FX.co ★ CFTC報告：美元仍然承壓

在報告週內，美元的淨多頭持倉減少了38億美元，降至148億美元，這已經是連續第五周下降。看跌情緒依然存在，拋售趨勢絲毫沒有放緩的跡象。

值得注意的是，在聯邦儲備系統利率預測幾乎沒有變化的背景下，美元的拋售正在發生。就在四月中旬，聯邦基金期貨預計美國中央銀行將在九月降低其基準利率，第二輪降息可能在十二月或次年一月左右。到四月底，期貨市場顯示對美元需求的穩步增長。

目前，預期仍然幾乎相同，第一次降息預計在九月，第二次在十二月或一月。然而，美元繼續被拋售。顯然，一個新的因素出現了，改變了預測。

這個因素是越來越擔心美國經濟面臨衰退的風險。

由於消費者支出疲軟，美國第一季度經濟增長率被從1.6%下調至1.3%。美國家庭儲蓄率正在下降。

另一個指標是房地產市場的下滑。美國現有住宅銷售在2024年四月環比下降1.9%，經季節性調整後年化率為414萬戶，幾乎相當於2008-2011年金融危機期間的最糟糕時期。美國待售住宅銷售創歷史新低，比2008/09年低約15%，調整後的人口增長，更是低了超過四分之一。

此外，消費者支出的下降對通貨膨脹影響不大。個人消費支出（PCE）價格指數，這個指數衡量了消費者平均支出的金額，四月份上升了0.3%，是歷史平均水平的2.5倍。

根據通貨膨脹調整計算的5年期TIPS（抗通脹國債）的收益率在12月6日達到低點，此後恢復增長。這是一個相當準確的商業環境中的通脹情緒指標，並且至少沒有減少。鑑於五月份的年度通膨率計算將開始考慮去年的低基數，可以推測，美國的通貨膨脹在接下來的幾個月中將再次令人驚訝地增長。

如果經濟衰退的風險變得明顯，政府將被迫啟動新的刺激計劃。然而，除去2020/21年疫情期間的情況，目前的預算赤字佔GDP的比例已經達到自2012年以來的最高水平。啟動一個刺激計劃將把預算缺口增加到3-4萬億美元，這巨大的證券數量將不得不賣給某些人。顯然，主要的買家只能是聯儲局，這意味著將重回量化寬鬆政策。

如果事情發展成這樣，美元將成為一個較弱的貨幣。全球投資者很可能害怕類似的情況。不論我們的假設有多準確，我們都必須注意他們的行為，這表明美元銷售量正在增加。

美元仍舊承受壓力，且目前沒有理由期待其會轉向上升。