FX.co ★ USD/JPY: opět ignoruje japonskou inflaci a oslabující dolar

Měnový pár USD/JPY dosáhl tento týden uprostřed 104. čísla jedenapůlměsíčního minima. V této cenové oblasti se pokles zastavil a obchodníci jsou teď na rozcestí: na jedné straně – oslabující dolar, který opět začal ztrácet pozice, na druhé straně –nedostatek vážných důvodů pro další pokles. Výsledky zářijového zasedání Bank of Japan a dnes zveřejněná data o růstu japonské inflace nevysvětlily nic, protože pár USD/JPY se stále obchoduje na pozadí rozporuplného fundamentálního obrazu.

V pátek během asijské seance byly zveřejněny klíčové indikátory japonské inflace. Úhrnný index spotřebitelských cen vyšel v "červených číslech" a zaostával za slabými prognózovanými hodnotami – zpomalil na 0,2 %. Minulý měsíc došlo k růstu na 0,6 % a za předchozí tři měsíce činil 0,1 %. Vidíme tedy návrat k minimálním hodnotám letošního roku, kdy byla koronavirová krize v plné síle. To naznačuje, že inflace zůstává na extrémně nízké úrovni a její červencový růst byl jen dočasný. Jádrový index byl také zklamáním. Například index spotřebitelských cen bez cen čerstvých potravin byl v červenci na nule a v srpnu klesl do záporné oblasti na -0,4 %. Jedná se o několikaleté minimum, protože naposledy byl indikátor na takových hodnotách v prosinci 2016. Indikátor letos kolísal v rozmezí -0,2–0 %. Index spotřebitelských cen bez cen potravin a energií rovněž zaostával za prognózami a propadl se do záporné oblasti (poprvé v tomto roce), kde při prognóze růstu na 0,4 % dosáhl 0,1 %.

(Konkrétně) indikátory japonské inflace a ekonomika (obecně) začaly vyvolávat poplach na konci loňského roku už před koronavirovou krizí. Částečně způsobila hospodářský pokles daňová politika – poté, co Japonsko zvýšilo daň z obratu, když se spotřebitelské výdaje propadly najednou o 3 %. Na druhou stranu však dnešní údaje naznačují pomalejší oživování.

Jen reagoval na dnešní zprávu špatně, japonská měna klesla vůči dolaru pouze o 30 bodů. Nejdřív byl trh na oslabení japonské inflace připraven, protože předběžné předpovědi odborníků na takový výsledek obchodníky připravily. Fakt, že některé složky vyšly v "červených číslech", investory ve skutečnosti nerozrušil. Bank of Japan na zářijovém zasedání připustila, že inflace CPI zůstane po nějakou dobu v záporné oblasti. Dnešní výsledek tedy sloužil jen jako potvrzení těchto výroků.

Obecně vzato, japonský regulátor udělal briefing s obvyklým vyzněním. Haruhiko Kuroda se snažil o určitou rovnováhu, a tak doprovodné prohlášení obsahovalo optimistická i pesimistická hodnocení. Bank of Japan například uvedla, že ekonomika země začala vykazovat známky oživení zejména v indikátorech exportu a produkce. Namísto těchto zjištění centrální banka navýšila ekonomické prognózy, včetně odhadů exportu a produkce. Japonský regulační úřad poukázal na to, že investice podniků jsou v souladu se sestupným trendem, protože investiční výdaje klesají a zisky podniků a obchodní sentiment se zhoršují. Kuroda následně novináře ujistil, že regulátor bude i nadále ekonomiku podporovat prostřednictvím agresivního měnového uvolňování a v případě nutnosti nebude váhat s uvolněním politiky. Říká to doslova na každém zasedání, takže trh jeho prohlášení ignoroval.

Z mírné reakce jenu na dnešní zprávy usuzujeme, že pár USD/JPY se zaměřuje především na "zdraví" americké měny a na události vnějšího fundamentálního pozadí. Index amerického dolaru nyní opět ztrácí půdu pod nohama. Americká měna po výsledcích posledního zasedání Fedu očividně nepřiměřeně posílila – jen kvůli údajnému rozdělení Fedu. "Samostatný názor" jednoho z členů regulačního úřadu (Roberta Kaplana) ale nemění názor všech. Reálně centrální banka o rok posunula termín možného zvýšení úrokové sazby – z konce roku 2022 na konec roku 2023. Když tedy první emoce opadly, objevily se vyvážené "holubičí" fráze, které nyní na dolar tlačí.

Vše naznačuje, že v krátkodobém horizontu se měnový pár USD/JPY může vrátit až na místní cenové minimum na úrovni 104,55. Pokud dolar bude dále oslabovat, pár může tuto hladinu supportu prolomit a klesnout ještě hlouběji na 104,20 –několikaměsíční minimum, kterého dosáhl 31. července.