Nechtějí prodávat dolar. A měli by?

Trh považoval zbožné přání za skutečnost. Ano, doprovodné prohlášení FOMC a projev předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella na tiskové konferenci obsahovaly mnoho náznaků zářijového uvolnění měnové politiky Fedu. Všechna rozhodnutí ale budou závislá na údajích. V tomto kontextu se zdá být důvěra v deriváty ve třech etapách snížení sazeb do konce roku 2024 přehnaná. V tom případě má americký dolar velkou šanci na návrat.

Dynamika sazeb Fedu a inflace v USA


Powell naznačil, že FOMC na červencovém zasedání zvažoval snížení sazeb, ale drtivá většina představitelů usoudila, že nejlepší bude nechat všechno při starém. Americká ekonomika je z hlediska inflace a nezaměstnanosti v dobrém stavu a vývoj dezinflačních procesů a další ochlazování trhu práce otevře cestu k uvolnění měnové politiky. Tato otázka by mohla být znovu na stole na příštím zasedání Fedu – v září.

Předseda Fedu zmínil, že si dokáže představit scénář, kdy sazby zůstanou na současné úrovni, a další scénář obsahující několikero snížení do konce roku. Který z nich se uskuteční, bude záležet na údajích. V tomto ohledu by mohly být rozhodující červencové údaje o zaměstnanosti v USA, které by mohly výrazně ovlivnit pár EUR/USD

Futures vázané na základní úrokovou sazbu Fedu ukázaly, že investoři počítají s 87% pravděpodobností zářijového snížení o 25 bazických bodů a s 13% pravděpodobností jejího poklesu o 50 bazických bodů. Deriváty zvýšily očekávaný rozsah měnového uvolnění Fedu v roce 2024 z 64 na 70 bazických bodů. Podle Nordea Markets jsou možné tři kroky snížení buď v případě příliš rychlého růstu nezaměstnanosti nebo pádu americké ekonomiky do recese. Oba scénáře se za současných podmínek zdají nepravděpodobné, takže společnost věří, že tržní prognózy jsou nadhodnocené.

Tržní prognózy pro sazbu federálních fondů

Výsledkem je pocit déjà vu. Stejně jako americký dolar stoupal dříve během letošního roku po rozptýlení iluzí o snížení sazeb Fedu na šesti zasedáních FOMC, po červencovém zasedání stoupá znovu. Investoři už si byli jisti, že Fed zahájí cyklus uvolňování měnové politiky v září, a nakupovali pár EUR/USD v očekávání extrémních scénářů včetně agresivního nebo brzkého snížení sazeb.

Údaje o zaměstnanosti v USA nepochybně poskytnou dostatek podnětů k zamyšlení a mohly by mnohé změnit. Neochota hlavního měnového páru růst při dobrých zprávách a rychlé výprodeje při bezvýznamných zprávách nicméně naznačují, že trh nechce americký dolar prodávat.

Z technického hlediska se pár EUR/USD v denním grafu vrací pod trendovou linii, což naznačuje slabost býků. O nákupu má smysl uvažovat jen v případě, že cena vzroste nad úroveň 1,0800 a 1,0825. Prozatím se soustředíme na prodej.