FX.co ★ Týdenní přehled: Nonfarm payrolls, evropská inflace a

Ekonomický kalendář na tento týden je plný důležitých událostí nejen makroekonomické, ale i politické povahy. Obchodníci s dolarovými páry se soustředí na limit amerického dluhu. Podle všeho se blíží vyvrcholení vleklého politického dramatu, jehož středobodem je potenciální platební neschopnost.

Očekávaný "happy end" by mohl zatížit bezpečný přístav – dolar, po kterém je v posledních dvou týdnech v souvislosti s rostoucím antirizikovým sentimentem coby po ochranném aktivu zvýšená poptávka. Jakmile se politici dohodnou a dohodu schválí obě komory Kongresu, výrazně se změní fundamentální pozadí dolarových párů. Pozornost se opět přesune ke "klasickým" fundamentálním faktorům, které by mohly změnit situaci dolarových párů. V nejbližších dnech budou navíc zveřejněny klíčové zprávy jak pro dolar, tak pro evropskou měnu.

"Dohoda roku"

Americký prezident Joe Biden a předseda Sněmovny reprezentantů Kevin McCarthy dosáhli "předběžné dohody" o zvýšení dluhového stropu země. Podle zpráv z amerických médií zaujímá ústřední místo dohody dvouletá rozpočtová dohoda, podle které zůstanou výdaje v roce 2024 beze změny a do roku 2025 se zvýší o 1 %, a to výměnou za dvouleté zvýšení dluhového limitu.

Na jednu stranu jsou tyto informace velmi optimistické, protože strany konečně našly společnou řeč. Podle odborníků dotázaných agenturou Reuters je ale na oslavy vítězství podle toho, jak je dohoda popsána, ještě příliš brzy. Političtí analytici předpovídají konečnému rozhodnutí v americkém Kongresu náročnou cestu, protože navrhovaná dohoda by měla zvýšit dluhový limit na dva roky najednou. Biden zase prohlásil, že kompromisní návrh zákona bude znamenat, že ne každý dostane, co chce.

Příští týden tedy, jak se zdá, bude otázka dluhového limitu vyřešena. Bezpečný dolar může čelit tlaku kvůli rostoucímu rizikovému sentimentu. Pokud ale Kongres bude usilovat o prosazení výše zmíněného návrhu zákona (což je vcelku pravděpodobné), bude se dolar dál držet na stabilní úrovni až do konečného vyřešení problému. Pak se pozornost přesune zpátky ke "klasickým" fundamentálním faktorům.

Hlavní zprávy týdne

Stojí za zmínku, že tento pracovní týden je krátký, protože na pondělí není v plánu nic. Spojené státy budou slavit Memorial Day (Den obětí války) a Evropa neděli Nejsvětější Trojice. Hlavní události na měnovém trhu se tedy budou odvíjet až od úterý 30. května. Nejdůležitější makro data dne přinese index spotřebitelské důvěry CB pro Spojené státy. Tento indikátor klesl v dubnu na 101,3 bodů (nejslabší hodnota od července 2022) a klesající trend má podle předpokladů pokračovat i v květnu, kdy by měl index klesnout na 99,2 bodů. V úterý bude pozornost věnována i dynamice německého indexu dovozních cen a americkému indexu cen domů S&P/Case-Shiller pro 20 největších měst.

Ve středu přijdou hlavní makro data pro pár EUR/USD z Německa. Konkrétně budou v tento den zveřejněna klíčová data o růstu inflace v Německu. Očekává se zpomalení hlavních indikátorů. Index spotřebitelských cen má podle očekávání dosáhnout na roční bázi 7,0 % (pokles z předchozí hodnoty 7,2 %). Pokud zpráva vyjde v "zelených číslech", bude to pro medvědy páru EUR/USD důvod k obavám, protože inflace v Německu koreluje s dynamikou indexu spotřebitelských cen v eurozóně. Ve středu bude zveřejněna i zpráva o německém trhu práce. Podle předběžných odhadů má míra nezaměstnanosti klesnout na 5,5 %.

Vrcholem čtvrtka bude zpráva o evropské inflaci. Index spotřebitelských cen v eurozóně v posledních pěti měsících klesal, ale v dubnu opět zrychlil a dosáhl meziroční hodnoty 7,0 %. Podle obecných prognóz má v květnu zůstat na dubnové úrovni 7,0 %. Situace jádrového indexu spotřebitelských cen je zrcadlově obrácená: index po měsících soustavného růstu zpomalil na 5,6 %. Prognózy naznačují, že v květnu by mohl obnovit uptrend a vzrůst na 5,7 % (podle jiných odhadů až na 5,8 %).

Další pro obchodníky významnou událostí budou v tomto týdnu nonfarm payrolls. Stojí za zmínku, že předchozí zpráva, která byla zveřejněna na začátku dubna, favorizovala dolar. Všechny složky dubnové zprávy totiž vyšly "v zelených číslech". Například údaj o změně zaměstnanosti mimo zemědělství dosáhl 253 000, čímž výrazně překonal předběžné odhady (170 – 180 000). Oproti očekávanému růstu na 3,7 % klesla míra nezaměstnanosti na 3,4 %.

Podle předběžných prognóz vykážou květnové nonfarm payrolls slabší výsledek. Konkrétně se očekává, že míra nezaměstnanosti v květnu mírně vzroste na 3,5 %. Počet zaměstnaných mimo zemědělský sektor by měl podle prognózy vzrůst o 160 000. Výsledek na této úrovni bude poměrně slabý. Očekává se, že inflační složka mezd mimo zemědělský sektor (průměrný hodinový výdělek) vykáže klesající tendenci. V meziměsíčním vyjádření se předpokládá růst tohoto indikátoru o 0,4 % (oproti dubnové hodnotě 0,5 %) a v meziročním vyjádření o 4,2 % (pokles oproti dubnové hodnotě 4,4 %).

Závěr

Tón na trhu bude až do určitého okamžiku nepochybně udávat Washington – tedy američtí politici, kteří v nadcházejících dnech buď dosáhnou dohody, nebo se vydají na cestu nejabsurdnějšího politického dobrodružství v novodobých dějinách USA.

Předpokládám, že strany se nakonec dohodnou. Možná na poslední chvíli (vzhledem k časovému odstupu pro schválení zákona v Kongresu), ale každopádně dohodnou. V tom případě se do popředí dostanou "klasické" fundamentální faktory. V kontextu nadcházejícího týdne k nim patří zpráva o inflaci v eurozóně a nonfarm payrolls. Pokud evropská zpráva vyjde "v zelených číslech", výrazně zesílí jestřábí očekávání ohledně dalších kroků Evropské centrální banky – trh bude opět probírat možné zvýšení sazeb o 50 bodů na příštím zasedání. Takové diskuse podpoří jednotnou měnu.

Dolar naopak potřebuje od nonfarm payrolls silnou podporu. Holubičí výroky předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella a holubičí tón v zápisu z květnového zasedání Fedu naznačují, že americká centrální banka je připravena zaujmout na červnovém zasedání vyčkávací postoj. Slabé nonfarm payrolls v tomto ohledu jen posílí obavy.

Znovu ale opakuji, že "klasické" fundamentální faktory se vrátí do hry až poté, co americký Kongres zvýší dluhový limit a ukončí vyčpělou ságu vyjednávání.