Akciové indexy se dnes ráno pohybují různými směry a neexistuje tedy jediný trend. Americký dolar se pohybuje na straně kvůli nejistotě ohledně vyhlídek na další stimulační balíček
Trump navrhuje zavést více pobídek než Mnuchin a Pelosiová, což je více, než co mohou nabídnout demokraté, a někteří republikáni jsou samozřejmě ochotni to udělat. Tato vytrvalost je vnímána jako předvolební tah, ale ve skutečnosti je vše mnohem vážnější a jakýkoli budoucí prezident, ať už Trump nebo Biden, bude nucen vyřešit problém klesajících reálných příjmů populace, který pak určí jak tempo hospodářského oživení USA, tak globální stav USD.
Trumpovy čtyři roky v úřadu jsou charakterizovány obrovskými rozpočtovými deficity, které nemají žádný historický precedens, a zároveň vyvíjejí tlak na Fed, aby deficit monetizoval. Deficit naopak vzrostl v důsledku dlouhodobého zpomalení reálných příjmů. Index PCE zároveň zaznamenal největší historický pokles, pokud jde o počet zdatných občanů, což téměř ztrojnásobilo výsledek z let 2008–2009. V důsledku toho se podíl PCE ve struktuře HDP snížil na úroveň roku 2006.
Pokračování trendu povede k poklesu výběru daní i HDP, protože udržovat životní úroveň s takovým deficitem je prostě nereálné.
Účet státní pokladny u Fedu v současné době obsahuje přibližně 1,7 milionů USD, ale lze jej použít pouze po vyžádání souhlasu Kongresu. Pokud tedy dojde k politickému řešení, může to do konce roku vést k silnému oživení, znehodnocení dolaru, zvýšení akciových indexů, cen komodit a poptávce po rizikových aktivech.
Fed bude nadále monetizovat dluh, pokud bude inflace v průměru pod 2 %. Bez dalších pobídek je však růst inflace, i když dochází k poklesu PCE, nepravděpodobný. Členové Fedu ve svých veřejných projevech stále častěji používají rétoriku o potřebě urychlit kvantitativní uvolňování, jakmile v Kongresu dojde ke konsensu o finanční dohodě. Jelikož obě strany uznávají nutnost rozšířit pobídky, musíme se bez ohledu na volební výsledky připravit na reflaci v roce 2021.
EUR/USD
Úroveň průmyslové produkce v eurozóně se po propadu v prvním čtvrtletí částečně zotavila, v srpnu však vzrostla pouze o 0,7 %, s meziročním poklesem o 7,2 %. Trend zpomalení se mezitím začal projevovat dlouho před pandemií. Je zřejmé, že eurozóna se musí připravit na vlastní stimulační opatření.
V úterý zveřejnila Bundesbank svůj průzkum finanční stability, ve kterém navrhla, že je počátkem roku 2021 potřeba očekávat prudký nárůst případů bankrotu. To zvýší zátěž bankovního systému a povede ke snížení půjček a v důsledku toho zpomalení oživení.
V návaznosti na své kolegy z Fedu členové ECB v komentáři k současné ekonomické situaci připouštějí rozšiřování stimulačních opatření. Zejména šéf rakouské centrální banky Holzmann včera prohlásil, že v krátkodobém horizontu je nutné přizpůsobit měnovou i finanční politiku a bez omezujících opatření se měnová a fiskální politika může dostat do extrémů.
V předchozí revizi se předpokládalo, že euro vytváří místní maximum a začne se pohybovat směrem k 1,15. Tato předpověď zůstává relevantní. Tady je nejbližší cíl 1,1680/1700, po kterém můžeme pokračovat dále na úroveň 1,1612.
GBP/USD
Včera libra vzrostla poté, co Bloomberg informoval o návrhu textu prohlášení na summitu EU, který konstatuje, že ačkoliv nedochází k žádnému pokroku ve vstupu do závěrečné fáze jednání o obchodní dohodě mezi Spojeným královstvím a EU po brexitu, zástupce EU Michel Barnier byl pověřen v jednání se svými britskými kolegy pokračovat.
Rozhodující okamžik přijde na konci října. Bez ohledu na výsledek jednání se brexit "bez dohody" stane realitou kvůli neschopnosti dodržet termín do 31. prosince. V případě brexitu bez se libra obrátí a začne se pohybovat na úrovních 1,2420 / 50, ale pokud bude potvrzena pozitivita, můžeme očekávat růst na 1,3150 / 80.