FX.co ★ Ziskovost stále roste: bude Fed schopen zvládnout své duchovní dítě?

Před zahájením obchodování na americké burze se výnos amerických státních dluhopisů stále obchoduje v plusu. V tuto chvíli výnos benchmarkových 10letých dluhopisů přidal 0,048 %.

Investoři z celého světa se těší na konec zasedání Fedu.

Powell a jeho tým si představovali bezprecedentní stimul vyvolávající finanční boom v Americe, jak tomu bylo na začátku 70. let.

Pokud se podíváte na čtvrtletní prognózy, počínaje červnem je průměrná prognóza HDP pokaždé fixována o něco výše. Je však mírně vyšší než průměrná prognóza soukromých investorů v průzkumu agentury Reuters.

Očekává se, že Powell vyšle jasný "holubičí" signál: udržení referenční úrokové sazby centrální banky téměř na nule a stálý tok peněz, dokud se Američané nebudou moci vrátit ke svému zaměstnání.

Analytici se zároveň domnívají, že Fed bude nucen přijmout regulační opatření dříve, než bylo původně plánováno. Namísto roku 2023 se nejpesimističtější prognózy odvolávají na červen tohoto roku.

Tim Dye, šéf oddělení americké ekonomiky SGH Macro Advisors, píše: "Pokud k nárůstu dojde v roce 2023, bude muset Powell vysvětlit, jak je to v souladu s jeho příslibem návratu ekonomiky k plné zaměstnanosti."

Přesto se analytici, pokud jde o zpřísnění opatření, přiklánějí k dřívější časové ose.

Zástupci společnosti Morgan Stanley, kteří dříve oznámili možnost úplného oživení ekonomiky do září 2021, nazývají tento hospodářský cyklus kratším, ale také žhavějším, v naději, že se měnová politika od začátku roku 2022 zpřísní. Jsou přesvědčeni, že příští cyklus nebude jako poslední tři expanze (cyklus, který skončil pandemií, trval 10 let a podle známek připomínal období po druhé světové válce s krátkými recesemi a silným přechodným růstem).

Tento cyklus skončil, když se americký prezident Richard Nixon rozhodl podpořit měkkou fiskální politiku kvůli nadcházejícím volbám v roce 1972. Jeho předseda Fedu Arthur Burns také udržoval nízké úrokové sazby, zatímco ekonomika zrychlovala. Poté zemi zaplavila obrovská inflace, jejíž boj trval asi 10 let.

Někteří analytici nyní věří, že Powell nedovolí, aby se tento scénář opakoval. A úředníci Fedu přísahají, že tentokrát to bude jiné.

Powellův tým to skutečně nemá jednoduché: na jedné straně zůstává více než 20 milionů Američanů nezaměstnaných. Na druhé straně příliš měkké sazby neudrží nízkou inflaci.

Představitelé Fedu tvrdí, že inflace "již není stejná". Stejně tak nezaměstnanost. Oba faktory se chovají odlišně než dříve. Víme však, že základní spotřebitelský koš zůstává nezměněn, stejně jako průřez průměrných výdajů domácností, i když mzdy a inflace již nejsou tak úzce propojeny a ekonomika již není tak závislá na dovozu ropy.

Nyní se Fed aktivně zapojuje do rétoriky, což není dobré znamení. Byly tedy oznamovány měsíční nákupy dluhopisů ve výši 120 miliard USD, dokud nebude dosaženo významného pokroku na trhu práce a přijatelné inflace na úrovni předpokládaných 2 %. Fed slibuje, že do té doby sazby nezvýší.

Mezitím se státní pokladna nevykupuje, ale velké problémy s dluhovými závazky a dosahování "výrazných výsledků" nejsou viditelné. Stále je potřeba přibližně 9 milionů pracovních míst a vyšších indexů pomalých inflačních očekávání.

Tak či onak bychom na naše otázky měli dostat odpovědi velmi brzy. Někteří dokonce věří, že nová politika Fedu není diktována okamžitým rozhodnutím, ale je novým posunem v celkové měnové politice, která se bude vyvíjet v nových ekonomických realitách.

Americký dolar mezitím posiluje s ohledem na očekávání celého měnového koše, zatímco indexy světového trhu klesají. Mnoho investorů přemýšlí, kam v období nepokojů umístit aktiva. Někteří dávají přednost bitcoinu, který má zatím malý vliv na dění v měnové politice Fedu.

Jedním z nejdůležitějších ukazatelů je "index strachu" na Wall Street. A tady je vše optimistické, takže pravděpodobnost pádu akcií na pozadí rostoucích výnosů dluhopisů je minimální.