FX.co ★ S největší pravděpodobností budou padat rekordy (analýza EUR/USD a GBP/USD dne 25. 3. 2020)

Včerejší den se zapíše do historie jako den lámání nových rekordů. Řekněme, že naše obzory se včera výrazně rozšířily a nyní víme, co to znamená klesnout na minimum. Dějiny ve skutečnosti nikdy nezaznamenaly takový rychlý a hluboký pokles ukazatelů obchodní činnosti, zejména v sektoru služeb. Toto jsou však pouze předběžné údaje za březen, kdy celý svět již čelil koronaviru v plném rozsahu. Úřady všech zemí světa masivně ukládají různá omezení a snaží se donutit lidi, aby zůstali doma a násilně uzavřeli místa, kde se shromažďují lidé, zejména bary, kavárny a restaurace. Navíc se to týká také nákupních center a kin. Ve Velké Británii bylo uzavřeno vše, s výjimkou obchodů s potravinami a obchodů prodávajících zboží nezbytné pro domácnost. Není divu, že byl sektor služeb po tom všem trochu smutný a zatím není jasné, jak rozsáhlé ztráty budou. Státní úředníci se samozřejmě cítili provinile a nadále slibují, že neopustí nešťastné podnikatele v nesnázích a pomohou jim všemi možnými způsoby. Ztráty se však mohou ukázat natolik markantní, že dokonce i centrální banky mávnou rukama a řeknou, že už nic nepomůže. V důsledku toho téměř jistě budeme čekat na hromadný krach malých a středních podnikatelů právě ze sektoru služeb. Ty velké si samozřejmě pomohou, ale všichni ostatní se pravděpodobně budou muset spoléhat pouze na svou vlastní sílu, ať už Evropě nebo v Severní Americe. V jiných částech světa však situace není o moc lepší. Ale vzhledem k rychlosti, jakou se koronavirus šíří po Evropě a Spojených státech, je zcela možné, že mohou být prolomeny také anti-rekordy. Legrační na tom všem je, že dolar na konci dne znatelně oslabil, což se na první pohled zdá absurdní, vzhledem k tomu, k jak děsivému poklesu evropských indexů došlo. To všechno se však zdá být logické, protože ani v samotných Spojených státech nebyly údaje o nic lepší. Dolar byl docela vážně překoupen, takže byla naléhavá potřeba přinejmenším místního reboundu. Skutečnost, že se jedná pouze o rebound, však silně ukazuje dynamiku dluhového trhu. Ale pojďme popořadě.

Evropa byla první, kdo zveřejnil zprávu, a to bylo úžasné. Řekněme, že Francie nastavila tempo na celý den, protože index obchodní činnosti v sektoru služeb této republiky se propadl z 52,5 na 29,0. Kompozitní index navíc klesl z 52,0 na 30,2. Oba indikátory nastavily nová historická minima a současně stanovily rekord rozsahu jednorázového poklesu. Nejlépe vypadal index obchodní činnosti ve zpracovatelském sektoru, který klesl z 49,8 na 42,9. A tyto výsledky ukázaly, co čeká na všechny ostatní, protože výsledky v jiných zemích se nijak zásadně nelišily. Všechny země zaznamenávaly nové, ale stejné, anti-rekordy a rychlý pokles. Rozdíl je pouze v detailech. Například v Německu, údajně kvůli karanténě kancléřky Merkelové, klesl index obchodní činnosti v sektoru služeb z 52,5 na 34,5. Poté se kompozitní index obchodní činnosti zhroutil z 50,7 na 37,2. Index průmyslové činnosti ve zpracovatelském průmyslu rovněž klesl ze 48,0 na pouhých 45,7. Obrázek je to tedy prostě děsivý a je ještě horší, když zvážíme panevropské indexy. Index obchodní činnosti v sektoru služeb tak klesl z 52,6 na 28,4 a kompozitní index z 51,6 na 31,4. Index výrobní činnosti ve zpracovatelském průmyslu vypadal o něco lépe, protože se zhroutil z 49,2 na pouhých 44,8. Existuje tedy důvod ke smutku, ačkoliv jsem pouze uvedl údaje zvlášť pro Francii a Německo, přičemž jejich situace je o něco lepší než v celé eurozóně jako celku, a to zejména v Německu. S ohledem na váhu dvou největších ekonomik eurozóny v evropské statistice to naznačuje, že v jiných evropských zemích je situace ještě horší. Koneckonců, index pod 50 bodů naznačuje stagnaci nebo dokonce recesi. V důsledku toho je ekonomická recese jasně nevyhnutelná.

Kompozitní index obchodní činnosti (Evropa):

Nemyslete si však, že rekordy lámala pouze kontinentální Evropa. Na druhé straně kanálu také nezůstali v této bizarní kapitalistické soutěži pozadu. Index obchodní činnosti v sektoru služeb ve Velké Británii klesl z 53,2 na 35,7 a vzhledem k tomu, že vyhláška uzavírající všechna přeplněná místa byla vyhlášena teprve včera, má klesání ke svému konci daleko a v dubnu může sektor služeb vytvořit nový rekord, na který budou hrdí po staletí. Index podnikatelské činnosti ve zpracovatelském sektoru se zároveň snížil z 51,7 na skromných 48,0. Stejně jako v Evropě tedy index produkce vykazoval obecně dobré výsledky. V každém případě má sektor služeb mnohem větší váhu, takže kompozitní index obchodní činnosti klesl z 53,0 na 37,1. A zjevně není poklesu konec.

Kompozitní index obchodní činnosti (Spojené království):

Situace ve Spojených státech vypadala kupodivu úplně stejně. A zjevně očekávání právě takového výsledku bylo příčinou toho, že navzdory extrémně slabým datům ani jednotná evropská měna ani libra neuspěchaly proces zlevňování vůči dolaru. Index obchodní činnosti v sektoru služeb se tak jednoduše propadl z 49,4 na 39,1, což se, jak byste asi mohli uhodnout, stalo novým historickým minimem. Index průmyslové činnosti navíc klesl z 50,7 na 49,2, což se ukázalo být mnohem lepším výsledkem než jak uváděly prognózy. V každém případě však kompozitní index obchodní činnosti klesl z 49,6 na 40,5. Celkově je tedy na základě těchto čísel situace v USA o něco lepší a americký dolar tak měl růst. Je však třeba poznamenat, že v Evropě začala být nouzová opatření, která poškozují odvětví služeb, přijímána mnohem dříve než v severní Americe, takže účinek je stále o něco menší. Prudký růst počtu lidí infikovaných koronavirem ve Státech navíc začal teprve nedávno. Američtí podnikatelé tak dosud plně nepocítili, co se děje. Zde je odpověď na to, proč jsou ukazatele ve Státech lepší. To je však dočasné. Obecně se tedy indexy navzájem překrývaly a měnový trh tak měl zůstat v klidu. Abychom to shrnuli, prodeje nových domů však klesly o 4,4 %. Celkový počet tržeb klesl z 800 tisíc na 765 tisíc. Ukázalo se, že ze Spojených států včera přicházely jen další negativní zprávy, včetně koronaviru, který se po severní Americe šíří. Dynamika výnosu vládních dluhových cenných papírů USA však naznačuje, že to vše je dočasné a je to jen místní oživení. Výnosy 52týdenních dluhových cenných papírů jednoduše klesly z 1,27 % na 0,26 %. Výnos dvouletých dluhopisů se mírně snížil z 1,188 % na 0,398 %. Takže ano, investoři i nadále masivně kupují americké vládní dluhové cenné papíry a především ty nejkratší. Únik kapitálu z celého světa zpět do Spojených států tedy pokračuje. Nemusí být tak rozšířený, jako tomu bylo minulý týden, ale tento trend tam stále je.

Kompozitní index obchodní činnosti (USA):

Oslabování dolaru dnes může pokračovat navzdory působivé poptávce po amerických dluhových cenných papírech, i když mnohem mírnějším tempem. Koneckonců, Spojené království již prezentovalo docela dobré zprávy v podobě snížení inflace z 1,8 % na 1,7 %. Tato zpráva je dobrá z jednoduchého důvodu, a to protože předpovídali pokles až o 1,5 %. A v současném kontextu je to skutečně dobrá zpráva. Takové zpomalení inflace navíc není dostatečným důvodem pro to, aby Bank of England jakýmkoliv způsobem rozšířila pobídková opatření a změnila parametry měnové politiky. Spojené království však stále čeká na zprávu CBI o maloobchodním prodeji, která by měla ukázat pokles indexu z 1 na -14. To je jen odraz toho, co již ukázal index činností v sektoru služeb.

Inflace (Spojené království):

Španělsko informovalo o výrobních zakázkách, jejichž růst se zpomalil z 2,7 % na 1,7 %. Pokračuje tak rozšířené zhoršování hospodářské situace. Například v Německu může IFO vykazovat pokles svých indexů. Zároveň by měl index podnikatelského klimatu klesnout z 96,0 na 87,7. Index ekonomických očekávání se může snížit z 93,2 na 82,0. Pokles indexu současných ekonomických podmínek se očekává z 99,0 na 93,8. Vzhledem k tomu, co se děje, je však překvapivé, že je očekáván tak mírný pokles. Naopak dobré zprávy mohou pocházet z Francie, kde by se počet žádostí o dávky v nezaměstnanosti měl snížit o 16,0 tis. Pokud budou tyto prognózy potvrzeny, bude to znamenat, že počet žádostí klesá již čtvrtý měsíc v řadě, což znamená, že se situace na trhu práce zlepšuje. Údaje jsou však pouze za únor, zatímco v březnu může dojít ke skutečné explozi. Situace na francouzském trhu práce se však před epidemií koronaviru, která zaplavila Evropu, čím dál víc zlepšovala, což je optimistický a povzbuzující faktor, protože říká, že po skončení epidemie se vše vrátí k normálu.

Počet žádostí o dávky v nezaměstnanosti (Francie):

Hlavním faktorem dnešního oslabení dolaru však budou samy americké statistiky. Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby by se měl nakonec snížit o 0,7 %. Klesal již v předchozím měsíci, i když pouze 0,2 %. To znamená, že objem objednávek klesá již druhý měsíc v řadě, což se samozřejmě nikomu nelíbí. Ceny bytů ve Spojených státech však mohou za daný měsíc vzrůst o 0,2 %, což samozřejmě potěší realitní kanceláře a prodávající, ale tyto údaje se zdají být uprostřed klesajících objednávek zboží dlouhodobé spotřeby nedůležité.

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (USA):

Jednotná evropská měna má dnes tedy šanci zvýšit se na úroveň 1,0900. Tendence k toku kapitálu do Spojených států však zůstává, a pokud se ukáže, že údaje o objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby jsou lepší než prognózy, měli bychom očekávat pokles na úroveň 1,0725.

V zásadě je situace pro libru naprosto stejná. Pokud tedy vše půjde podle plánu, libra poroste na úroveň 1,1950. V případě dobré statistiky ze Spojených států klesne libra na úroveň 1,1700. Libra má stále neuvěřitelně vysokou volatilitu.