FX.co ★ Silná zpráva o americkém trhu práce nedává Fedu na výběr. Přehled USD, EUR a GBP

Páteční zpráva o trhu práce v USA ukázala, že očekávané škody způsobené rychlým šířením omikronu nejsou zdaleka tak závažné. V lednu bylo vytvořeno 467 tisíc nových pracovních míst, předchozí dva měsíce byly revidovány o +709 tisíc. Rozdíl v zaměstnanosti se zmenšil na 2 %, pokud počítáme z předpandemické úrovně.

Silný růst je v souladu s jestřábími plány Fedu, ale vše není tak jednoduché. Růst průměrné hodinové mzdy v lednu dosáhl 5,7 % proti 5,0 % o měsíc dříve, ale po očištění o inflaci zjistíme, že růst reálných mezd je záporný a přibližně odpovídá úrovni konce roku 2007 – období před masivní ekonomickou krizí (modrá linie na grafu níže).

Pokles reálných příjmů znamená především nižší daně. Pokud Fed udrží uvedené tempo zpřísnění měnové politiky, pak to pro americký rozpočet znamená zvýšení nákladů na obsluhu dluhu při současném poklesu příjmů v rozvaze. Jsou dvě cesty ven – buď urychleně převzít kontrolu nad inflací, nebo alespoň zvýšit federální minimální mzdu, což znamená zvýšení výdajů zaměstnavatelů do mzdového fondu a rychlé zpomalení růstu.

Ve skutečnosti vidíme jasné známky blížící se stagflace. Pokud se podobný problém vyřešil v roce 2008 spuštěním QE1 a snížením sazby, tak nyní je třeba udělat pravý opak. Realizace plánů Fedu může americkou ekonomiku okamžitě přivést do nové recese.

Vzhledem k tomu, že vnější bilance USA je beznadějně deficitní, silný americký dolar, který snižuje náklady na dovoz, může pomoci udržet situaci pod kontrolou. Ukazuje se, že americký dolar bude posilovat rychlejším tempem, což pravděpodobně podpoří jestřábí komentáře členů Fedu.

EUR/USD

Výnos německých 10letých státních dluhopisů poprvé od února 2019 stoupl nad nulu. Pár EUR/USD si od čtvrtka připsal více než dvě čísla, což je způsobeno přehodnocením trhů ohledně vyhlídek na sazbu ECB. V tuto chvíli tržní očekávání ohledně sazby naznačují zvýšení o 0,5 % v letošním roce. To je méně než prognóza Fedu, ale začátek je velký problém. Možná jsou trhy ohledně eura příliš optimistické. Guvernérka ECB Lagardeová trvá na tom, že sazba poroste až po dokončení programu nákupu aktiv APP, což znamená, že ECB bude muset zrychlit tempo dokončení APP, aby mohla sazbu v září zvýšit, ale ne v létě. Během této doby může Fed přidat alespoň půl procenta.

Pohyb na futures trhu je minimální. Zpráva CFTC by měla být pro euro považována za neutrální, ale vypořádací cena stále roste kvůli dynamice spreadu výnosů. Dá se předpokládat, že současná býčí dynamika ještě neskončila.

Očekává se, že lokální maximum 1,1485 bude znovu aktualizováno. Je nepravděpodobné, že se dostane nad cílovou hodnotu 1,1590, takže budeme hledat známky dokončení býčího momentu a provedeme obrat směrem dolů.

GBP/USD

Libra nenašla sílu využít situaci i přes jestřábí rozhodnutí Bank of England. Pokusy růst byly zablokovány. Je možné, že důvody jsou v příliš opatrných komentářích Baileyho, který prohlásil, že "by bylo chybou předpokládat nevyhnutelné zvýšení sazeb." Nyní vše závisí na tom, zda si Bank of England dá pauzu, protože 2-3 pohyby vpřed vyvinou tlak na libru a mohou ji snížit na 1,32, pokud bude tempo kurzu zachováno. Očekávání trhu naznačují 1,75 % do listopadu, což se zdá příliš mnoho. Pokud ano, libra může v následujících týdnech vzrůst na 1,38 nebo dokonce 1,40.

Zpráva CFTC pro libru je slabá, ale je třeba předpokládat, že se zvýšením sazeb minulý čtvrtek se stále nepočítalo, takže může být neinformativní.

Libra se nedokázala zkonsolidovat nad úroveň 1,36. Neschopnost jít nad tuto úroveň zhoršuje technický obraz a ponechává rizika poklesu na 1,34. Úroveň supportu je na 1,3510/25, zatímco rezistence je na 1,3615/25. Libra má stále šanci pokusit se obnovit svůj růst, pokud bude vypořádací cena nad dlouhodobým průměrem..