Zdá se, že dvoudenní rally, která na měnových trzích začala v pondělí, je již u konce. Aktivita na finančních trzích postupně slábne před zahájením sympozia v Jackson Hole, kde zástupci světových centrálních bank oznámí pravděpodobné změny měnové politiky.
Akce investorů jsou zcela pochopitelné a lze je vysvětlit tím, že i přes velkou důvěru v to, že předseda Fedu J. Powell v pátek oznámí rozhodnutí regulátora zahájit proces snižování objemu odkupu aktiv, hypoték, podnikových cenných papírů a státních dluhopisů ve výši 120 mld. USD měsíčně, je stále velmi pravděpodobné, že si k tomuto rozhodnutí bude klást různé podmínky, jako je udržení tempa růstu počtu nových pracovních míst a pravděpodobnost zastavení růstu inflačních tlaků.
Pokud se tak skutečně stane, pak Fed zastoupený svým lídrem dá trhům jasně najevo, že bude situaci v národním hospodářství sledovat a v případě potřeby může program QE kdykoli plně oživit.
Co to znamená pro trhy?
Naznačuje to, že regulátor bude i nadále stimulovat hospodářský růst, i když jej mírně upravil. V tomto případě se domníváme, že to bude pro investory signál k obnovení nákupů rizikových aktiv. Na této vlně budeme svědky obnovení rally na akciových trzích, zvýšení poptávky po komoditních aktivech a v důsledku toho i oslabení amerického dolaru na měnovém trhu.
Domníváme se, že tento scénář je nejreálnější. Stojí za zmínku, že chování trhu amerického vládního dluhu ukazuje na nedostatek jasné jednoznačnosti výsledku Powellova projevu. Dvouleté dluhopisy citlivé na měnovou politiku vykazují nárůst výnosů, které se však stále pohybují v rozmezí. Zároveň výnosy desetiletých státních dluhopisů zůstávají pod tlakem a rovněž vykazují dynamiku v rozpětí.
Obecně lze říci, že projev předsedy Fedu nemusí být zcela takový, jaký trhy obecně očekávají. Existuje vysoká pravděpodobnost, že z něj vzejde překvapení, které by mohlo trhy tlačit jak nahoru, tak dolů.
Předpověď dne:
Zlato bude pravděpodobně až do pátku konsolidovat na úrovni 1 775,45 s možným růstem.
Pár USD/JPY se před Powellovým projevem na sympoziu v Jackson Hole bude pravděpodobně také pohybovat v rozmezí 109,50–110,20.