FX.co ★ GBP/USD: Válka na Ukrajině snižuje tempo zpřísňování měnové politiky BoE

Válka je hrozná. Čím jste jí blíž, tím je pro vás horší. Británie samozřejmě není v epicentru dění, ale úzké vazby mezi Evropou a Ruskem, přesněji ropou a plynem dodávanými z této země, nutí libru utíkat z boje. Vzhledem k bojům na Ukrajině se kotace páru GBP/USD propadly na dvouměsíční minima, a to navzdory očekávání, že cyklus měnové restrikce Bank of England bude pokračovat.

Rozsáhlé sankce proti Rusku, včetně odříznutí některých bank od systému SWIFT, vyvolaly na finančních trzích značný rozruch. Investoři se vážně obávají narušení dodavatelských řetězců energetických produktů. Pro Británii to znamená stagflační přístup – nejvyšší spotřebitelské ceny a pomalý hospodářský růst. Dubnový strop cen energií stoupne o 54 % na 1 971 GBP, což by mohlo uvrhnout 5 milionů domácností do energetické chudoby. Investec Bank předpovídá, že kvůli konfliktu ve východní Evropě vzroste tento strop o dalších 50 % na více než 3 000 GBP. Hlavní ekonom BoE Huw Pill vyjádřil znepokojení z rostoucích cen plynu, kvůli kterým si spotřebitelé budou muset vybrat mezi jídlem a teplem.

Dynamika páru GBP/USD a ceny plynu

Spolu s rostoucími cenami pohonných hmot bude britskou ekonomiku jistě brzdit i chystané jarní zvýšení daní. MMF se zároveň domnívá, že Londýn by měl při zpřísňování fiskální disciplíny postupovat agresivněji, protože plánovaná opatření nedokážou inflaci zpomalit a mzdy nebudou snižovány tak, jak Bank of England předpokládá.

Hospodářské zpomalení nutí BoE se zpřísněním měnové politiky posečkat. Pill se domnívá, že rozhodnutí o zvýšení repo sazby by mělo být přijato s rozmyslem, a členka MPC Silvana Tenreyrová je přesvědčena, že v měnových restrikcích nemá cenu jít příliš daleko. Pokud by se podle ní Bank of England rozhodla vrátit inflaci co nejdříve na cílovou úroveň 2 %, vzrostla by nezaměstnanost ze 4,1 % na 10 % a reálné mzdy by klesly o 10 %, tedy pětkrát víc, než regulátor předpokládá.

Holubičí rétorika členů MPC snižuje pravděpodobnost březnového zvýšení repo sazby o 50 bazických bodů najednou a umožňuje investorům zbavovat se libry. Na forexu sílí názor, že Fed bude jednat agresivněji než Bank of England, a to kvůli menším ztrátám americké ekonomiky z války na Ukrajině, než zaznamenal její britský protějšek. Trh s deriváty totiž předpovídá růst sazby federálních fondů v roce 2022 na 1,5 % a experti z Wall Street Journal upozorňují, že i tato agrese Fedu může být opožděná.

V krátkodobém horizontu jsou podle mého názoru kotace páru GBP/USD schopny růst v návaznosti na americké akciové indexy na základě očekávaného vyjednávání Moskvy a Kyjeva. Neměli bychom si ale nic nalhávat, pozice obou stran jsou natolik rozdílné, že dialog pravděpodobně k ničemu nepovede. To při růstu dává důvod k prodeji libry šterlinků vůči americkému dolaru.

Z technického hlediska je neschopnost býků páru GBP/USD uzavřít gap známkou slabosti a důvodem k prodeji páru směrem k úrovním 1,3255 a 1,312.

Pár GBP/USD, denní graf