FX.co ★ Americký dolar zůstává favoritem trhu, současný pokles je korektivní. Přehled vývoje USD, EUR, GBP

Souhrnná dlouhá pozice na dolaru se ve sledovaném týdnu zvýšila o 2,665 mld. a dosáhla 3,558 mld., což je maximum od začátku března loňského roku. Přestože zasedání FOMC minulý týden utlumilo některá býčí očekávání, dlouhodobý posun sentimentu se posouvá ve prospěch dolaru.

Zprávu CFTC je třeba interpretovat jako býčí pro dolar. Přestože dolar na konci minulého týdne oslabil, tyto pohyby je třeba považovat za korektivní. Ve prospěch dalšího růstu poptávky po defenzivních aktivech hovoří oficiální údaje čínského indexu PMI, zveřejněné v sobotu, které ukázaly další a výraznější než očekávaný pokles indexu ve zpracovatelském průmyslu.

Pravděpodobné zpomalení v Číně vedlo v pondělí ráno k prudkému poklesu poptávky po surovinách, futures na železnou rudu se propadly o 9–10 %. Významnou roli v poklesu nehraje ani tak pokles indexu PMI, ale záměr čínských úřadů omezit růst. Čínská produkce oceli se v první polovině roku 2021 zvýšila o 12 % a Čína zvyšuje vývozní cla a ruší dotace na válcované výrobky, což by mělo v konečném důsledku omezit produkci.

Růst dolaru také omezuje zavedení trvalého repo mechanismu, v jehož rámci bude dodávána likvidita během budoucího omezení programu QE. Rostoucí poptávka po dolaru tak bude pokryta v rámci tohoto mechanismu, a to i v případě zahraničních bank. V současné fázi to nemá velký význam, protože již existuje přebytek likvidity, ale jakmile začne omezování, význam vzroste. To je v podstatě nepřímý faktor toho, že se Fed skutečně chystá začít snižovat QE.

Tento týden je klíčovou událostí zpráva o americkém trhu práce za červenec, protože zaměstnanost je v této fázi klíčovým faktorem pro predikci dalších kroků Fedu. Prognóza je zatím +900 000, ale dříve ve středu budou zveřejněny zprávy ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru a ISM o sektoru služeb, které mohou očekávání upravit.

EUR/USD

Čistá dlouhá pozice na euru se snížila o 1,116 mld. na 5,632 mld. a je nejnižší od března loňského roku. Na řadě dalších ukazatelů zároveň euro vykazuje snahu zastavit pokles, což se projevuje tím, že cílová cena, která zůstává pod dlouhodobým průměrem, zastavila pokles a vykazuje známky obratu.

Část pokusů o zvrat vysvětlují vícesměrné makroekonomické údaje zveřejněné v pátek. Zatímco míra růstu HDP v Evropě a dynamika trhu práce ve druhém čtvrtletí vyšly lépe, než se očekávalo, zpráva o osobních výdajích ve Spojených státech ukázala stagnaci růstu spotřebitelské poptávky, což vedlo k mírnému posunu výnosového rozpětí ve prospěch eura.

ECB nemá předpoklady pro omezení programu nákupů a s největší pravděpodobností bude zaostávat za Fedem, z čehož vyplývá i umístění spekulantů, kteří sázejí na překonání růstu dolaru. Korekční růst je omezen oblastí 1,1950/2000, kde bude euro čelit silné rezistenci. V dlouhodobém horizontu očekáváme, že se euro posune k supportu1,17 s výhledem do oblasti 1,1490/1510.

GBP/USD

Ve čtvrtek se uskuteční zasedání Bank of England; nepředpokládá se změna rétoriky směrem k jestřábí straně, protože k tomu není důvod. Delta varianta se postupně šíří a není možné využít časného očkování a tempo růstu HDP nedovoluje počítat se snížením rozpočtového deficitu, což by v konečném důsledku mohlo vést k hrozbě fiskální přestávky v případě omezení nákupů aktiv.

Čistá krátká pozice na libře se zvýšila o 195 milionů na -493 milionů, převaha není vyjádřena, zatímco stejně jako v případě eura vypořádací cena vykazuje první známky obratu.

Současná úroveň GBP/USD vypadá atraktivně pro obnovení prodejů. Pokud BoE neposkytne náznaky omezení QE, pak libra půjde dolů s výhledem na 1,3480. Pokud BoE překvapí trhy býčím komentářem, pak se může vyvinout korekční růst k 1,40 a výše, kde je pravděpodobný přechod do bočního pásma.