Bank of Japan byla dlouhou dobu ve válce s finančními trhy, ale v lednu se rozhodla uzavřít s nimi příměří. BoJ při zachování jednodenní sazby na -0,1 % a rozpětí cíleného výnosu 10letých dluhopisů na +/-0,5 % nabídla bankám nový systém půjčování nikoli s pevnou, ale plovoucí sazbou zajištěnou cennými papíry. Objem nabídek v první aukci činil 3,13 bilionu liber, tedy trojnásobek nabízené částky. Komerční instituce budou získané peníze investovat, mimo jiné do dluhopisů, čímž dojde ke stabilizaci situace jak na japonském dluhovém trhu, tak na páru USDJPY.
Každý potřebuje odpočinek. Po prudkých pohybech, které nejprve vedly k pádu jenu na 30leté dno vůči americkému dolaru a poté k jeho posílení o 17 %, vyžaduje japonská měna klid. Nejlepším způsobem, jak to zajistit, je příměří, ale neobešlo se to bez změny vnějšího pozadí. Rostoucí výnosy amerických státních dluhopisů umožnily býkům USDJPY zvednout hlavu. Převládající optimismus trhu ohledně Číny a odolnosti Evropy tváří v tvář energetické krizi naznačuje, že Spojené státy se budou moci vyhnout recesi. To snižuje poptávku po tak spolehlivém aktivu, jako jsou americké dluhové obligace, a přispívá k růstu úrokových sazeb.
Je docela možné, že institucionální investoři, kteří poprvé od června 2021 přenesli své čisté pozice na jenu do kladných hodnot, budou muset zmírnit své nadšení, alespoň krátkodobě.
Dynamika USDJPY a spekulativní pozice na jenu
Jak ukazuje historie, inflace může prudce zpomalit na 2 % pouze v případě poklesu americké ekonomiky. Bylo tomu tak v 70. letech, kdy agresivní měnové zpřísnění Fedu pod vedením Paula Volckera přivedlo USA do recese. Bylo tomu tak během světové hospodářské krize v roce 2008. Nyní vypadá situace jinak. Americký trh práce zůstává silný a zlepšení ekonomiky Číny a eurozóny zvyšuje globální chuť riskovat a oslabuje finanční podmínky.
Rizika oživení inflace se zvyšují a šance na pokles HDP USA se snižují. Není překvapením, že výnosy státních dluhopisů rostou a přispívají ke konsolidaci páru USDJPY.
Sestupný trend nepochybně zůstává v platnosti, protože Bank of Japan se dříve nebo později bude muset vzdát kontroly nad výnosovou křivkou a zvýšit sazby. Tím spíše, že spotřebitelské ceny v Japonsku zrychlily na 4 %, což je nejvyšší úroveň za 41 let, a mzdy se zvyšují. Nicméně každé aktivum potřebuje po dlouhém růstu pauzu, takže konsolidace USDJPY je přesně to, co lékař nařídil.
Technicky vzato je na denním grafu páru sestupný trend, ale je příliš brzy mluvit o jeho oživení, aniž by kotace klesly pod reálnou hodnotu 128,5. Odskok z oblasti konvergence 128–128,5 lze využít k nákupu. Neúspěšné testy EMA blízko 131,8 a 133,3 mohou být použity k prodeji USDJPY.