Hlavním paradoxem trhu na začátku roku 2024 je současná rally amerického dolaru s akciovými indexy. Americký dolar je obvykle vnímán jako bezpečné aktivum, které roste během období nepokojů, recese nebo přírodních katastrof. Silná americká ekonomika, kterou naznačuje klesající index volatility VIX, však odráží nedostatek strachu mezi investory. I zemětřesení v Japonsku mělo větší dopad na jen než na index amerického dolaru. Může za takových podmínek zaznamenat EUR/USD pokles?
Credit Agricole věří, že trh v současnosti nevnímá americký dolar jako bezpečné aktivum, ale jako měnu s vysokým výnosem. Ochota riskovat se momentálně nachází na vysoké úrovni a pozitivní překvapení ze strany americké ekonomiky zvyšují poptávku po obchodování na základě divergencí. Na rozdíl od jiných hlavních centrálních bank po celém světě může Federální rezervní systém nejen snížit, ale také zvýšit sazbu federálních fondů v případě zrychlení inflace. V důsledku toho roste atraktivita aktiv denominovaných v dolarech a příliv kapitálu do Severní Ameriky pomáhá páru EUR/USD dosáhnout vrcholu. Americký dolar je zvláště preferován vzhledem k měnám s nízkým výnosem, jako jsou frank, jen a euro.
V této souvislosti mají snahy Evropské centrální banky (ECB) odolat tržním očekáváním snížení sazby o 150 bazických bodů na 2,5 % v roce 2024 druhořadý význam. Podle členky výkonné rady ECB Isabel Schnabel bude poslední krok v boji proti vysoké inflaci nejnáročnější.
Dynamika evropské inflace
Představitelka se domnívá, že vysoké ceny v sektoru služeb, silný trh práce, měkčí finanční podmínky ve srovnání s dřívějším obdobím, to, jak trhy hodnotí větší rozsah monetární expanze, než očekávala ECB, a konflikt v Rudém moři mohou urychlit inflaci. Nakonec se mohou znovu objevit problémy s dodavatelským řetězcem, což může dále zvýšit index spotřebitelských cen (CPI). V takové situaci by ECB měla být trpělivá a opatrná, protože historické zkušenosti ukazují, že ceny mohou dosáhnout nového vrcholu.
Podobná "jestřábí" rétorika a neočekávaný meziměsíční nárůst německých výrobních zakázek o 8,9 % v prosinci podaly klesajícímu euru pomocnou ruku. Pokud se německá ekonomika začne zotavovat a ECB nebude se snižováním depozitních sazeb pospíchat, proč by pár EUR/USD neměl začít tvořit dno?
Ve skutečnosti závisí osud hlavního měnového páru spíše na síle americké ekonomiky, výnosech amerických státních dluhopisů a načasování a rozsahu měnové expanze Fedu. Přestože se trhy rozloučily s nadějí, že začne v březnu, veškerá pozornost teď bude soustředěna na údaje o americké inflaci za leden.
Pokud jde o technický obraz, pár EUR/USD po dosažení první ze dvou dříve stanovených cílových úrovní na 1,073 a 1,064 zaznamenal předvídatelný odraz. Býci provedli protiútok, ale je nepravděpodobné, že by jejich síla byla dostatečná ke změně stávajícího poměru sil. Proto má smysl využít odrazy od spodní hranice rozpětí reálné hodnoty na 1,078 a pivotní úrovně na 1,081 k prodeji.