Pokud chcete dělat dobrou práci, udělejte to sami. Současnou dominantní myšlenkou na finančních trzích je, že bankovní krize udělala část práce pro Federální rezervní systém a vrátila inflaci zpět k cíli 2 %. Řekněme, že se zpřísní úvěrové podmínky, bude méně úvěrů, ekonomika se zpomalí a ceny klesnou. V důsledku toho centrální banka nebude muset zvyšovat sazby. Cyklus zpřísňování měny je u konce, americký dolar bude klesat. Je tomu skutečně tak?
Navzdory zpomalení meziroční inflace v USA, které může být způsobeno vysokou srovnávací základnou, měsíční spotřebitelské ceny nadále stabilně rostou. Experti Bloombergu očekávají, že Index osobních spotřebních výdajů v únoru vzroste meziměsíčně o 0,5-0,6 %, takže je trochu brzy říkat, že práce Fedu je hotová. S největší pravděpodobností se události budou vyvíjet podle jiného scénáře: bankovní krize se již neobjevuje v hlavních titulcích, investoři se znovu zaměřují na inflaci a Fed je nucen pokračovat ve zpřísňování měnové politiky. Nordea Markets očekává, že Fed na příštích zasedáních zvýší výpůjční náklady o dalších 50 bazických bodů a udrží je na svých nejvyšších úrovních do konce roku 2023.
V důsledku toho se současné předpovědi trhu s futures, že sazba federálních fondů skončí rok na 4,9 %, zdají příliš nízké. Tím hůře pro býky EURUSD.
Dynamika očekávání maximálních sazeb Fedu a Evropské centrální banky
Dolar může vzrůst spolu se zmírněním obav o bankovní sektor. V každém páru jsou však vždy dvě měny. A pozice ECB vypadá více jestřábí než pozice Fedu. Navzdory projekcím Bloombergu o poklesu růstu spotřebitelských cen na 7,3 % v eurozóně v březnu je jádrová inflace stále schopna vytvořit nový rekord. Pro ECB jsou politické priority jasné – musí srazit inflaci na kolena. Zvýšení depozitní sazby o dalších 75-100 bodů proto vypadá více než logicky.
Hovoříme o 4 %, což je o 60 bodů více, než aktuálně očekává trh s deriváty. ECB musí zajít dále než fed, a pokud ano, hlavní měnový pár má dobrou šanci pokračovat ve své rally. Zejména proto, že úrokový swapový diferenciál citlivý na sazbu signalizuje vážné podhodnocení EURUSD.
EURUSD a swapová diferenciální dynamika
Podle tohoto ukazatele by euro mělo být kotováno za 1,17 USD. Zajímavé je, že naposledy jsme viděli stejnou mezeru ve výnosech amerických a německých dluhopisů, když byla regionální měna oceněna na 1,21 dolaru. Pár proto může stále růst.
Technicky na denním grafu EURUSD pokračuje proces obnovy vzestupného trendu. Aby pár dosáhl předchozího cíle na 1,103, měl by prolomit hladinu rezistence 1,089. Toto je důležitá úroveň. Průlom může snížit rizika aktivace reverzní formace 1-2-3.