FX.co ★ Bezdůvodná opatrnost vede k růstu poptávky po dolaru a jenu. Přehled měnového trhu

V pátek dopoledne se projevuje tendence vzdát se rizik. Ropa a komoditní měny klesají, zatímco zlato a ochranné měny rostou. Zároveň klesají výnosy, přičemž desetiletý UST se vrátil na úroveň 1,3 %, což svědčí o zklamání investorů.

Je možné, že důvodem opatrnosti je výrazně holubičí tón projevů předsedy Fedu Powella v americkém Kongresu. Powell ve středu oznámil, že hospodářské oživení zatím není dostatečně přesvědčivé, aby bylo možné zahájit snižování QE. Jak moc přesvědčivé? Finanční podmínky vytvořené centrálními bankami v reakci na pandemii jsou mnohem měkčí než po krizi v roce 2008 a růst amerického akciového trhu výrazně předstihuje obdobný růst ve vyspělých i rozvíjejících se ekonomikách.

Powell také potvrdil, že inflace v nadcházejících měsících pravděpodobně zůstane vysoká, ale na vině jsou stále dočasné faktory.

Není divu, že bezprostředně po Powellově projevu výnosy UST klesly – pravděpodobnost, že Fed v září podnikne nějaké kroky k utažení měnové politiky, se snížila. V důsledku toho se může zvýšit tlak na dolar.

Nicméně pokud existuje nějaký jev, pak musí mít své důvody. Jedním z nich je sebevědomý postup Delty, který zvyšuje rizika pro globální oživení. Za druhé, globální růst byl donedávna poměrně rychlý, což se vysvětlovalo nízkou základnou, tento faktor je po oživení stále méně výrazný. A zatřetí existují obavy, že některé centrální banky mohou zpřísnit politiku příliš brzy. Tento týden se konala zasedání kanadské a novozélandské centrální banky, na základě jejichž výsledků lze vyvodit určité závěry.

RBNZ ve středu podle očekávání ponechala svou sazbu na úrovni 0,25 %, ale oznámila, že od příštího týdne přestane nakupovat dluhopisy v rámci svého programu LSAP. RBNZ se vyhnula přesnějším prognózám pro sazbu, neuvedla načasování, ale trh reagoval rychle a dnes vidí 70% pravděpodobnost, že sazba bude příští měsíc zvýšena. Hlavním důvodem tohoto spěchu je nejen tempo oživení, ale také růst inflace, která již dosáhla desetiletého maxima.

Je zajímavé, že ani tak silný motor nevedl k růstu NZD, který nadále konsoliduje poblíž psychologické úrovně 0,70. Předpokládáme, že jakmile se na trhy vrátí poptávka po riziku, kiwi se vrhne vzhůru a otevře cestu dalším komoditním měnám.

Kanadská centrální banka již snížila týdenní sazbu nákupu státních dluhopisů. Toto rozhodnutí se očekávalo, navíc se předpokládá, že v říjnu dojde k dalšímu poklesu až k úplnému zastavení nákupů. Přestože generální ředitel BoC Maclem odpovídal na otázky ohledně sazby velmi vyhýbavě, trh s futures předpokládá, že sazba začne růst v 1. pololetí 2022.

Vidíme tedy dva protichůdné trendy, které vycházejí ze stejných údajů, ale vedou k odlišným výsledkům. Řada bank začíná rušit stimulační programy, zatímco Fed se naopak snaží QE protahovat na co nejdelší období, přestože se na americkém akciovém trhu vytvořila zjevná bublina, a čím déle bude pumpována hotovostí, tím silnější bude krach, až praskne.

Předpokládáme, že dnes se tento trend pravděpodobně nezmění. Bude zveřejněno jen několik důležitých informací (inflace v eurozóně, maloobchodní tržby v USA), které pravděpodobně nezmění celkovou náladu. Vyhýbání se rizikům povede ke zvýšení poptávky po dolaru, proto, pravděpodobně, podle USDCAD, pohybu směrem k zóně 1,2640/50, a NZD se s největší pravděpodobností udrží nad 0,70 a bude hledat příležitost k zahájení růstu. Korekční růst EURUSD může narazit na rezistenci na horní hranici krátkodobého kanálu na 1,1830/40, po jejímž překonání se mohou obnovit výprodeje, očekáváme pokusy o aktualizaci lokálního minima na 1,1770. Libra nemá žádný zjevný důvod opustit konsolidační zónu, jen se na pozadí nižší poptávky po riziku může pokusit o posílení nedávného minima 109,55.