Prodejci páru EUR/USD se už druhý den po sobě pokoušeli vrátit do pásma 1,08, ale v obou dnech jim chyběla síla i na přiblížení k cílové úrovni 1,0900. V úterý se cena zastavila na hladině 1,0904 a středeční minimum zaznamenala na hladině 1,0906. V důsledku toho se pár EUR/USD stále obchoduje v rámci devátého čísla a odráží tak skeptický pohled obchodníků na možnosti poklesu. Mluvíme o vyhlídkách na udržitelný pokles, nikoli na impulzivní pokles následovaný odrazem. Prodejci páru EUR/USD samozřejmě mohou sebrat síly, protlačit se skrz cíl 1,0900, a dokonce dosáhnout supportu 1,0850 (horní hranice cloudu Kumo v denním časovém rámci) – ale co dál? Dokážou medvědi uběhnout další maraton? Vzhledem k současnému fundamentálnímu pozadí mohou prodejci počítat jen s korekcí: k novému klesajícímu trendu nejsou objektivní důvody.
Pokud se konflikt na Blízkém východě naplno rozhoří, bude se dolar coby bezpečné aktivum nějakou dobu těšit zvýšené poptávce. Má to ale háček: účastníci trhu budou hodnotit rozsah konfliktu a vyhlídky jeho další eskalace na Blízkém východě. Předpokládejme, že Írán se omezí na jediný útok, který zůstane bez odpovědi Izraele. V tom případě obchodníci tento fundamentální faktor rychle přehrají a přesunou se ke klasickým fundamentálním faktorům.
Hlavním argumentem proti short pozicím na páru EUR/USD je nově vznikající nesoulad sazeb Evropské centrální banky a Federálního rezervního systému. Významnou (možná rozhodující) roli v tom sehrálo Černé pondělí, kdy desítky největších světových firem přišly při krachu na světových burzách o stovky miliard dolarů.
Bezprostředním spouštěčem prudkého propadu byla červencová zpráva o nonfarm payrolls, která vyvolala vážné obavy z možné recese ve Spojených státech a spustila řetězovou reakci, kdy se investoři vrhli na prodeje akcií a dalších aktiv.
Dolaru ale tato situace nebyla ku prospěchu. Naopak, trh z jednoho prostého důvodu dospěl k závěru, že Fed promeškal okamžik, kdy bylo nutné začít snižovat úrokovou sazbu. Podle mnoha obchodníků bude americká centrální banka uvolňovat politiku rychlostí valčíku.
Podle nástroje FedWatch společnosti CME je teď 65% pravděpodobnost, že na zářijovém zasedání Federálního výboru pro volný trh budou sazby sníženy o 50 bazických bodů. V pondělí, na vrcholu tržních turbulencí, si obchodníci byli realizací tohoto scénáře téměř jisti (šance se odhadovaly na téměř 100 %). Jak vidíme, trh z hlediska očekávání trochu zchladl, ale za prvé, obchodníci mají stále 65% šanci na snížení o 50 bodů. Za druhé, trh si je stoprocentně jistý, že Fed začne v září uvolňovat měnovou politiku (snížením sazby alespoň o 25 bodů). Navíc roste důvěra, že centrální banka podnikne v listopadu nebo prosinci další krok k uvolnění měnové politiky (podle některých analytiků v listopadu i v prosinci).
Jinými slovy, účastníci trhu jsou si 100% jisti, že na zářijovém zasedání bude realizován holubičí scénář – jedinou otázkou je, o kolik bude sazba snížena.
V případě ECB ale taková jistota neexistuje. Trh navíc poslední dobou spekuluje, že ECB v září sazby nesníží. Podobné předpoklady se objevily po zveřejnění údajů o růstu inflace v Německu a celé eurozóně.
V Německu vzrostl index spotřebitelských cen meziměsíčně o 0,3 % (v souladu s prognózami) a meziročně o 2,3 % (při prognóze 2,2 %). Harmonizovaný index, který je preferovaným ukazatelem inflace ECB, se meziročně zvýšil o 2,6 %, zatímco většina odborníků předpokládala mírnější růst o 2,4 % (v červnu byl zaznamenán nárůst o 2,5 %).
Celkově v eurozóně index spotřebitelských cen v červenci zrychlil na 2,6 % (z červnových 2,5 %), zatímco jádrový index spotřebitelských cen zůstal na úrovni předchozího měsíce, totiž na 2,9 % (při prognózovaném poklesu na 2,8 %).
To vše se odehrává na pozadí silnějších údajů o růstu HDP v eurozóně ve druhém čtvrtletí: ekonomika vzrostla mezičtvrtletně o 0,3 % a meziročně o 0,6 % (růst zaznamenala už třetí čtvrtletí po sobě).
Jinými slovy, ECB by mohla v září vynechat snížení sazeb, zvlášť pokud budou červencové údaje o inflaci v eurozóně "v zelených číslech".
Na druhou stranu, Fed takovou možnost nemá. Mimochodem, příští týden bude "ve znamení zpráv o inflaci": v úterý (13. srpna) bude v USA zveřejněn index cen výrobců, ve středu (14. srpna) index spotřebitelských cen, ve čtvrtek (15. srpna) index cen dovozu a v pátek (16. srpna) index spotřebitelského sentimentu Michiganské univerzity. Předpokládejme, že inflace nehodí greenbacku záchranné lano. V tom případě se budou kupci EUR/USD moci usadit nad rezistencí 1,0960 (horní linie Bollingerova pásma v denním grafu) a znovu otestovat hladinu 1,10.
Mám tedy za to, že potenciál dalšího růstu páru zůstává, i když počáteční býčí dynamika slábne. Ve středu se pár konsolidoval a prodejci se snažili zahájit korekci, ale současné fundamentální pozadí naznačuje preferenci long pozic.