FX.co ★ EUR/USD. Co bylo obsahem zápisu ze zasedání Fedu?

Včera zveřejněný zápis z posledního zasedání Fedu poskytl americké měně jen malou podporu. Dokument odrážel jestřábí sentiment, který tábor Fedu prostupuje. Ačkoli se mnohá jeho poselství dala předvídat, dolarový index na reagoval na zveřejněný zápis pozitivně. Dolaroví býci posílili své pozice ve všech hlavních párech, byť ne o mnoho. Pár EUR/USD například jen opustil intradenní maximum (1,1347) a vrátil se na dno čísla 1,13. Členové amerického regulátora účastníky trhu svým "superjestřábím" postojem ani nezklamali, ani nepřekvapili. Zápis z jednání Fedu proto poskytl americkému dolaru jen vzdálenou podporu. Obchodníci stále čekají na hlavní zprávu tohoto týdne – páteční data o nonfarms.

Řekněme si o zápisu více. Připomeňme, že po výsledcích prosincového zasedání nás potěšil bodový graf jednotlivých prognóz členů výboru. Aktualizovaný diagram předčil i ta nejdivočejší očekávání odborníků. Všichni členové Fedu předpověděli první zvýšení sazeb v roce 2022, ačkoli na konci zářijového zasedání zastávalo jestřábí postoj jen devět zástupců výboru. Deset představitelů navíc letos očekává trojí zvýšení sazeb. Podobné tempo zvyšování je regulátor připraven udržet i v roce 2023 – většina zástupců Fedu opět předpověděla trojí zvýšení sazeb. Pět z osmnácti členů výboru se domnívá, že do konce roku 2024 bude sazba minimálně na 2,5 % tohoto cíle. Nejsilnější "jestřábí" prognóza, vyslovená jen třemi představiteli, předpokládá zvýšení sazby v roce 2023 na 2,25 %.

Jinými slovy, obchodníci jsou si stoprocentně jisti, že Fed letos provede minimálně jedno zvýšení sazeb. Účastníci trhu, podnícení jestřábími komentáři, ale do cen vkládají dvojnásobné, nebo dokonce trojnásobné zvýšení sazeb v letošním roce. Vlastně právě díky tomuto poskytl zveřejněný zápis americkému dolaru jen takto skromnou podporu: potvrdil totiž jen realizaci "základního jestřábího scénáře". Není známo, jak agresivní letošní zvyšování sazeb bude. Zápis z jednání Fedu na tuto otázku neodpověděl, i když byl z hlediska jestřábích záměrů povzbudivý.

Ze zápisu z prosincového zasedání vyplývají dvě hlavní poselství: 1) aktuální makroekonomické podmínky mohou vést ke dřívějšímu zvýšení sazeb; 2) tempo zvyšování může být rychlejší, než se očekávalo. Podle obsahu dokumentu se navíc někteří členové výboru vyslovili i pro zahájení snižování rozvahy Fedu krátce po zahájení zvyšování sazeb. Je ale třeba poznamenat, že to neukazuje na mnoho okolností, které by umožňovaly pochopit rozložení sil v táboře Fedu. Například není známo, kolik členů výboru myšlenku snížení rozvahy podpořilo.

Obecně je ale podstata zveřejněného dokumentu jasná a srozumitelná. Zápis skutečně zmírnil některé obavy dolarových býků: Fed nehodlá ustoupit od deklarovaných záměrů, tedy pokud bude inflace nadále vykazovat vzestupnou dynamiku nebo zůstane na současné úrovni a pokud nebudou data o nonfarms neuspokojivá. V této souvislosti je třeba znovu se zaměřit na následující frázi dokumentu: "podmínky nezbytné pro zvýšení sazby mohou být splněny dříve, pokud se bude trh práce dál zotavovat současným tempem". Tato formulace přesouvá důraz na příští nonfarms. Pokud americký trh práce nezklame, může Fed rozhodnout o zvýšení sazeb už na dubnovém zasedání, jak včera naznačil zástupce Fedu Neel Kashkari. Zítřejší zpráva proto může vyvolat zvýšenou volatilitu dolarových párů.

Celkově zápis ze zasedání Fedu ničím nepřekvapil, ale potvrdil jestřábí postoj členů regulátora. Na tomto místě je třeba připomenout, že od ledna 2019 hovoří Jerome Powell s novináři po každém zasedání (a ne 4krát ročně jako před rokem 2019). Proto mají obchodníci možnost dozvědět se podrobnosti ze zasedání členů Fedu bezprostředně po jeho skončení. V této souvislosti význam zápisu trochu slábne, protože trh má základní informace o náladě v táboře regulátora už v době zveřejnění zápisu, tedy dva týdny po zasedání. Tím se vysvětluje slabá reakce trhu, ačkoli bylo včerejší zveřejnění zápisu další překážkou pro posílení americké měny ve střednědobém a dlouhodobém horizontu .

Toto vše naznačuje, že každý více či méně rozsáhlý růst páru EUR/USD je stále možné využívat jako záminku k otevírání krátkých pozic. Nejbližším cílem poklesu je hladina 1,1240 (spodní linie ukazatele Bollingerova pásma v časovém rámci D1).