FX.co ★ Zlato uprostřed celosvětového hospodářského oživení a rostoucích výnosů z amerických státních dluhopisů bojuje

Pokud byl rok 2020 pro zlato nejlepší za 10 let, byl začátek roku 2021 nejhorší za téměř čtyřicet let. Od začátku ledna ztratil drahý kov asi 10 % své hodnoty a jen uklidnění situace na americkém trhu s dluhopisy mu umožnilo vrátit se nad úroveň 1 700 USD za unci. Silný dolar a rostoucí výnosy vytvářejí pro pár XAU/USD silný protivítr a býci se s jeho poryvy zatím neumí vyrovnat.

I když modrá vlna ve Spojených státech způsobila útok reflačního obchodování, zlato, které je tradičně vnímáno jako pojistka proti inflaci, se potýká s vážnými problémy. Za prvé, nedávný růst úroků na americkém dluhovém trhu se pojil s růstem reálných výnosů, což je pro drahý kov špatná zpráva. Za druhé, zlato má vážné konkurenty – bitcoin a další kryptoměny, které zná a kterými je prý také možné se pojistit proti riziku růstu spotřebitelských cen.

Nezapomínejme, že je dražší držet měny s nízkým úrokem, například japonský jen a švýcarský frank, nebo neúročené zlato v období hospodářského rozkvětu. Podle předpovědí OECD vzroste v roce 2021 světové HDP o 5,6 % a americká ekonomika o 6,5 %, což bude pro USA nejlepší výsledekod roku 1984. Spojení rozsáhlého očkování a naděje na rychlý návrat světového hospodářství k trendu nutí spekulanty a majitele ETF zbavovat se zlata. Hedgeové fondy snížily čisté dlouhé pozice na nejnižší úroveň od května 2019 a akcie specializovaných burzovních fondů v roce 2021 výrazně klesly.

Dynamika akcií ETF a spekulativních pozic na zlatě

Změny na trhu s drahými kovy tlačí velké banky a investiční společnosti, včetně společností Goldman Sachs a UBS, k úpravě prognóz směrem dolů. Merrill Lynch, který pro BofA učinil ambiciózní odhad 3 000 USD za unci, od něho musel upustit.

Jistě, na trhu je pořád mnoho býků, kteří poukazují na rostoucí zájem o fyzické aktivum v Indii, kde se poptávka po špercích odrazila od více než desetiletých minim, a v Číně, kde se zlato obchoduje výš než v Londýně, ačkoli v roce 2020 to bylo naopak. Podle mého názoru to jsou chabé argumenty. Vzhledem k vysokému podílu investiční poptávky v agregátu je drahý kov spekulativním nástrojem, který na trh s fyzickým aktivem reaguje jen málo (na rozdíl například od ropy). V letech 2013–2015, kdy ceny XAU/USD ustavičně klesaly, byla poptávka v Asii také historicky největší a akcie ETF klesaly.

Technicky vzato, odraz od důležité oblasti 1 675–1 685 USD za unci, kterou určují pivotní úrovně, umožnil zlatu oživit. Situaci na trhu nicméně dále ovládají medvědi, takže odraz od hladin odporu 1 730 USD, 1 745 USD a 1 775 USD by se měl využít k otevření krátkých pozic s cíli 161,8 % a 200 % při AB = CD. Jen růst cen nad úroveň 1 800 USD může změnit seskupení sil a umožní nám mluvit o aktivaci reverzního vzorce Wolfe Waves.

Zlato, denní graf