Debata mezi Donaldem Trumpem a Joem Bidenem zlatu nedovolila stoupnout nad 1 900 USD za unci. Vítězství demokratů v boji o prezidentský úřad by posílilo jeho pozici a vedlo k oslabení amerického dolaru. Bylo obtížné dát přednost některému z kandidátů, protože dialog se změnil ve směs neustálého přerušování, sarkasmu, a dokonce urážek. Míra nejistoty se ani trochu nesnížila a americká měna ožila.
Ačkoli je zlato v roce 2020 jedním z nejúčinnějších investičních nástrojů, bude pro ně září pravděpodobně nejhorší měsíc za téměř čtyři roky. Obviňujte ho z růstu amerického dolaru a očekávané nižší inflace. Měří se pomocí bodu zlomu – rozdílu ve výnosu státních dluhopisů a dluhopisů chráněných proti inflací (TIPS). Drahý kov je tradičně vnímán jako hedžovací nástroj kvůli rizikům spojeným s rostoucími spotřebitelskými cenami, a proto tato změna situace na americkém dluhovém trhu naznačuje pozadí, které je pro něj nepříznivé.
Trendy na americkém dluhovém trhu
Nižší očekávaná inflace je podle mého názoru přímý důsledek posílení amerického dolaru a neschopnosti demokratů a republikánů najít společnou řeč o rozšíření fiskálních stimulů. Nový plán je o 2,2 bilionu dolarů menší než ten předchozí, Steve Mnuchin ale předtím řekl, že Bílý dům je ochoten jen k 1,5 bilionu dolarů. Donald Trump zároveň hodlá podpořit kompromis; skutečnost, že za 5 týdnů se bude znovu volit do Kongresu, pravděpodobnost dosažení dohody zvyšuje. Je nepravděpodobné, že by někteří zákonodárci chtěli být obviněni z odmítnutí další pomoci z taktických stranicko-politických důvodů.
Expanze fiskálního stimulu zvýší break-even, což je býčí faktor pro pár XAU/USD. Střednědobou a dlouhodobou podporu zlata lze zajistit zvýšením aktivity centrálních bank v oblasti nákupu fyzického kovu. Citigroup odhaduje, že se v roce 2021 toto číslo zvýší ze současných 375 na 450 tun. Čína a Rusko, které se vydaly cestou dedolarizace, budou drahý kov aktivně získávat.
Dynamika nákupu zlata centrálními bankami
Podle mého názoru může zlato opět růst. Jak historie ukazuje, dosažení historických maxim chce po recesi určitý čas. Maximum z roku 2011 přišlo dva roky po krizi z let 2008–2009. Ano, její charakter je v roce 2020 jiný než tehdy, ale Fed jednal raději před křivkou a šířil zvěsti o zpřísnění měnové politiky při sebemenším náznaku růstu inflace ke 2 %. Teď to centrální banka neudělá. Je nepravděpodobné, že se do roku 2023–2024 dočkáme zvýšení sazby federálních fondů.
Doporučuji ponechat si long pozice na zlatě z úrovně 1 860 USD za unci a zvýšit je při breakoutu rezistence 1 905 USD a 1 930 USD. Stop pokyn by se měl posunout na bod zlomu. Pokles kotací na 1 840 USD umožní nakupovat aktivum levněji.
Zlato, denní graf