FX.co ★ Měl by dolar doufat v podporu Fedu?

Federální rezervní systém bude mít tento týden první zasedání nejen v novém roce, ale i s novou administrativou. Inaugurace 46. prezidenta Spojených států proběhla 20. ledna. Na zasedání se neočekává úprava parametrů měnové politiky, ale obchodníci budou pečlivě sledovat, kde tón zástupců centrální banky naznačí případná další opatření.

Někteří analytici se domnívají, že lednové zasedání americké centrální banky bude obdobou nedávného zasedání Evropské centrální banky. Jinými slovy, Fed, stejně jako ECB, nechá všechno, jak je, a bude mluvit o rizicích, která pandemie přináší. Rozdíl je v tom, že epidemiologická situace v Evropě je mnohem horší než v Americe.

Stojí za zmínku, že zasedání Fedu proběhne v období určitého legislativního patu. Kongresmani dosud nerozhodli, co s novým stimulačním programem a s obžalobou bývalého prezidenta Donalda Trumpa. Není ani úplně jasné, jaká bude úloha nového rozděleného Senátu.

Od předsedy Fedu Jeroma Powella investoři očekávají udržení rovnováhy mezi potřebou peněžních stimulů a určitou nadějí na vývoj ekonomiky na pozadí plošného očkování. Na tiskové konferenci bude muset Powell investory ujistit o stabilitě politiky Fedu a nechat je doufat ve zlepšení ekonomiky.

Stojí za zmínku, že tento týden potvrdí Senát Janet Yellenovou jako novou šéfku amerického ministerstva financí. Bývalá předsedkyně Fedu pravděpodobně ví, které knoflíky mačkat, aby centrální banka politiku nové administrativy schválila. V posledním projevu dala Yellenová jasně najevo, že má obavy z rostoucího státního dluhu. Prioritou je pomoc Američanům a podnikům v boji proti pandemii. Vyzvala úředníky, aby pobídky neodkládali a jednali velkoryse.

Nedávná důvěra v hospodářské oživení zvýšila výnosy státních dluhopisů. Úvěry ministerstva tak zdražily. Amerika letos bude muset alokovat biliony dolarů, první dva už v nadcházejících měsících.

Fed, i když je stále nezávislý na vládě, se zajímá i o nekontrolovaný růst výnosů státních dluhopisů. V současnosti preferuje méně přísnou kontrolu a soustředí se na celkový objem nákupů v rozvaze a na krátkodobé sazby. Jiné velké země (Japonsko a Austrálie) ale kontrolu nad výnosovou křivkou uplatňují. Využívala se už v minulém století, kdy byl americký státní dluh stejně nebezpečně vysoko a nebylo kam sazby snižovat.

Ochota k takovým opatřením může být zřetelná z komentářů na nadcházejícím zasedání. Je nepravděpodobné, že by to americký dolar vážně ovlivnilo. Alespoň národní měny Japonska a Austrálie se po zavedení podobných opatření nepropadly.

Dnes začal dolarový index po odpolední konsolidaci růst. Během americké seance získal symbolických 0,3 %. K oživení dolaru přispívá snížení rizikového sentimentu a zájem investorů o obranná aktiva.

Obchodníci dolaru čekají na další signály ze strany Fedu nebo ministerstva financí. Je nepravděpodobné, že by byli iniciativní a poháněli dolar daleko nahoru nebo dolů. S největší pravděpodobností zaujmou před důležitou událostí tohoto týdne vyčkávací postoj.

Pokud jde o současný růst dolaru, přichází nejen v době rostoucích výnosů, ale v důsledku větší politické nejistoty v USA také v době snížené ochoty riskovat. Joe Biden se ujal funkce a investoři si dělají starosti s jeho schopností protlačit stimulační balíček ve výši 1,9 bilionu dolarů a distribuovat v prvních měsících svého funkčního období 100 milionů dávek vakcíny. Hromadné očkování neprobíhá tak rychle, jak se původně plánovalo, protože státy se potýkají s omezenými dodávkami. Republikánští lídři se zároveň staví proti novému stimulačnímu programu a považují ho za odsouzený k neúspěchu. Bez úspěšného očkování a agresivního balíčku pobídek je jasné, že další rally rizikových aktiv je nemožná.

Nikdo ale nemůže předpovídat radikální změnu trendu nebo stabilní vzestup dolaru. Spekulanti na devizovém trhu zůstávají vůči americké měně výrazně medvědí.

MUFG věří, že je příliš brzy, aby dolar doufal v podporu centrální banky. Odborníci proto stále sázejí na další oslabení dolaru vůči koši konkurentů.

"Fed nemusí až do příštího roku začít tempo kvantitativního uvolňování zpomalovat. Tento proces bude pravděpodobně postupný a může trvat až do roku 2022," napsali analytici.

První zvýšení sazeb se tedy objeví až v roce 2023.