Historicky mělo zlato tendenci růst v extrémech ekonomického cyklu. Například během recese, kdy výnosy státních dluhopisů a amerického dolaru klesaly v očekávání podstatného měnového stimulu od Federálního rezervního systému. Nebo když se americká ekonomika přehřeje, inflace je vysoká a poptávka po zlatě jako bezpečném aktivu se ještě zvýší. Ani jeden z těchto scénářů se na první pohled nezdá být použitelný pro XAU/USD v roce 2024, i když se situace může každou chvíli radikálně změnit.
Navzdory snaze Federálního rezervního systému přesvědčit investory o své schopnosti dosáhnout hladkého přistání pro Spojené státy, UBS a Morgan Stanley stále předpovídají v USA na příští rok hospodářský pokles. UBS nevylučuje snížení sazby federálních fondů již v březnu s následným poklesem o 275 bazických bodů na 2,75 % do konce roku 2024. Naproti tomu Goldman Sachs odhaduje šance na recesi v příštích 12 měsících na 15 % a snížení výpůjčních nákladů očekává až ve čtvrtém čtvrtletí příštího roku o 25 bazických bodů.
Takové rozdíly v názorech zvyšují nejistotu a nutí investory zvýšit podíl zlata ve svých portfoliích. Centrální banky navíc aktivně diverzifikují svá aktiva v rámci procesu dedolarizace. V roce 2022 nakoupily 1136 tun a od ledna do září dalších 800 tun. Vedení se ujímá Čínská lidová banka, která za poslední tři čtvrtletí nakoupila 181 tun drahého kovu, čímž se její zásoby zvýšily na 2192 tun. I přes nízký podíl zlata ve výši 4 % na celkových zlatých a devizových rezervách vytváří manévrovací prostor a bude nadále podporovat býky v XAU/USD.
Podíl zlata v rezervách centrálních bank
Čína je největším světovým spotřebitelem drahých kovů. Ceny ve výši 100 USD za unci na burzách v Šanghaji a Londýně letos na podzim svědčí o vysoké domácí poptávce. Historicky Číňané věnovali pozornost nemovitostem a bankovním vkladům jako nástrojům uchování kapitálu. Krize realitního trhu a snížení úrokových sazeb Čínskou lidovou bankou je však přivedly k přechodu ke zlatu. Tento trend bude pravděpodobně pokračovat i v roce 2024.
A konečně, růst kotací XAU/USD bude ovlivněn politickou nejistotou. Zhruba polovina světové populace bude příští rok volit své nové lídry. Zvláštní pozornost by měla být věnována volbám v Rusku, na Tchaj-wanu, v Mexiku a ve Spojených státech. Politická rizika podpoří poptávku po bezpečných aktivech, včetně drahých kovů.
Pokud jsou předpoklady správné a centrální banky v čele s Federálním rezervním systémem začnou masově snižovat úrokové sazby, podkope to důvěru ve fiat měny. Z toho budou těžit býci v XAU/USD.
Technicky vzato, na denním grafu zlata dochází k pokusům kupujících obnovit vzestupný trend. Aktualizace říjnového maxima poblíž 2010 USD za unci aktivuje vzorec AB=CD s cílem na 161,8 %, neboli 2060 USD, což umožní akumulaci dlouhých pozic ve zlatě vytvořených z úrovní 1976 a 1981 USD.