FX.co ★ Zlato se rozhodlo

Stagflace, recese nebo měkké přistání? Co čeká americkou a globální ekonomiku v blízké budoucnosti? Pouze zodpovězením této otázky můžeme zjistit osud zlata. I když se na trzích stále častěji mluví o tom, že drahý kov ztratil své funkce bezpečného přístavu a nástroje pro zajištění inflace, dynamika aktiva nemůže záviset na jediném faktoru.

Pro zlato je příznivé stagflační prostředí nebo kombinace vysoké inflace a pomalého ekonomického růstu. Za takových podmínek je silný americký dolar kompenzován poklesem výnosů státních dluhopisů. Navíc zvěsti o pauze v procesu monetární restrikce ze strany Fedu by mohly podkopat sílu americké měny.

Poptávka po něm jako po bezpečném aktivu naopak během očekávané recese prudce roste. Zvláště když jsou investoři přesvědčeni, že Fed úmyslně vyvolá recesi v americké ekonomice, aby splnil své poslání vrátit inflaci ke svému 2% cíli – přesně to se na trzích děje od poloviny června, kdy cenný kov prudce klesl a odliv kapitálu z ETF se nezastavil po dobu 15 dnů, což je nejdelší série ztrát od března 2021.

Dynamika zlata a ETF akcií

Konečně měkké přistání, tedy situace, kdy se Fed bude moci vyhnout recesi a zároveň překonat inflaci, je pro zlato obecně neutrální. Na pozadí oslabování amerického dolaru dochází k obrácenému stagflačnímu procesu růstu výnosů státních dluhopisů. Investoři se domnívají, že spotřebitelské ceny dosáhly vrcholu na 9,1 % a v budoucnu budou klesat, což potvrzují i klesající inflační očekávání. Fed nemusí utahovat měnovou politiku tak agresivně, jak se v současnosti předpokládá. Silná data o zaměstnanosti, obchodní aktivitě a maloobchodních tržbách zároveň naznačují, že americká ekonomika snese vyšší výpůjční náklady.

Dynamika zlata a amerického dolaru

Společnost MKS PAMP věří, že v blízké budoucnosti dojde k "holubičímu" posunu ve výhledu centrální banky. Podle průzkumu společnosti, když poměr mědi a zlata na jedné straně a výnosu amerických státních dluhopisů na straně druhé klesl pod 4, Fed ukončil zpřísňování měnové politiky. V současné době je koeficient 4,3 a nadále klesá. Měď od začátku roku klesla o 26 %, zatímco zlato ztratilo jen zhruba 7 % své hodnoty.

Naděje na hladké přistání americké ekonomiky mohou být poněkud nadsazené. Zhoršující se makrostatistiky pro USA vrátí na trhy obavy z recese a donutí zlato, aby ve střednědobém horizontu pokračovalo ve svém vrcholu. Krátkodobý růst XAUUSD je možný.

Technicky vzato, na denním grafu zlato dosáhlo cíle o 200 % na základě formace AB=CD, což zvyšuje riziko pullbacku směrem k 1750–1765 USD, kde může být prodáno. Mezitím je prolomení rezistence na 1 725 USD důvodem k nákupu.