FX.co ★ USD/JPY：你對日本銀行會議有什麼期待？

日本銀行將於3月19日公布會議結果。這絕非常規事件。市場對於3月份會議可能結果的看法並不一致，無論監管機構是否會維持政策不變或決定提高利率，結果將無疑引發USD/JPY貨幣對的波動性增加。問題只是支持買家還是賣家。

首先值得一提的是，日圓最近一直積極失去地位：整個上週，USD/JPY貨幣對呈現上升趨勢。上週一，價格位於146.50水平，而今天，該貨幣對正在測試149.40的阻力位（日圖中圓通帶指標的中線）。價格上漲之前，曾經有一次同樣驟降400點。

交易員對「春闘」（雇主和工會之間進行的年度加薪談判）的初步結果做出反應。更確切地說，這只是談判過程中的一個階段，與最大的公司進行。主要的日本公司已決定將員工薪資平均增加超過4%。這項談判的結果表明，日本銀行很可能會在17年來首次邁出正常化貨幣政策的一步。

此外，現在已經有消息指出，日本最大的全國性貿易工會連合組織（包括 54 個成員工會和 47 個地方組織）稱今年平均工資將增加 5.30%──這是 30 年來最大的工資增幅。相較之下，去年這個工會報告了一個更為溫和的結果（+3.8%）。

在這樣的結果下，有傳言/推測/預測浮現，認為日本監管機構可能在三月開始正常化其政策。特別是高盛貨幣策略師發表了這樣的預測。據他們認為，目前日本央行有足夠的論據可以改變其貨幣政策──央行成員不需要等到四月份發布的季度經濟展望報告來證明貨幣政策的改變。

然而，並非所有人對這樣一個鷹派的預測持同意態度。從美元/日圓匯率走勢來看，交易員大多對本月升息的前景保持懷疑。例如，瑞銀集團的分析師一方面指出與主要企業的談判結果相當可觀。另一方面，他們提醒說，“春季集中賃金協約（春闘）”對中小型企業的影響，將在計劃於 3 月 22 日和 4 月 4 日分別進行的第二輪和第三輪談判後才會顯現。

根據專家的說法，第二輪談判是最重要的，因為涵蓋了總公司數超過一半的企業。這一切都表明日本央行不太可能急於做出決定，而會至少等到四月份，當時信息圖像將更加完整。

支持觀望立場的還有日本銀行總裁上田和夫最近的一些聲明，他的言辭相當謹慎。根據他的說法，監管機構只會在通脹率「穩定且持續」達到「2%」時，才會尋求退出負利率、YCC以及其他大規模寬鬆措施。上田還指出消費者支出疲弱。根據最新資料，10至12月的消費者支出較前三個月下降了0.3%。

因此，關於日本銀行三月會議結果的懸念仍然存在。有很多支持觀望立場的論點，然而「鷹派」的假設也不是毫無根據（強勢的「集體賃金談判」是主要論點）。

在我看來，日本銀行仍將維持現狀，上田將重申已經表達過的信息，即監管機構需要更多信息才能做出決定。

另一個重要的觀點是，中央銀行有可能宣布「鴿派」加息––將基準利率提高10個基點，即升至零，而不宣布此方向的進一步步驟。根據一些分析師的說法，該行至少會將利率保持在0.0%直到2025年第一季結束。如果日本監管機構確實宣布這種貨幣政策逐步收緊，日元將承受巨大壓力，儘管事實上實施了鷹派方案。

鑑於高度不確定性，對USD/JPY貨幣對採取觀望態度是明智的。三月會議結果可能會加強日元，但也可能讓其走低，這是相當可能的。