FX.co ★ 美元/日圓：日本央行時隔17年後首次上調利率，但日圓仍在貶值

日本銀行在3月會議後決定邁向正常化貨幣政策的第一步。監管機構自2007年以來首次提高利率，結束了負利率時代——日本央行是最後一家堅持寬鬆貨幣政策的央行。然而，不能說寬鬆的貨幣政策時代已結束：日本銀行基本上去除了「超級」這個字眼，但仍保持寬鬆的貨幣環境。

事實上，正是由於這個原因，美元/日元貨幣對這一決定做出了一個衝動的上漲反應。目前，價格正在測試150水平，更新了兩周的高點。這對夫妻正在積極地收回三月初失去的點數，當時交易員們玩弄了利率上升的可能性，對“春季”（雇主和工會之間的年度談判）的強勁結果做出反應。這些假設和預測是完全合理的，但事實上，央行採取了“鴿派”加息，令美元/日元貨幣對的持有人感到失望。

因此，周二，日本央行宣布，短期利率將提高10個基點，升至零至0.1%的區間。這是自17年來的第一次加息——上一次加息是在2007年，當時是因為該國的經濟增長加快（此外，日本在2006年成功走出了長期的通縮期）。自2016年1月以來，利率首次停止為負值。

除了加息之外，日本監管機構決定停止購買股票指數基金和日本房地產基金，並逐步在今後一年內停止購買企業債券。與此同時，將繼續購買政府債券。

在一份附帶聲明中，監管機構指出，這些鷹派的決策是在人口工資和收入水平上升的背景下作出的。根據央行領導層的說法，這些因素“有助於實現通脹目標達到2%的水準”。

回應三月份會議結果，美元/日圓貨幣對僅在幾小時內上漲了百點，目前正試圖穩固在150水平之內。這似乎對監管機構如此革命性和意外的決定有異常的反應。畢竟，包括瑞銀分析師在內的許多專家說服他們的客戶，央行不會在三月份改變政策，因為對中小型企業的「春闖」影響在第二輪和第三輪談判後才會變得明顯，分別定於3月22日和4月4日（第二輪最為重要，因為它涵蓋了超過一半的企業數）。

但是，正如我們看到的，央行仍然決定在本月上調利率。然而，這引發了日圓的「反向」反應。為什麼呢？

在我看來，主要原因是利率上調的「鴿派」性質。在三月份會議之前很久，日本銀行行長上田和夫表示，即使放棄負利率政策，央行也將保持寬鬆條件。他的副手內田信一也表達了類似的觀點，不斷強調央行打算維持「穩定和寬鬆的貨幣環境」。

即使在今天的「革命性」決定之後，日本的利率遠遠低於世界主要發達經濟體其他央行的水準。此外，根據一些專家的說法，日本銀行將會將利率保持在目前水平至少到2025年第一季度。

值得一提的是，隨著三月初日本主要公司的薪資談判結果首次公布，三月或四月加息的可能性增加。根據這些結果，平均薪資將增加4％。日幣隨後升值了超過400個點，從150.50下跌至146.40。就在會議前幾天，日本最大的全國性貿易工會連合（包括54個成員工會和47個地方組織）宣布，今年平均薪資將增長5.30％，這是30年來最大的薪資增幅。

因此，雖然日本央行只謹慎上調10個點至零息水準，而且對貨幣政策進一步收緊沒有明確的前景，但這給日圓帶來了壓力，雖然對於日本央行政策的這種“地殼構造”變化，應該預期相反的反應。

接下來會怎樣？我們能相信目前美元/日圓走高嗎？

如果植田在最後的記者招待會上未宣布進一步收緊政策的措施（這極不可能），這對夫妻幣很可能會繼續向上，達到“紅線”，該價位區間在151.00-151.70之間。在這個價位上，貨幣干預的風險顯著增加。根據前幾個月（甚至年份）的經驗，可以假定美元/日圓的買方將在151水平附近緩沖。無論如何，最好不要在151水準上“玩耍”，最好在這個價位範圍內獲利。