Pokud je ekonomika silná, nezačne inflace znovu zrychlovat? Zvlášť když Fed na začátku cyklu snížil sazby o 50 bazických bodů a vytvořil tak podmínky, které jsou pro růst cen příznivější. Takové myšlenky napadly investory poté, co se pár EUR/USD nedokázal udržet nad úrovní 1,12. Americký dolar byl po zářijovém zasedání FOMC hromadně prodáván, nicméně euro má příliš mnoho zranitelných míst na to, aby se dalo vážně počítat s jeho silnou rally.
Ujištění předsedy Fedu Jerome Powella, že americká ekonomika je silná a cílem agresivního začátku cyklu uvolňování Fedu je ji podpořit, vedou k růstu globální chuti na riziko. Vysoce výnosné měny se staly favority. Konkrétně jsou na tom po zasedání Fedu nejlépe novozélandský a australský dolar. Naopak nejhůře jsou na tom málo výnosné měny, jako je jen a frank. Investoři jsou připraveni vrátit se ke carry trade, což vyvíjí tlak na euro. Koneckonců, není jednoduché zařadit tuto měnu mezi ziskové.Silné údaje z USA jen přilévají olej do ohně. Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl na čtyřměsíční minimum, což ukazuje na silný trh práce. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby překonaly očekávání expertů z Bloombergu. Růst amerického HDP za první čtvrtletí byl revidován z 1,4 na 1,6 % a ve druhém čtvrtletí zůstal na 3 %. Celkově vzrostla jeho hodnota v průběhu pěti let do roku 2023 o 294,2 miliard dolarů víc, než se původně odhadovalo.
Dynamika americké ekonomiky
Čím silnější ekonomika, tím větší pravděpodobnost, že odolá měnovým restrikcím Fedu, a to i tak závažným, jako byly v letech 2022–2023. Není divu, že poslední údaje neukazují na hrozící recesi. Šance na "měkké přistání" jsou vysoké, což znamená, že inflace by mohla dostat druhou šanci, stejně jako v lednu – březnu, kdy Fed musel po holubičím obratu na konci roku 2023 opět přejít k jestřábí rétorice. Doufejme, že zářijové snížení sazeb o 50 bazických bodů nebude nakonec chyba.
Euro mezitím čelí výzvám kvůli rostoucím politickým rizikům. Výnos francouzských dluhopisů klesl poprvé od roku 2007 pod výnos jejich španělských protějšků, což na první pohled nemusí působit alarmujícím dojmem, jenže Madrid má nižší rating než Paříž, takže pokles výnosového spreadu pod nulu signalizuje vážné problémy ve Francii.
Dynamika výnosového spreadu mezi španělskými a francouzskými dluhopisy
Trh tedy hraje přetahovanou. Na jedné straně poskytuje začátek cyklu uvolňování měnové politiky Fedu pevný základ pro odklon od amerického dolaru. Na druhé straně má euro příliš mnoho zranitelných míst a v USA by se mohla vrátit inflace.
Technicky se v denním grafu EUR/USD nejistota projevuje jako inside bar. Smysl má využívat čekající nákupní objednávky od úrovně 1,1165 a prodejní objednávky od úrovně 1,1120.