FX.co ★ Výprava zlata vstříc novému rekordu se změnila ve fiasko

Ozbrojený konflikt na Ukrajině učinil z ropy a zlata dvojčata. Od začátku bojů ve východní Evropě obě aktiva současně prudce vzrostla, a obě se také neméně rychle propadla na pozadí jednání o příměří mezi Moskvou a Kyjevem. To je to, co vidíme na povrchu – obrázek na grafu. Pokus o pohled do hloubky nám umožňuje hovořit o užších mezitržních vazbách mezi tradičním a černým zlatem.

Drahý kov je obvykle vnímán jako zajištění proti inflaci. Není divu, že obyvatelé Ruska, vyděšeni kolapsem rublu, aktivně skupují zlato. Ropa je ukazatelem zdraví světové ekonomiky. Pokud obě aktiva zrychlí růst, očekávejte problémy – okamžitě se vynoří obraz stagflačního prostředí. Ve skutečnosti za to, co se v současnosti na trzích děje, může ropa Brent. Přesněji řečeno to, že mnoho zemí světa sedí na ruské ropné jehle. Odchod barelů z této země z trhu vedl k růstu severomořské odrůdy na 130 USD. Jakmile se objevily obavy ze zpomalení globální poptávky v čele s Čínou kvůli vypuknutí covid-19, černé zlato spadlo do propasti a stáhlo s sebou i XAUUSD.

Dynamika ropy a zlata

Podle OPEC povede ozbrojený konflikt na Ukrajině ke zrychlení inflace a v konečném důsledku ke zpomalení světového HDP a globální poptávky po ropě. To nemůže jinak, než ovlivnit ceny, které se do té doby jevily jako zjevně předražené. Pokles ropy Brent zvyšuje pravděpodobnost zpomalení inflace, což snižuje potřebu drahého kovu jako nástroje k zajištění rizik s ní spojených. Korekce severomořské odrůdy zároveň přispívá k rally indexu S&P 500, protože do pozadí ustupují i obavy z agresivní měnové restrikce Fedu. Růst amerického akciového trhu je špatnou zprávou pro bezpečná aktiva včetně zlata.

Nezapomínejme, že Fed zahajuje svůj cyklus zpřísňování měnové politiky s nejnižším reálným výnosem státních dluhopisů od 70. let minulého století. To udržuje zlato nad úrovní 1 900 USD za unci. Pokud však bude růst nominálních výpůjčních sazeb nadále překonávat inflaci, reálné výnosy se zvýší a XAUUSD bude pokračovat v poklesu.

Recese v americké ekonomice a dynamika reálných výnosů státních dluhopisů

Pokles cen ropy, související očekávání zpomalení inflace a záměr Fedu zvýšit sazbu federálních fondů minimálně na 5–6 zasedáních FOMC v roce 2022 tak vytvářejí ideální prostředí pro prodej drahého kovu. Zároveň neočekávám, že by u ropy Brent došlo ke korekci, spíše se severomořská odrůda stabilizuje v rozmezí 95–115 USD za barel. A Fed ve skutečnosti nemusí být tak agresivní, jak říká. Výsledkem bude, že zlato bude nadále klesat, ale s vážnými pullbacky směrem nahoru.

Z technického hlediska se na denním grafu drahého kovu nachází formace "nárůst a obrat se zrychlením". Odraz od rezistence na úrovních 1 930 USD a 1 950 USD za unci nebo aktualizace lokálních minim na úrovni 1 907 USD by měly být využity k vytvoření krátkých pozic směrem k úrovním 1 880 USD a 1 840 USD za unci.

Zlato, denní graf