FX.co ★ Skutečné důvody propadu EURUSD

Na pozadí projevu Jeroma Powella v Kongresu se EURUSD propadl stejně rychle jako během obchodování 3. února. Pak ale finančními trhy otřásl růst zaměstnanosti ve Spojených státech o 517 000, tedy téměř třikrát více než prognóza expertů z Bloombergu. Nyní předseda Fedu jednoduše řekl, co investoři již věděli, ale reakce byla stejně velmi silná. V čem je problém?

Ano, údaje se ukázaly být silnější, takže sazba federálních fondů na svém vrcholu bude vyšší, než poskytla poslední předpověď FOMC. Ve skutečnosti zde není nic nového. Před Powellovým projevem byl strop očekávaných nákladů na půjčování termínovým trhem na úrovni 5,5 %, poté mírně vzrostl na 5,6 %. Obě čísla jsou nad maximální sazbou 5,1 % uvedenou v bodovém grafu. Proč tak prudká reakce EURUSD?

Odhadovaná dynamika kurzu Fedu

Může se zdát, že Powell řekl něco nového, když řekl, že pokud se budou statistiky nadále zlepšovat, Fed urychlí měnovou restrikci. Deriváty nyní skutečně předpovídají, že sazba federálních fondů v březnu vzroste o 50 bodů, nikoli o 25 bodů. Ale koneckonců centrální banka již dlouho přijala politiku závislou na datech. Pokud by se prudce zhoršily, investoři by argumentovali pauzou v procesu zpřísňování měnové politiky. Co se tedy 7. března stalo?

Dle mého názoru došlo ke dvěma překvapením najednou. Za prvé, trhy nečekaly, že Jerome Powell bude tak otevřený v předvečer důležitých statistik zaměstnanosti za únor. Základním scénářem byl jeho opatrný tón s mírnou "jestřábí" zaujatostí. Za druhé, Fed ustoupil ze své pozice, aby nevěnoval pozornost jediné zprávě. Dříve představitelé FOMC mnohokrát uvedli, že k rozhodování jsou potřeba 2–3 datové toky. Jediný růst pracovních míst o 517 000 však stačil k tomu, aby posunul strop sazeb fondů Fedu výše, než se dříve myslelo, a urychlil zpřísňování měnové politiky.

Trhy vážně vyděsila Powellova jestřábí rétorika. Zatímco na začátku února trhy doufaly, že i při měkkém přistání inflace zpomalí na 2 %, nyní si uvědomují, že se recesi nevyhnou. Svědčí o tom nejhlubší inverze výnosové křivky od roku 1981. Sazby 2letých dluhopisů překonaly 10leté sazby až o 100 bodů.

Dynamika výnosové křivky v USA

Vypadá to, že ať už je únorová zpráva o trhu práce jakákoli, Fed již učinil rozhodnutí. V březnu tak zvýší náklady na půjčky o 50 bazických bodů. Dokonce i s nulovou zaměstnaností přesáhne dvouměsíční průměr 250 tisíc, což je blízko hodnotě z konce roku 2022.

Technicky se nám podařilo zachytit falešné prolomení rezistence na 1,0675. Prodejní strategie EURUSD je na vzestupu, a pokud se býkům nepodaří vrátit se k hranicím rozmezí reálné hodnoty 1,059–1,074, pohyb směrem dolů bude pokračovat.