Americký Fed minulý týden poprvé od roku 2000 zvýšil úrokové sazby o 50 bazických bodů. Kvůli rekordně vysoké 40leté míře inflace v zemi regulátor neměl jinou možnost než se uchýlit k tomuto agresivnímu kroku.
Jestřábí Fed vyvolal rally dolaru a výnosů dluhopisů a uškodil aktuálním cenám zlata.
Drahý kov je v medvědím trendu už tři týdny v řadě a zaznamenává tak svůj nejdelší pokles od prosince. Začátkem tohoto týdne se vezl na ztrátové vlně.
Futures na zlato s dodáním v červnu včera uzavřely na ceně 1 858,60 USD a oproti předchozímu dni klesly o 1,3 %, resp. 24,20 USD. Jedná se o nejhorší výkon tohoto aktiva od 2. května.
Stříbro se také propadlo – o 2,5 % na 21,820 USD.
Propad na trhu s drahými kovy následoval po dalším růstu poptávky po americkém dolaru. Jak Fed zpřísňuje svou měnovou politiku, je dolar pro investory čím dál atraktivnější.
Americké akcie se v pondělí propadly kvůli rostoucím obavám ze stimulů. Index S&P 500 klesl o 3,2 % a poprvé od konce března 2021 uzavřel pod úrovní 4 000 bodů.
Vzhledem k letošnímu poklesu akciového trhu se dolar coby bezpečný přístav těší vyšší poptávce než zlato.
Dolarový index od ledna prudce stoupl o více než 8 %. Zlato si oproti tomu připsalo jen 2,5 %.
Zlato má být podle očekávání kvůli tlaku dolaru, který následkem agresivních kroků Fedu posiluje, stále v medvědím trendu.
Vyvolá zpřísnění měnové politiky v USA v dlouhodobém horizontu kolaps trhu se zlatem?
Abychom na tuto otázku odpověděli, zhodnoťme, jak se zlato obchodovalo během předešlých cyklů zvyšování sazeb Fedu.
Americký regulátor zvyšoval sazby v letech 1980, 1987 a 1994 rychlejším tempem a v letech 1977, 1999, 2004 a 2016 pomalejším tempem.
Zvyšování sazeb rychlejším tempem znamená:
– zvýšení sazeb o 50 bazických bodů v počáteční fázi – zvýšení sazeb o více než 300 bazických bodů v průběhu roku – zvýšení sazeb mezi zasedáními FOMC – vyšší rozpětí pro fed funds.
Jak ukazují předchozí výsledky, zlato se po rychlejším zvyšování sazeb dostalo za pět let o 32 % níž než před zpřísněním. S ohledem na to by v roce 2027 mohla jeho cena, pokud Fed zaujme agresivnější postoj k měnové politice, činit přibližně 1 300 USD.
Zvyšování sazeb pomalejším tempem znamená:
– cyklus s postupným zvyšováním indikátoru o 25 bazických bodů – několikero zvýšení sazeb v průběhu jednoho roku – nižší rozpětí pro fed funds.
Vždy, když Fed zvyšoval úrokové sazby pomalejším tempem, obchodovalo se zlato výš.
Po pomalejším růstu sazeb aktivum posílilo průměrně o 115 % za 5 let.
Pokud tedy bude Fed opatrný, může drahý kov do roku 2027 vystoupat nad 4 000 USD.
Zda tentokrát půjde o rychlejší, nebo pomalejší cyklus zvyšování sazeb, závisí jen na výsledcích, kterých chce Fed dosáhnout: úpornou inflaci zastavit, nebo ji prostě jen zkrotit.