FX.co ★ 美國通脹率下降將使日圓開始對美元/日圓的看跌逆轉

美國消費者物價指數在五月同比下降至3.3%，較四月的3.4%有所回落，而核心物價指數則從3.6%大幅下降至3.4%。通脹放緩完全抵消了強勁勞動力市場的影響。債券市場投以利率大幅下降的反應，因此九月份聯邦儲備首次降息的可能性顯著上升。

美聯儲於週三召開會議。預計利率將保持不變，但經濟預測和利率走勢極有可能被修正。這表明美元可能走弱，我們預計會後波動性會大幅增加。

日本央行將於週五召開會議。雖然不預期會有0.1％的加息，但可能會宣布減少債券購買的計劃。這將是日本央行在3月放棄大規模刺激計劃並開始走向政策正常化後，首次明確採取定量緊縮的步驟。儘管日本央行聲稱不以外匯匯率為目標，但債券購買制度的改變或者明確的鷹派信號將有利於日元的增值。

預測差異很大。如果日本央行過於謹慎，日元可能會進一步走弱，並走向160水平，屆時可能會進行干預以防止進一步貶值。如果措施較為激進，債券收益率將大幅上升，增加政府償還累積債務的難度。

日元淨空頭頭寸減少了17.5億美元至-106億美元，表明市場定位仍然強烈看空，但出現了逆轉的趨勢。然而，價格並沒有下降，這表明目前還不具備長期購買日元的條件。

美元/日元試圖恢復其上升趨勢，這通常發生在日本央行避開提供其未來行動具體細節時。隨著對日本央行計劃的不確定性日益增加，日本債券收益率隨之下降。明顯的收益率差異客觀上迫使市場在套利交易中使用日元，在日本央行開始加息之前，這種情況將會繼續。

儘管如此，我們認為買入美元/日元風險過高，原因是再次干預的可能性較高。因此，我們仍然建議在價格上升時進行賣出操作。如果該貨幣對上升至159以上，干預威脅將顯著增加。而在價格低於此水平時，本地的多頭衝動還是有可能發生的。