FX.co ★ 歐元/美元：關於歐洲央行會議，有何預期？

歐洲央行是否會在6月降低利率的問題很可能將成為歐洲央行三月會議的焦點。監管機構不會明確宣布降息，但交易商擅長解釋信號，無論是鴿派還是鷹派。因此，無疑的是，即使會議的正式結果在事前就已被確定並提前行動，三月的歐洲央行會議仍將引發EUR/USD的高波動性。

沒人懷疑，明天歐洲央行將保持所有貨幣政策參數不變。實現這種情況的概率為100%。主要的懸念在於對最近數據的評估 - 通脹、勞工市場（主要是工資數據）和整體經濟。

根據路透社對經濟學家的調查（73位受訪者中的46位）大部分表達了對歐盟監管機構將在六月會議中開始降息的信心。17位經濟學家表示他們預期四月將進行貨幣寬鬆。另外十位分析師確信監管機構將保持觀望立場，直到今年下半年。在73位受訪專家中，沒有人預期明天的會議將降息。

因此，EUR/USD交易者將主要對附帶聲明的語氣和歐洲央行行長克里斯汀·拉加德的修辭作出反應。根據一些間接跡象，三月會議的整體結果對歐元不利。

最近，歐洲央行代表的評論明顯趨於溫和，尤其是在“工資數據”公佈後。請記住，今年二月底，歐洲監管機構公佈了上一年第四季度歐元區調和工資的數據。根據這些數據，調和工資增長了4.50%，表現出下降趨勢（2023年第三季度增長率為4.7%）。拉加德在評論報告時表示這些數據“令人鼓舞”。

然而，即使在此之前，她曾多次暗示工資增長指標是目前歐元最重要的宏觀經濟指標，因為增速放緩會增加歐洲央行在今年上半年實施寬鬆政策的可能性。根據歐洲央行行長的說法，如果今年這種下行趨勢持續下去，那將是央行的“決定性因素”。考慮到2024年第一季度的數據將在五月公佈，如果工資不再加快，消費者物價指數持續下滑，歐洲央行很可能會在六月的會議上提出降息的問題。

順帶一提，儘管下降速度減緩，歐元區通脹率在二月再次降低。整體消費者價格指數（CPI）下降至2.6%，預測下降至2.5%。自12月加速至2.9%後，這個指標已連續第二個月下降。核心指數，排除能源和食品價格，也呈現下降趨勢，在二月降至3.1%。一方面，這是多個月以來的最低值——自2022年4月以來增長速率最低。另一方面，這份報告的這一組分也進入綠色區域，專家們預期將在2.9%的水準。

歐元一開始對這一報告的“綠色色調”做出積極回應，但這種樂觀情緒相當迅速褪去。畢竟，事實上，歐元區的通脹率正在下降，盡管速度較緩。

其他幾個基本因素也促使歐洲央行放鬆其立場。其中之一是勞動市場逐步趨於冷卻（一月份，失業率降至6.4%），以及德國通脹率的下降。據悉，德國二月的整體消費者價格指數達到2.5%，預測下降至2.6%（自2021年7月以來增長速率最低）。歐盟統計局消費者價格指數（HICP），這是歐洲央行偏好用來衡量通脹的指標，在德國達到預測水準，達到2.7%。這個指標也連續第二個月下降。

近幾周的發布沒有被忽視：歐洲央行許多成員的立場顯著放鬆。如果在年初，他們大多數人在不指定任何最後期限的情況下談論保持現狀，最近，第一輪降息的日期一直受到積極討論。

越來越多人提到六月是最有可能寬鬆貨幣政策的日期。歐洲央行執行委員會成員彼得·卡齊米爾和雅典尼斯·斯圖納拉斯談到了這個日期。許多歐洲央行代表並沒有直接表態，但暗示六月的前景，包括拉加德在提到最新的工資數據是“令人鼓舞”的時候。

有必要記得，相反，美國聯邦儲備系統最近收緊了其措辭，因此推遲了“X小時”的到來。目前，根據CME FedWatch工具，六月降息的機率為55%。

因此，如果歐洲監管機構表示，將準備在第一季度工資數據公佈後（即在六月）就做出緩和貨幣政策的決定，歐元將面臨巨大壓力，因為很可能會擴大美聯儲和歐洲央行貨幣政策差異的差距。在我看來，考慮到許多歐洲中央銀行代表之前的評論，這是最有可能的情況。