FX.co ★ Světové centrální banky urychlují ukončení stimulačních opatření. Očekává se zvýšení poptávky po defenzivních aktivech

Řada centrálních bank uspořádala plánovaná měnověpolitická zasedání najednou, což utváří obecný trend omezování stimulačních opatření. Většina prognóz byla potvrzena s minimálními změnami, některé však byly překvapivé.

Jako první učinil krok americký Federální rezervní systém, který své obecně poměrně tvrdé rozhodnutí dokázal provést bez výraznějších nepokojů na finančních trzích, což je dobré znamení.

Průměrná prognóza předpokládá zvýšení o 75 b. v roce 2022, přičemž prognóza prvního zvýšení se posunula z června na květen. V roce 2023 se očekávají minimálně tři další zvýšení, ale sazba na konci cyklu by měla být stanovena na neutrální úrovni. Bodový graf vypadá poměrně jestřábí.

Co se týče načasování omezení nákupu dluhopisů, zde se žádné překvapení nekoná – jak členové výboru naznačili již dříve, Fed zdvojnásobil tempo ukončování QE z 15 na 30 mld. USD měsíčně a program ukončí v březnu 2022.

K výrazným změnám došlo ve formulaci týkající se inflace, což potvrzuje, že slovo "dočasný" text opustilo, a to pravděpodobně navždy. Tato změna terminologie dodává pozici Fedu další jestřábí zaměření. Prognózy inflace a nezaměstnanosti byly mírně revidovány, nezaměstnanost je o půl bodu nižší a inflační očekávání jsou mírně vyšší. Obecně však tyto změny neovlivní hodnocení vyhlídek amerického dolaru.

Tyto vyhlídky se stávají sebevědomě býčími a skutečnost, že měnové trhy reagovaly spíše vlažně, jen naznačuje, že změny byly očekávány. Přesto má Fed před ostatními centrálními bankami náskok a americký dolar v dlouhodobém horizontu získá svůj náskok zpět.

Překvapením byla Bank of England, která zvýšila základní úrokovou sazbu o 0,15 % na 0,25 %. Pravděpodobnost takového kroku se před zasedáním pohybovala kolem 33 %, ale BoE si musela pospíšit a nehleděla na rizika spojená s omikronem. Jak na tiskové konferenci uvedl ředitel BoE Bailey, "Spojené království má velmi tvrdý trh práce a trvalejší inflační tlaky." Inflace by měla v příštím roce dosáhnout 6 %, což je výrazně více než předchozí prognóza 5 %. Přesto nečekané rozhodnutí libře nepomohlo, růst vůči americkému dolaru byl slabý, protože na rok 2022 jsou plánována pouze 2 zvýšení, tj. Fed pravděpodobně předběhne Bank of England v tempu normalizace. Libra nedostala žádný důvod k obratu směrem vzhůru a zůstala v klesajícím kanálu. Rezistence 1,3400 pravděpodobně uprostřed kanálu zřejmě nebude prolomena a představuje vhodnou úroveň pro obnovení prodejů.

ECB nenašla důvod, proč by obchodníky uklidnila, a euro se na měnovém trhu stává outsiderem. Očekává se, že ECB dokončí PEPP v březnu, prognóza reinvestic PEPP byla prodloužena o rok "nejméně" do prosince 2024. Pokud jde o APP, ECB ponechala tuto otázku otevřenou a zavázala se zvýšit tempo nákupů (s cílem kompenzovat ztrátu PEPP) Prognóza inflace byla v letech 2022 a 2023 výrazně revidována směrem nahoru. Trh vyhodnotil výsledky ECB jako snahu zachovat si flexibilitu reagovat na změny situace, což bude na pozadí jestřábího příklonu ostatních centrálních bank vytvářet tlak na euro. Lze předpokládat, že měnový pár EUR/USD bude nadále klesat. Dlouhodobý cíl se posune k minimům z počátku pandemie, konkrétně na 1,06.

Je třeba také poznamenat, že proběhla zasedání ostatních centrálních bank, která se ukázala jako poměrně jestřábí. Norská centrální banka zvýšila sazbu o 0,25 %, což signalizuje další zvýšení v březnu 2022. Mexická centrální banka okamžitě zvýšila sazbu o 0,5 % v reakci na zvýšení inflace na téměř 7,5 % a existuje možnost dalšího zvýšení o 0,5 %. NBSH ponechala sazby beze změny, ale výrazně zvýšila prognózu inflace, což naznačuje možnost rychlé reakce v případě pokračujícího růstu cen.

Obecně je třeba upozornit na následující skutečnosti. Proces opouštění ultra měkké politiky světovými centrálními bankami se zrychluje. To pravděpodobně povede k poklesu akciových indexů a zvýšení poptávky po ochranných aktivech. V čele tohoto procesu stojí americký dolar, který zůstává hlavním favoritem trhu.