FX.co ★ Přehled USD, EUR, GBP. V eurozóně se zvyšuje riziko stagflace

Týdenní zpráva CAES naznačila několik trendů najednou, které budou pravděpodobně dominovat v krátkodobém výhledu. Za prvé, dolar přidal 4,6 miliardy do kumulativní dlouhé pozice. Za dva týdny byly výprodeje za 8 týdnů získány zpět a kurz dolaru je nyní nejvyšší od ledna.

Rovněž je třeba poznamenat výprodeje v komoditních měnách. Největší týdenní ztráty jsou u kanadského dolaru, ale výrazně se zhoršily i ostatní měny. Možná tento výprodej odráží averzi k riziku, tedy má krátkodobý charakter. Podle posledních zpráv PMI je však takové vysvětlení příliš povrchní a hráči se připravují na rozsáhlý pokles produkce, tedy stagflaci, neboť příčiny přispívající k vyšší inflaci se nepodaří odstranit minimálně do příštího roku.

Na trhu s dluhy dochází k masivnímu výprodeji a výnosy rostou vysokým tempem, protože jestřábí volání po agresivnějším zvýšení sazby Fedu jsou stále hlasitější. Citi například požaduje, aby Fed navýšil 50 bodů 4x za sebou a zvýšil sazbu v roce 2023 na 3,75 %. Bank of America vidí cílovou sazbu 3,25 %, což je stále více než prognóza Fedu.

Výprodej dluhopisů je obvykle známkou rostoucího rizikového sentimentu. Důvod je však nyní jiný. Investoři předpokládají, že centrální banky budou muset jednat rozhodněji, aby zastavily růst inflace. To znamená zhoršení finančních podmínek se smíšenými známkami hospodářského oživení. Není náhodou, že ukazatel spotřebitelského sentimentu Michiganské univerzity v březnu činil 59,4 bodu. To je nejnižší úroveň od srpna 2011. Spotřebitelé poukazují na klesající životní úroveň kvůli rostoucí inflaci.

EUR/USD

Ekonomická nálada v Německu se podle institutu Ifo v březnu rychle zhoršuje. Index podnikatelského klimatu klesl z 98,5 bodu na 90,8 bodu. Předpovědi klesly najednou o 13,3 bodu, což je ještě horší než na začátku koronavirové krize.

Ve zpracovatelském průmyslu je tempo poklesu na historickém maximu. Německý průmysl bude čelit těžké situaci, protože konec dodávek levného plynu z Ruska vrátí Německo i Evropu jako celek o několik desetiletí zpět. Zavedení povinnosti platit za plyn v rublech se rovná zastavení dodávek, protože k platbě za plyn v rublech by Evropa potřebovala vystoupit ze sankčního režimu, což je v současné realitě jen stěží možné.

Šéfka ECB Lagardeová v sobotu uvedla, že příchozí data nenaznačují významné riziko stagflace. To je jasný medvědí signál pro euro.

Zpráva CFTC byla pro euro pozitivní, ale nezahrnovala změny z posledních dnů. Čistá dlouhá pozice vzrostla o 713 mil. na 2,29 mld. Vypořádací cena se nadále pohybuje směrem dolů. K tomu přispívá růst výnosů amerických dluhopisů. Prostředky z Evropy mizí ze strachu z masivních ztrát a je potřeba s tím urychleně něco udělat.

Není důvod revidovat cíl 1,0636. Medvědí tlak zůstává silný a euro bude nadále klesat.

GBP/USD

Růst spotřebitelských cen dosáhl v únoru meziročně 6,2 %. Prognózy byly na 5,9 %. Ceny výrobců meziročně vzrostly na 14,7 %. To znamená, že inflační tlaky na spotřebitelský sektor nepolevují, ale pravděpodobně porostou. NIESR zhoršila prognózu inflace v negativním scénáři na 9,3 %.

Dynamika osobních financí a celková ekonomická situace jsou již horší než během covidového podzimu a téměř dohnaly podzim roku 2008. Spojené království je na pokraji velkého propadu do recese.

Zpráva CFTC je medvědí. Během týdne bylo ztraceno 713 m. Čistá krátká pozice vzrostla na -3,087 mld. Vypořádací cena neustále klesá, bez známek obratu.

Libra zůstává v medvědím kanálu. Retracement byl mělký a očekáváme další poklesy. Cíle 1,30 a 1,2810/20 jsou relevantní.