FX.co ★ GBP/USD: Cesta Bank of England bude v roce 2023 snazší než v roce 2022

Druhý prosincový pokles maloobchodních tržeb po sobě, tentokrát o 1 %, připomněl investorům špatné časy. Říkat, že britská ekonomika se vyhne recesi, je nejspíš předčasné. Neuvěřitelně vysoké účty za energie a vyčerpané peněženky domácností naznačují, že maloobchodníky čeká těžký rok. Libru to uvrhlo do kalných vod loňského roku, kdy byla Británie označena za nejhorší ekonomiku G7 a nikdy se plně nevzpamatovala z covidu-19. Optimisté ale neztrácejí víru a považují ústup páru GBP/USD za dočasný.

Fanoušci šterlinku se mohou jen radovat, že Bank of England patří k těm, pro které je sklenice z poloviny plná. Podle guvernéra Andrewa Baileyho bude cesta BoE v roce 2023 snazší než v roce 2022. Inflace vykazuje známky zpomalení a ekonomika vypadá odolněji, než se předpokládalo. V případě příznivého vývoje může být proto cyklus zpřísňování měnové politiky ukončen dříve. Deriváty aktuálně počítají do léta se zvýšením repo sazby ze 3,5 % na 4,5 % a centrální banka ze svého posledního doprovodného prohlášení odstranila větu, že s trhy nesouhlasí.

Bailey je podle mého názoru neupřímný. Na rozdíl od USA, kde inflační očekávání klesla na 2 %, se britský indikátor s periodou 1,2 a 5 let pohybuje poblíž úrovně 4 %, což Bank of England nutí jednat agresivně. Hovoříme o únorovém zvýšení repo sazby o 50 bazických bodů, které páru GBP/USD přinese pohodlný náskok. A říkejte si, co chcete. Mírnější rétorika umožňuje ekonomice vnímat podporu centrální banky.

Dynamika inflačních očekávání v Británii

Spolu s poklesem maloobchodních tržeb se podle agentury Gfk poprvé po čtyřech měsících snížila i spotřebitelská důvěra. Na druhou stranu, podle Konfederace pro nábor pracovníků a zaměstnanost (REC) bylo v lednu vytvořeno 184 000 nových pracovních míst, což je o čtvrtinu víc než před rokem. To je podle REC povzbudivé. Na začátku roku si zaměstnanci obvykle hledají nová místa, takže nárůst pracovních nabídek je pro ekonomiku dobrá zpráva.

Hlavním problémem libry je nejspíš zranitelnost britského HDP. Naopak růst optimismu v oblasti výhledu globální ekonomiky, zlepšení globálního rizikového sentimentu a zpomalení měnových restrikcí Fedu vzbuzují u investorů důvěru, že pár GBP/USD bude pokračovat ve vzestupném tažení. Nejnovější průzkumy Consensus Economics totiž ukazují, že eurozóna se vyhne recesi, a tržní modely JP Morgan naznačují, že do recese neupadnou ani Spojené státy. Když přidáme otevření Číny, začíná se celkový obrázek vybarvovat veseleji.

Z technického hlediska se zdá riziko obnovení dvojitého vrcholu u páru GBP/USD v denním grafu mnohem menší než pravděpodobnost obnovení vzestupného trendu. Má smysl pokračovat v nákupech libry vůči americkému dolaru ve směru ke dříve naznačenému cíli na úrovni 1,256.