Hlavní událostí dne bude zveřejnění údajů o spotřebitelské inflaci v USA. Drtivá většina trhů se domnívá, že mimořádně žádaný index spotřebitelských cen dá Federálnímu rezervnímu systému zelenou k tomu, aby začal snižovat úrokové sazby.
Podle konsenzuální prognózy se očekává, že meziroční index spotřebitelských cen (CPI) vykáže výrazné zpomalení inflačních tlaků z červencových 2,9 % na srpnových 2,5 %, zatímco meziměsíční tempo růstu by mělo zůstat na úrovni 0,2 %. U jádrové inflace se neočekávají žádné změny, přičemž meziroční a meziměsíční jádrový index spotřebitelských cen by měly zůstat na úrovni 3,2 %, resp. 0,2 %.
Většina účastníků trhu se domnívá, že bez ohledu na výsledek – zda inflace klesne méně, než se očekávalo, nebo dokonce zůstane na úrovni 2,9 % – bude sazba fondů přesto snížena. Otázkou je, o kolik.
Futures na sazby federálních fondů v současné době naznačují 65% pravděpodobnost snížení sazeb o 0,25 % a 35% pravděpodobnost snížení sazeb o 0,50 %. V každém případě je trh přesvědčen, že klíčová úroková sazba Fedu snížena bude. Hlavním argumentem zůstává výrazné zpomalení růstu zaměstnanosti a klesající trend inflace v posledních měsících. Pokud však srovnáme inflaci v USA s inflací v eurozóně nebo ve Velké Británii, získáme zajímavou představu. Spotřebitelská inflace v eurozóně a ve Spojeném království klesla na 2,2 %, zatímco v USA zůstává na úrovni 2,9 %, alespoň do dnešního zveřejnění. Bank of England a Evropská centrální banka s dalším snižováním sazeb váhají s odkazem na nejistotu, zda inflace zůstane nízká po delší dobu. Federální rezervní systém mezitím již několik měsíců signalizuje, že hodlá snížit náklady na půjčky, a to i v době, kdy se inflace pohybuje nad 3,0 %, i když tyto sliby podmiňuje výhledovým zpomalením inflace.
Pozorováním tohoto vývoje je možné konstatovat, že mezi centrálními bankami západních ekonomik v čele s Federálním rezervním systémem dochází ke koordinaci. Na tuto skutečnost jsem již dříve upozorňoval. Bank of England, ECB ani další klíčoví partneři Fedu v žádném případě nezačnou snižovat výpůjční náklady, dokud Fed nepřevezme vedení ve snižování sazeb a nezajistí, aby se neodchýlily od "stranické linie". Pokud by všichni partneři Fedu včetně ECB snížili úrokové sazby, vedlo by to k prudkému růstu hodnoty amerického dolaru, což by poškodilo konkurenceschopnost amerického zboží na zahraničních trzích a následně i americkou ekonomiku. I kdyby hypoteticky Fed 18. září sazby nesnížil kvůli možnému růstu inflace – což je možnost, kterou jsem zmínil ve svém předchozím článku – ECB, Bank of England a další centrální banky přidružené k USA se snížením sazeb pravděpodobně přesto počkají, i kdyby jejich inflace klesla na 2,0 %. To by poskytlo podporu americké hegemonii na světových trzích.
Co můžeme na trzích očekávat dnes?
Domnívám se, že Federální rezervní systém se již rozhodl snížit úrokové sazby a případný pokles inflace by mu k tomu posloužil jako ideální záminka. Jak budou trhy reagovat na údaje, které ukazují, že inflace meziročně klesla na 2,5 %, jak se předpokládá? Domnívám se, že to povede k lokálnímu růstu akciových indexů, počínaje americkými indexy, zatímco dolar se dostane pod tlak a index ICE pravděpodobně klesne pod 101,00 nebo ještě níže.
Jak hluboký by mohl být pokles amerického dolaru? Domnívám se, že pokles nebude příliš výrazný, protože nadcházející snížení sazeb, zejména o 0,25 %, již bylo do značné míry do aktiv započítáno. Další oslabení dolaru bude záviset na rozhodnutí Fedu. Pokud sníží úrokové sazby o 0,25 %, mohli bychom se na konci zasedání dočkat i začátku korekce, protože investoři budou vybírat zisky. Jinými slovy, trh by se mohl řídit klasickým pravidlem "nakupuj na základě zvěstí, prodávej na základě zpráv".
Předpověď pro dnešní den
EUR/USD: Měnový pár EUR/USD se obchoduje pod hladinou rezistence na úrovni 1,1050. Tuto úroveň by mohl překonat, pokud se údaje o inflaci v USA ukážou být pod prognózou. V takovém případě tento instrument pravděpodobně vzroste na 1,1150. Pokud však dojde k překvapení a inflace se zvýší, pár by mohl klesnout na 1,1000.
GBP/USD: Pár GBP/USD se nachází pod silnou hladinou rezistence na úrovni 1,3100 a čeká na zveřejnění údajů o inflaci v USA. Nižší než očekávaný výsledek indexu spotřebitelských cen tento instrument podpoří a umožní mu tuto úroveň překonat a zamířit k 1,3235. Pokud však údaje překonají konsenzus, pár by se mohl propadnout na 1,3020.