FX.co ★ Jen s návratem domů nepospíchá

Uvolnění měnové politiky již nevede k poklesu směnných kurzů národních měn, ani k přechodu S&P 500 do rukou "medvědů" - ke klesajícímu trendu páru USD/JPY. Fed snížil sazbu federálních fondů o 100 bazických bodů a oživil QE o 700 miliard USD, zatímco Japonská centrální banka odpověděla mírným zvýšením nákupů ETF z 6 bilionů liber na 12 bilionů liber a ponechala jednodenní sazbu na stejné úrovni. Jen však namísto růstu vůči americkému dolaru oslabil na měsíční minimum. Paradox? Vůbec ne! V době hospodářské krize je vše vzhůru nohama.

Agresivním uvolněním měnové politiky Fed ve skutečnosti vrátil dolaru status hlavní měny financování (dříve tento status aktivně využívaly měny euro a jen kvůli nízkým negativním sazbám dluhových trhů eurozóny a Japonska), což spolu s rostoucí volatilitou Forexu a vysokou poptávkou po americké měně mimo USA přispělo k prudkému nárůstu indexu USD. Na trhu s ocelí se rychle šíří zvěsti, že se investoři kvůli obavám o osudu svých aktiv schovávají. Neočekávané rozdíly mezi USD/JPY a americkými akciovými indexy však naznačují, že to není jediný důvod.

Dynamika páru USD/JPY a index Dow Jones

Během posledních 11 let existence "býčího" trhu s americkými akciemi byli obyvatelé Země vycházejícího slunce aktivními kupci těchto cenných papírů. A není se čemu divit; doma kvůli nízkým úrokovým sazbám nebyli schopni vydělat si žádné pořádné peníze. V případě penzijních fondů, včetně toho největšího na světě, GPIF, který má portfolio ve výši 1,6 bilionu dolarů, byla diverzifikace aktiv v důsledku stárnutí japonské populace nezbytností. V důsledku toho byly nakoupeny akcie vydané ve Spojených státech, růst S&P 500 vedl k rally USD/JPY v důsledku přetečení kapitálu ze Země vycházejícího slunce do Spojených států.

V roce 2020 se v důsledku obratu trendu amerických akciových indexů jejich cesta s jenem rozcházela. Japonští investoři nevrací peníze do své vlasti, ale používají je k udržení svých vlastních pozic na americkém akciovém trhu. Někteří využívají korekce jako příležitost ke koupi poměrně levných cenných papírů. Výsledkem je, že S&P 500 nadále klesá a USD/JPY stoupá. Proces oslabování jenu se může zrychlit, pokud bude možné stabilizovat trh díky velkému měnovému stimulu Fedu a fiskální pomoci Bílého domu ve výši přibližně 2 bilionů dolarů. Poslední kolaps akciových indexů byl způsoben tím, že Senát neschválil projekt Donalda Trumpa a jeho týmu. Přesto prezident neztrácí naději. Jeho nové pokusy o schválení programu Kongresem jsou mnohem důležitější než události ekonomického kalendáře, který jenu umožňuje v týdnu do 27. března uplatňovat roli nejzajímavější měny zemí G10.

Technicky lze aktivací vzorů "Deception-Outlier" a "Wolf Wave" posunout kotace USD/JPY alespoň na úroveň 112 (cíl na modelu "Wolf Wave") a 114 (horní limit střednědobého konsolidačního rozpětí 105–114). Dokud pár nedosáhne hodnoty 108–108,5, bude situace řízena "býky".

USD/JPY, denní graf