (hlavní ukazatel inflace sledovaný BOJ) vzrostl v červenci meziročně o 3,1 %. Jde o nejnižší tempo růstu za poslední čtyři měsíce (v červnu to bylo 3,3 %). Inflace bez potravin a energií zrychlila meziročně na 4,3 % ze 4,2 % v předchozím měsíci. CPI zůstal nad 2% cílem BOJ již 16 po sobě jdoucích měsíců.

Dá se za takových podmínek mluvit o zvratu trendu? Podle mého názoru ne. Jen vyskočil o 200 pipů na základě komentářů guvernéra Kuedy, detaily však nejsou tak jestřábí. V odpovědi na jednu z otázek Ueda poznamenal, že centrální banka bude jednat trpělivě a postupně. Japonsko podle něj na jedné straně vykazuje "vznikající pozitivní signály", ale na druhé straně dosažení cíle centrální banky "zatím není vidět".

Současný pokles je tedy dle mého názoru rozumný pro otevírání dlouhých pozic. Medvědi se nedokázali usadit pod úrovní supportu 146,00 (střední linie indikátoru Bollinger Bands, která se shoduje s Tenkan-senovou linií na denním grafu), takže se cena pravděpodobně vrátí k horní hranici Bollinger Bands ve stejném časovém rámci, ve střednědobém horizontu poblíž 147,90.