Dolar má eso v rukávu

Odolnost ekonomiky eurozóny způsobuje v lidech nevšímavost a pocit uspokojení. To je extrémně nebezpečný pocit vzhledem k probíhajícímu zpřísňování měnové politiky ze strany Evropské centrální banky, které se projevuje s časovým zpožděním. Podle průzkumu Bloombergu zvýšení úrokové sazby o 425 bodů od začátku cyklu poškodí HDP měnového bloku o 3,8 %. S přihlédnutím k negativnímu dopadu energetické krize a zrušení fiskálních stimulačních opatření se toto číslo zvýší na 5 %. Není divu, že členové Rady guvernérů začínají pochybovat, zda by v září mělo pokračovat zpřísňování měnové politiky, a EUR/USD klesá.

Ve skutečnosti většina investorů podle názoru ING stále věří, že euro vůči americkému dolaru do konce roku poroste. Expertní konsenzus agentury Bloomberg ohledně hlavního měnového páru činí 1,12. Korekce o 5 % v únoru, 4 % v květnu a 3 % v červenci až srpnu v EUR/USD navíc naznačují sílu vzestupného trendu. Pro medvědy je stále náročnější stlačit kotace níže.

Očekávání jsou však jedna věc a realita druhá. Posílení eura vyžaduje zlepšení zdraví globální ekonomiky. Oblíbené pak budou procyklické měny. V tuto chvíli se to bohužel neděje. Mezitím síla amerického trhu práce nutí Federální rezervní systém být neustále informován o vývoji. Představitelka FOMC Michelle Bowman se domnívá, že centrální banka bude muset zvýšit sazbu federálních fondů z 5,5 % na 5,75 %.

Americký dolar je podporován příznivým vnějším pozadím, jako jsou rostoucí výnosy dluhopisů v důsledku masivních emisí státních dluhopisů, snížení úvěrového ratingu agenturou Fitch a zahájení normalizace měnové politiky Bank of Japan. Zároveň dochází k poklesu akciových trhů, které rostou již pět měsíců po sobě. Zhoršující se globální ochota riskovat je silným motorem poklesu EUR/USD. V tomto scénáři se zvyšuje poptávka investorů po dolaru jako bezpečném aktivu.

Medvědi mají v rukávu ještě jeden trumf. Navzdory stabilitě americké ekonomiky nebyl hospodářský cyklus zneplatněn. 67 % investorů-respondentů MLIV PULSE věří, že do konce roku 2024 zasáhne USA recese. Navíc 20 % dotázaných předpovídá recesi již v tomto roce. Jako by nevěřili Fedu, který už v roce 2023 neuvažuje o scénáři poklesu.

Euro tak aktuálně nenaplňuje očekávání a slabost ekonomiky eurozóny by mohla vést k předčasnému ukončení cyklu zpřísňování ze strany ECB. Naopak, americký dolar je mezi investory žádaný kvůli síle americké ekonomiky, postavení jako měny bezpečného přístavu a růstu výnosů státních dluhopisů.

Technicky vzato, na denním grafu EUR/USD se nadále vyvíjí formace Three indians. Úspěšně jsme využili retracement shortováním odrazu od rezistence na 1,1035. Pozici držíme a zvyšujeme ji při průlomu pod úrovní supportu na 1,0965.