S&P 500 ohromuje investory svou rally

Jak už to tak bývá, zvýšená očekávání vedou ke zklamání, zatímco ta nižší k úspěchu. Na začátku roku 2023 odborníci z Wall Street předpovídali, že index S&P 500 do konce roku vzroste na 4 050 bodů, což se nakonec ukázalo být o 15 % níže, než byla realita. Na začátku roku 2024 činil konsenzuální odhad 4 867 bodů. V polovině podzimu se široký akciový index obchoduje o 17 % výše. Odborníci podcenili potenciál akciového trhu a umožnili mu zazářit.

Silnější než očekávaný vývoj americké ekonomiky, působivé zisky podniků a rozmach technologií umělé inteligence umožnily indexu S&P 500 v roce 2024 dosáhnout 46 rekordních maxim. Od začátku roku byla rally nejrychlejší od roku 1997, kdy se nafukovala bublina dot-com. Optimismus je na vrcholu, banky zlepšují prognózy a ředitelé firem jsou horlivějšími býky než experti agentury Bloomberg. Ve třetím čtvrtletí předpovídají růst podnikových zisků o 16 %, zatímco analytici očekávají pouze 4,2 %.

Dynamika vývoje podnikových zisků v indexu S&P 500

Podle průzkumu Bank of America globální investoři výrazně napumpovali své akciové podíly v portfoliích a snížili podíl dluhopisů a hotovosti. Banka zaznamenala největší nárůst optimismu od června 2020 ve světle prudkého snížení sazeb na začátku cyklu uvolňování měnové politiky Federálního rezervního systému a masivních stimulů ze strany Číny. Přehnaný býčí sentiment by mohl vést ke korekci směrem dolů.

Morgan Stanley se domnívá, že spouštěčem poklesu indexu S&P 500 bude další posílení amerického dolaru. Ten je nakupován jako bezpečná měna v souvislosti s rostoucími geopolitickými riziky na Blízkém východě, zvýšenou volatilitou před volbami a revidovanými očekáváními ohledně osudu sazby federálních fondů. Dříve deriváty předpovídaly snížení sazby o 75 bazických bodů do konce roku 2024, nyní však odhadují, že dojde ke snížení sazby o 50 bazických bodů.

Dynamika vývoje indexu S&P 500 a amerického dolaru

Silnější dolar je pro zisky podniků nevýhodný, protože značná část zisků je generována mimo USA. Přepočet cizí měny na dolary konečné výsledky zhoršuje. Na druhou stranu silný dolarový index odráží americkou výjimečnost. Americká ekonomika překonává všechny ostatní, což je pro index S&P 500 skvělá zpráva.

Není divu, že banka UBS zvýšila svou prognózu pro široký akciový index z 5 600 na 5 850 do konce roku 2024 a z 6 000 na 6 400 do konce roku 2025. Goldman Sachs předpokládá, že index S&P 500 dosáhne hranice 6 000 bodů ještě v letošním roce, zatímco nejvíce býčí z velkých bank je banka BMO, která stanovila za cíl hodnotu 6 100 bodů do konce roku 2024.

Z technického hlediska denní graf indexu S&P 500 vykazuje silný rostoucí trend. Investoři rychle nakupují index během pullbacků. Býci budou trh ovládat do té doby, dokud široký index neklesne na fair value 5 700 bodů. Je rozumné držet dlouhé pozice otevřené nad úrovní 5 740 a pravidelně je doplňovat o další dlouhé obchody. Zajímavé je, že prvního ze dvou dříve stanovených cílů na úrovních 5 800 a 6 000 již bylo dosaženo.