FX.co ★ Omezení QE a odlehčení rozvahy Fedu

V poslední době se ve Spojených státech velmi aktivně diskutuje na téma omezení programu kvantitativních stimulů. Jedná se o velmi důležitou událost a proces, neboť jde o změnu měnové politiky. V posledních dvou letech Fed nakupoval hypoteční a státní dluhopisy, zaplavoval ekonomiku penězi (likviditou) a stimuloval ji v době krize. V návaznosti na výsledky listopadového zasedání se však Fed rozhodl začít snižovat objem peněžních injekcí do americké ekonomiky. Tento krok lze označit za "jestřábí". Dá se však říci, že americký akciový trh na tento krok ze strany regulátora nereagoval. Na jedné straně je to dokonce do jisté míry logické. Vždyť americká ekonomika stále dostává peníze "z ničeho", takže akcie se nadále nakupují. Na druhou stranu tento proces bude muset být dokončen v první polovině roku 2022, kdy Fed nejen zcela omezí program QE, ale také začne zvyšovat sazby. A zvýšení sazeb bude znamenat, že méně riziková aktiva (jako jsou státní dluhopisy a vklady) se stanou výnosnějšími. A pokud inflace ve Spojených státech skutečně začne klesat, pak dříve či později začne proudit kapitál z akciového trhu na trh dluhopisů a vkladů. Deník The Wall Street Journal navíc uvádí, že již na příštím zasedání začne Fed zkoumat možnost snížení své rozvahy, která během pandemie nabobtnala na 8,7 bil. USD. Pokud je to pravda a Fed po úplném opuštění QE začne nejen zvyšovat sazby, ale i odlehčovat svou rozvahu, půjde o ještě "jestřábí" rozhodnutí, které bude muset zasáhnout riziková aktiva. Všechny kryptoměny, stejně jako všechna ostatní digitální aktiva, budou ohroženy poklesem. Také snižování rozvahy Fedu bude znamenat opačný proces, než jaký jsme pozorovali v posledních dvou letech. Nyní bude regulátor stahovat přebytečnou likviditu z ekonomiky, tedy snižovat peněžní zásobu. V souladu s tím bude muset začít zlevňovat akciový trh, trh s kryptoměnami a mnoho dalších statků, jejichž cena v posledním roce či dvou vzrostla (suroviny, elektřina, pohonné hmoty). Nebo by alespoň měla začít klesat inflace.

Fed tak vysílá stále více signálů, že je připraven vydat se na cestu normalizace měnové politiky, což pro něj znamená celou řadu zpřísňování. Pokud je to pravda, pak by rok 2022 mohl být velmi obtížný pro trhy, které si již v posledních několika letech zvykly na "levné" peníze. Samozřejmě, že koronavirus může kdykoli a jakkoli zasáhnout. Právě včera byl oznámen nový kmen, který lékaři objevili na jihu Francie. Co nám nový kmen přinese, zatím není známo. Svět se ještě ani nestačil vypořádat s omikronem.