FX.co ★ Fed se stává jestřábím a signalizuje rychlejší zvyšování sazeb, ECB výhled pravděpodobně nezmění

Názory centrálních bank se mění – mění se preference investorů. Jestliže dříve se členové FOMC dělili na ty, kteří chtějí sazby zvyšovat, a na ty, kteří se domnívají, že je třeba je udržet na stejné úrovni, nyní je situace jiná.

V rámci Fedu existují dvě skupiny: první očekává zpřísnění měnové politiky, druhá očekává, že tento proces bude probíhat rychle. Takový "jestřábí" posun nemůže neovlivnit pozice amerického dolaru, který rok 2021 zakončil jako nejvýkonnější z měn zemí G10 a v roce 2022 hodlá pokračovat v tom, co začal.

Zápis z prosincového zasedání FOMC, který vrátil zájem investorů o americký dolar a srazil dolů americké akciové indexy, ukázal, že Fed je přesvědčen o síle americké ekonomiky. Domnívá se, že vysoká inflace a rychlý návrat trhu práce k plné zaměstnanosti mohou vyžadovat zvýšení sazby z federálních fondů dříve nebo rychleji, než účastníci očekávali.

Někteří tvrdí, že snižování rozvahy o 8,8 bil. USD by mohlo začít ihned po prvním aktu měnové restrikce. To se stalo novým trumfem amerického dolaru a trh s futures zvýšil šance na zpřísnění měnové politiky v březnu a tři zvýšení sazeb v roce 2022.

Dynamika očekávání trhu s futures na sazby Fedu

I když inflace ve Spojených státech brzy dosáhne svého vrcholu a začne zpomalovat, Fed je zřejmě přesvědčen, že spotřebitelské ceny zůstanou na zvýšené úrovni déle, než se původně očekávalo. A tato okolnost diktuje módu měnové restrikce.

Na rozdíl od Fedu vládnou v ECB zcela jiné nálady. Zdá se, že ECB zamrzla v minulosti a je kopií včerejšího Fedu. To znamená, že v Radě guvernérů jsou "jestřábi", kteří chtějí zvyšovat sazby, a "holubice", které to nechtějí. Při pohledu na zrychlování inflace je neměnnost názorů ECB překvapivá, ale její nečinnost má svou logiku.

Prezidentka ECB Christine Lagardeová a její kolegové se domnívají, že rizika politických důsledků měnové restrikce mohou převážit nad riziky ekonomických důsledků nečinnosti. V důsledku obrovských pobídek vyskočil poměr veřejného dluhu k HDP ve Francii na 118 %, ve Španělsku na 120 %, v Portugalsku na 135 %, v Itálii na 155 % a v Řecku na 206 %. Rostoucí výnosy evropských dluhopisů zvýší náklady na obsluhu dluhu a budou pro vlády vážnou ranou.

Pokud současné názory Fedu a ECB přetrvají, je možné, že EURUSD bude nadále klesat směrem k úrovni 1,1. Co může prolomit klesající trend? Je nepravděpodobné, že by ECB změnila svůj výhled. Zejména vzhledem k postupnému zpomalování inflace v eurozóně. Něco jiného je situace ve Washingtonu. Omikron, pokles růstu HDP nebo spotřebitelských cen, může Fed přimět k menší agresivitě.

Technicky vzato, aniž by se EURUSD dostal z obchodního rozpětí 1,123–1,138, nelze hovořit o oživení medvědího trendu ani o pullbacku, který by mohl vést k jeho prolomení. Prolomení supportu na úrovni 1,123 vytvoří předpoklady pro prodej eura vůči americkému dolaru směrem k 1,113 a 1,100.

EURUSD, denní graf