FX.co ★ Zlato přerušuje vazby

Vzpomnělo si zlato na svou primární funkci zajištění proti inflačním rizikům? Nebo je jen unavené ze svého poklesu? Ať už to bylo jakkoli, drahý kov pro mnohé odborníky i investory nečekaně ignoroval jak posilování dolaru, tak růst výnosů amerických státních dluhopisů v reakci na překvapení ze strany spotřebitelských cen v USA, které v červnu meziročně zrychlily z 5 % na 5,4 %.

Zlato se obchoduje v amerických dolarech, přičemž je obvykle vnímáno jako antidolarové, proto růst dolarového indexu zpravidla vede k poklesu cen futures na drahý kov a naopak. Analyzované aktivum zároveň není schopno konkurovat úročeným dluhopisům, proto je zvýšení sazeb těchto dluhopisů pro XAU/USD "medvědím" faktorem. Během seance 13. července byly tyto vazby přerušeny. Dolar a výnosy amerického dluhu rostly, ale zlato jako by to ignorovalo.

Dynamika zlata a výnosů amerických státních dluhopisů

Ve skutečnosti jsou totiž ideálním prostředím pro drahé kovy období abnormálně nízké nebo abnormálně vysoké inflace doprovázené pomalým růstem HDP, tedy tzv. stagflace. V prvním případě Fed pokračuje v ultra měkké měnové politice, dokud je to možné. Ve druhém si láme hlavu nad tím, zda je nutné srazit aroganci inflace a zároveň zpomalit hospodářský růst zvýšením sazeb, či nikoliv. Proto se býkům na XAU/USD podařilo po červnových výprodejích najít půdu pod nohama. Připomínám, že první letní měsíc byl pro zlato nejhorší za posledních 4,5 roku.

Problémy na trhu práce a zpomalení podnikatelské aktivity totiž nutí investory k zamyšlení: Bude skutečné oživení HDP tak silné, jak se očekávalo? Americká ekonomika zároveň čelí nejrychlejšímu zrychlení jádrové inflace od roku 1991. V důsledku toho se názory v rámci FOMC rozcházejí. Někteří se domnívají, že ukazatele zaměstnanosti ještě nebyly splněny, aby mohlo být QE spuštěno; někteří naopak volají po rychlém ukončení programu kvantitativního uvolňování v hodnotě 120 mld. USD měsíčně. Říkají, že nafukují bublinu na trhu s nemovitostmi a že je čas vzít inflaci do svých rukou.

Podle mého názoru se americký trh práce na podzim zotaví rychleji než v létě, a to v důsledku vypršení platnosti pobídkových šeků. To obnoví důvěru investorů v sílu americké ekonomiky a přiměje Fed k rozhodným krokům. Dolar v důsledku očekávání normalizace měnové politiky posílí, zatímco zlato půjde dolů. Rozkol v řadách FOMC však nevylučuje možnost jeho krátkodobého posílení. Zvláště pokud Jerome Powell zůstane ve svém projevu v Kongresu věrný holubičímu postoji.

Technicky vzato, po dosažení cíle 61,8 % podle Gartleyho formace začala pro drahý kov pravidelná korekce směrem dolů. Za těchto podmínek by růst kotací na 1 830 USD s jejich následným návratem směrem dolů a uzavřením pod 1 815 USD za unci měl být využit k prodejům. Totéž platí pro růst na 1 845 USD a následný návrat na 1 830 USD.

Zlato, denní graf