FX.co ★ Fed šokován silným americkým trhem práce

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell uvedl, že americká ekonomika by se mohla recesi vyhnout, ale šance jsou mizivé kvůli problémům v bankovním sektoru a vysoké inflaci. Zmínil, že síla amerického trhu práce dláždí cestu k hladkému přistání i po zvýšení úrokových sazeb nad 5 %. S nedávnými údaji o trhu práce je však možné, že se situace změnila.

Přehřátý trh práce samozřejmě znamená, že Fed bude muset držet sazby vysoko po delší dobu, aby potlačil inflaci. Právě proto jsou rizika recese tak vysoká. Aby se ale tato předpověď naplnila, bude muset americká ekonomika překonat řadu překážek.

Kromě vysoké inflace, která postupně klesá a vrací se k normálu, se rýsuje nová úvěrová krize. First Republic tak s největší pravděpodobností nebude poslední úvěrovou institucí, která zbankrotovala.

Vážnějším problémem je zpomalení úvěrování, ke kterému jednoznačně dochází kvůli vysokým úrokovým sazbám nabízeným bankami. Zpřísňující se politika Fedu a nedávné bankroty bank tento proces ještě umocňují. Malé podniky a komerční nemovitosti jsou těmi, které jsou tímto problémem obzvláště zasaženy.

Dalším problémem, který je však vcelku řešitelný, je patová situace ohledně dluhového stropu. Pokud konfrontace dosáhne svého vrcholu, USA zažijí intenzivní finanční stres. V souladu s tím bude selhání v USA výrazně ovlivňovat ekonomiku. Propad by mohl být srovnatelný s kolapsem v roce 2008.

Cesta z toho všeho je snížení sazeb. Ale pro Fed je těžké to následovat, protože se stále snaží vrátit inflaci na cílovou úroveň.

Mnoho odborníků poznamenává, že nejrychlejší měnové zpřísnění za čtyři desetiletí bude mít svou cenu. Fed od března loňského roku zvýšil sazby z téměř nuly na více než 5 % a v novodobé historii se nevyskytly případy, kdy by taková politika nevedla k recesi.

Dynamika, která vede od vyšších sazeb ke klesající ekonomice, je jednoduchá. Jak náklady na půjčky rostou a ceny aktiv klesají, výdaje se zpomalují a podniky snižují pracovní místa. Pro centrální banky je toto zvýšení nezaměstnanosti – a v důsledku toho i pokles mezd – mechanismem, který vrací inflaci na cílovou úroveň. Nyní, když jsou sazby na 5,25 % a dubnová míra nezaměstnanosti klesla z 3,5 % na 3,4 %, je však jasné, že takový scénář nefunguje. Pro Fed tak bude ještě obtížnější dosáhnout měkkého přistání ekonomiky, protože bude zapotřebí mnohem delší období zpřísňování, než bude moci banka stimulovat ekonomiku a uvolnit měnovou politiku.

Pokud jde o forexový trh, euroví býci mají stále šanci pokračovat v rally. Ale aby to bylo možné, kotace musí zůstat nad 1,1030 a převzít kontrolu nad 1,1060. To umožní nárůst za 1,1090 a 1,1130 směrem k 1,1170. V případě poklesu kolem 1,1030 pár klesne na 1,1000 a 1,0940.

V GBP/USD se býci snaží ovládnout trh. Pro další růst však kotace musí konsolidovat nad 1,2670, protože pouze to vyvolá mnohem větší nárůst na 1,2710 a 1,2755. V případě poklesu se medvědi pokusí získat 1,2630, což by mohlo vést k poklesu na 1,2590 a 1,2560.