Zlato v roce 2022 prohrálo s dolarem v boji o status hlavního bezpečného aktiva. Páru XAUUSD proto nepomohla ani vysoká míra geopolitických rizik, ani inflace v USA, která se pohybuje poblíž 40letým maxim. Kotace drahého kovu se propadly asi o 20 % z úrovní svých březnových maxim, money manažeři drží čisté shorty na zlato poprvé po mnoha letech a odliv kapitálu z ETF se nezastaví ani na minutu. Zdálo by se, že drahý kov je odsouzen k pádu na 1500 dolarů, ale najednou se pravidla hry změnila.
Dynamika spekulativních pozic ve zlatě
Spolu s rostoucími výnosy státních dluhopisů silný americký dolar pravidelně zatloukal hřebíky do rakve zlata. Jeho pozice se zdála nezlomná: americká ekonomika vypadala lépe než ostatní, Fed agresivně zvyšoval sazby a vysoká rizika globální recese podporovala poptávku po dolaru jako aktivu bezpečného přístavu.
Jakmile se však americká ekonomika začala propadat, minimálně dva ze tří trumfů dolaru začaly vypadat méně slabší než dříve. Slabé statistiky cen nemovitostí a spotřebitelská důvěra zvyšovaly rizika recese ve Spojených státech, zatímco klesající ceny plynu v Evropě je naopak snižovaly. Americká výjimečnost byla zpochybněna. Tato okolnost spolu s očekáváním zpomalení míry monetární restrikce ze strany Fedu oslabila dolar vůči hlavním světovým měnám, což podalo pomocnou ruku "býkům" na XAUUSD.
Investoři si okamžitě vzpomněli na geopolitická rizika, jejichž míra je stále vysoká. Ozbrojený konflikt na Ukrajině, testování jaderných raket Severní Koreou a eskalovaná agrese Číny po prodloužení funkčního období Si Ťin-pchinga u moci nejsou ani zdaleka úplným výčtem událostí, které drahému kovu věrně sloužily v minulosti.
Dynamika sazeb centrální banky
Tlak na americký dolar je vyvíjen zlepšením globální ochoty riskovat na pozadí investory očekávaného zpomalení měnové restrikce Fedu. Vrcholné sazby federálních fondů a další sazby centrální banky jsou na dosah. Pokud ano, bylo by možné se vyhnout globální recesi a snížit poptávku po bezpečných aktivech.
Dozrávají tak podmínky pro korekci akciových indexů a odpůrců amerického dolaru na devizovém trhu. Jak dlouhá bude tato středa? Předchozí epizody v srpnu až říjnu ukázaly, že buď makrostatistiky, nebo Fed byly katalyzátorem pro obnovení vzestupného trendu USD indexu. V tomto ohledu může listopadové zasedání FOMC obnovit zájem investorů o americký dolar a vrhnout drahý kov do další vlny výprodejů.
Technicky vzato je vytvoření formace dvojitého dna na denním grafu zlata na spodním konci rozmezí reálné hodnoty 1 620–1 1690 USD za unci silným signálem zvratu. O změně "medvědího" trendu na "býčí" před návratem k 1 725 USD je však příliš brzy. Aktivum prodáváme při odrazu od rezistence za 1 680 USD a 1 695 USD.