Milí kolegové,
na konci roku se tradičně bilancuje a plánuje do budoucna. Rád bych proto věnoval článek tomuto tématu. Ještě zajímavější bude porovnání loňských předpovědí s tím, co máme dnes. Vzhledem k mimořádným okolnostem, v nichž se světové hospodářství v letošním roce nachází, by bylo přinejmenším naivní očekávat, že se na ceně určitých aktiv v prosinci 2020 plány z prosince 2019 uskuteční, ale bude to přinejmenším velmi užitečné.
Shrnutí končícího roku začněme cenou ropy. V prosinci 2019 předpokládal Úřad pro energetické informace USA – US EIA, že cena severoamerické ropy WTI bude v prosinci 2020 na 60 USD za barel. Obchodníci z NYMEX byli ale pesimističtější a považovali za nejpravděpodobnější cenu WTI #CL 55 USD. Jak vidíte, ukázalo se, že kolektivní názor byl silnější a určil cenu přesněji než řada amerických vládních analytiků.
Prognóza EIA pro příští rok je 46 USD za barel, obchodníci z NYMEX předpovídají 45 USD. To není vzhledem k tomu, že ropný průmysl zasáhl v roce 2020 koronavirus, špatné. Agentura navíc předpokládá, že do konce příštího roku bude WTI #CL na úrovni 47 USD.
Přirozeně, kdyby nebylo dohody OPEC+ a opatření přijatých ke snížení produkce, situace na trhu by vypadala úplně jinak. Na rovinu, všimněte si, že plánování cen je opravdu efektivní a epidemie koronaviru zasazuje americkým ropným společnostem, které se dohody neúčastnily, tvrdou ránu. V roce 2019 činila produkce ropy v USA 12,25 milionů barelů denně. V roce 2020 klesla na 11,34 milionu barelů a v roce 2021 se předpokládá ještě nižší úroveň 11,10 milionů. Trh tedy opustí přes milion barelů americké břidlicové ropy, a USA tak přijdou o status vývozce, který získaly v roce 2019. To je úspěch. Počet vrtných souprav ve Spojených státech a Kanadě se navíc oproti loňskému roku snížil o 457, tj. víc než dvakrát, a současný růst cen neumožňuje oživení těžby břidlicové ropy. V tomto smyslu jsou investice do amerických producentů břidlicové ropy opravdu pochybné.
Dá se předpokládat, že administrativa Joea Bidena, která se dostala k moci, pravděpodobně nebude lobbovat za zájmy producentů ropy tím, že by ve federálních zemích zákazala technologii hydraulického štěpení, což de facto zničí pozici USA coby vývozce ropy. S cenou 50 USD za barel tedy růst spotřeby ropy ve světě přinese výhody členům OPEC+ a korporacím zapojeným do tradičních výrobních metod. Na druhé straně, američtí producenti břidlice pocítí nedostatek kapitálových investic, a tak pravděpodobně v dohledné budoucnosti nedokážou výrazně snížit náklady na výrobní technologie.
Vzhledem k současné situaci – klesající spotřebě ropy ve světě a klesající produkci ve Spojených státech – budou inflační procesy, které mohou nastat při poklesu dolaru, představovat pro producenty ropy velké nebezpečí. Pokud OPEC+ dokáže uspokojit zájmy svých členů zvýšením těžby a zabráněním prudkému růstu cen, pak z dlouhodobého hlediska ne-li pohřbí, tak aspoň výrazně omezí možnosti těžby břidlice ve Spojených státech. Pokud producenti ropy dají přednost krátkodobým výhodám před strategickými cíli, riskují, že budou čelit nejen vzkříšeným producentům břidlicové ropy, ale i konkurenci alternativních zdrojů energie.
Nejúspěšněji byla v roce 2019 předpovězena cena zlata. Všimněte si, že od té doby, co žlutý kov aktualizoval rekordní maximum, překonával očekávání analytiků a přinesl investorům výnos 20 % p. a. v USD. Vzhledem k zapnutému tiskařskému stroji na obou stranách oceánu a nízkým úrokovým sazbám v roce 2021 můžeme předpokládat další růst ceny zlata vůči všem měnám. V prostředí, kde peníze negenerují příjem a sazby se blíží nule nebo jsou záporné, budou investoři muset považovat zlato za alternativu k jiným investicím.
Zotavení světového hospodářství ze stresového roku 2020 by mohlo podnítit poptávku šperkařského průmyslu a tlačit cenu zlata a jeho těžařů ještě výš. Pravděpodobně se ale nedá předpokládat, že cena bude stoupat prudce; obchodníci a investoři mohou spíš počítat s 15% růstem na úroveň 2 250 USD za trojskou unci. Zároveň nelze vyloučit, že zlato příští rok nedokáže obnovit maximum letošního roku a nepřinese investorům významné výnosy. Průměrný výnos v USD, který zlato generuje v posledních deseti letech, je kolem 8 %. Tento rok byl výjimka, takže pokud v roce 2021 zlato přidá 10 % a skončí daný rok nad úrovní 2000 USD, dá se to považovat za dobrý výsledek.
Šťastný nový rok, buďte opatrní a řiďte se pravidly správy peněz. Ať nás koronavirus mine!