Investoři tradičně považují zlato za zajištění proti inflaci. Není to však inflace, která řídí kotace XAU/USD, ale recese. Na jaře cenný kov sebevědomě stoupal k historickým maximům díky očekávání blížícího se poklesu americké ekonomiky. Stabilní trh práce a pozitivní makroekonomické ukazatele však naznačovaly měkké přistání. To vedlo v průběhu léta ke kolapsu ceny zlata. S blížícím se podzimem se ochlazování ekonomiky opět promítá do jeho vzestupu.
Chabé statistické údaje z USA jsou důvodem k nákupu zlata. Čím jsou data slabší, tím je méně pravděpodobné, že Federální rezervní systém implementuje svou červnovou prognózu a zvýší sazbu federálních fondů na 5,75 %. Bez ohledu na to, jak moc předseda Fedu Jerome Powell v Jackson Hole tvrdí opak. Navíc, jakmile skončí cyklus zpřísňování měnové politiky, obvykle následuje holubičí pivot. Monetární expanze vytváří příznivé prostředí pro XAU/USD.
Dynamika sazby federálních fondů a zlata
V tomto ohledu jsou prudký pokles spotřebitelské důvěry od Conference Board v srpnu a pokračující vrchol v počtu volných pracovních míst a propouštění na americkém trhu práce v červnu alarmujícími signály pro americkou ekonomiku a skvělou zprávou pro fanoušky zlata. Šance, že Fed zvýší výpůjční náklady v roce 2023, opět klesly pod 50 %, což nepříznivě ovlivnilo dolar a umožnilo protiútok XAU/USD.
V podstatě se manažeři aktiv, kteří snížili své čisté krátké pozice u drahých kovů na nejnižší úrovně od poloviny března, mýlili. Stejně jako investoři, kteří vybírali peníze z ETF 13 týdnů v řadě. Sázeli na nejvyšší výnosy amerických státních dluhopisů za více než deset let. Jakmile se však makrodata v USA začala zhoršovat, sazby amerického dluhového trhu klesly a kotace XAU/USD vzrostly.
Dynamika očekávání trhu ohledně sazby Federálního rezervního systému
Co bude dál? Postupné ochlazování trhu práce, prudké snížení přebytečných úspor a úrokové sazby hypoték rostoucí nad 7 % způsobují nové "trhliny" v americké ekonomice. Ke zpřísňování měnové politiky Fedu dochází s dočasným zpožděním. Čím více času uplyne od začátku cyklu, tím bolestivější bude měnová restrikce. Za takových okolností se rizika recese znovu zvýší.
Nakonec se trhy vrátí k původním podmínkám, které existovaly na jaře a které dostaly zlato na 2075 dolarů za unci. Existuje však i jiný scénář. Ekonomika USA bude i nadále příjemně překvapovat; zvyšuje se pravděpodobnost vytvoření nového vrcholu inflace, stejně jako šance na zvýšení sazby federálních fondů na 5,75 %.
Technicky vzato je na denním grafu drahého kovu vzor "Dvojité dno". Díky tomu se zlato prolomilo nad EMA a má možnost pokračovat ve své rally směrem k reálné hodnotě 1 962 dolarů za unci. Dokud se ceny budou držet nad 1 929 USD, měli by se obchodníci soustředit na nákup.