FX.co ★ Co nahradí sazbu FEDu?

Ve středu 12. prosince se stalo známé, že americká Federální rezervní banka (Fed) plánuje nahradit základní sazbu. Odborníci se snaží pochopit důvody tohoto kroku.

V americké centrální bance začala diskuse o možné alternativě k sazbě Fedu. Analytici nevylučují, že takové změny mohly negativně ovlivnit finanční trhy.

Na listopadovém zasedání představitelé výboru pro operace na volném trhu (FOMC) navrhli dvě alternativy, které jsou v mnoha ohledech diametrálně protichůdné. Jedním z nich je vytvoření mezibankovního trhu půjček, druhý je vývoj rozhodčí sféry.

Před finanční krizí v roce 2008 využil Fed operace na otevřeném trhu, aby zvládl nedostatek rezerv dostupných pro půjčky. Bylo nutné kontrolovat míru federálního financování. Tato míra je vyšší vzhledem k významu cílové rychlosti regulátoru. Jedná se o trh, na němž finanční společnosti poskytují krátkodobé úvěry z rezerv na depozitach Federal Reserve Bank (FRB) v New Yorku.

V současné době se dynamika trhu změnila a politika kvantitativního uvolňování přispěla k vzniku nových působivých rezerv pro banky. To snížilo potřebu přilákání mezibankovních půjček, říkají odborníci.

Čas od času na účtech v centrální bance zůstávají přebytečné rezervy a Fed má právo na ně platit úroky u některých účastníků trhu. Banky, které nemají takové výsady, začaly poskytovat půjčky nižší než sazba IOER placená Fedem. Tato situace přispěla k vzniku rozhodčího řízení pro řadu společností. Mohli si půjčit v poměru k efektivní federální míře financování a poté umístit finanční prostředky na New York Fed na IOER.

V průběhu snižování zůstatku Fedu se objem likvidity ve finančním systému začal snižovat, tvrdí analytici. Mnoho účastníků trhu se domnívá, že objem bankovních rezerv může být nedostatečný. Současně aktivní umístění státních cenných papírů a růst výnosu posunuly další klíčové krátkodobé sazby, zejména na repo trhu. To vyvolalo tlak na míru federálního financování zaznamenané v agentuře Bloomberg.

Podle New York Fed se denní peněžní tok v současném čtvrtletí snížil na 64 miliard dolarů, i když to bylo stovky miliard dolarů. V současné situaci představitelé regulačního orgánu navrhli spíše jednodenní míru financování bank (OBFR) než federální financování.

Úředníci Fed zdůraznili podobnosti OBFR a míry federálního financování, věřící, že v této souvislosti by nebyly vyžadovány žádné velké změny v měnové politice. Stabilizace situace je možná, pokud centrální banka změní cílování OBFR, tvrdí analytici.