FX.co ★ 為什麼美元不急著上漲？市場似乎對傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）說了什麼不感興趣，而是對他沉默的事情感興趣。

八月目前证实了作为美元传统强势月份的声誉。自本月初以来，美元已经增值了约1.5%，成功赶上了前两个月所遭受的超过三分之二的损失。

从7月31日到8月4日这一周可以称为悖论之周的货币市场。

在这一周的开始，美联储发布了SLOOS报告，显示美国银行在第二季度报告了信贷标准的收紧和信贷需求的下降，这表明不断上升的利率对经济产生了影响。

这份报告紧随着数据出来，数据显示美国6月的核心个人消费支出物价指数增速是自2021年9月以来最低的，为4.1%。

另外一份报告显示，劳动力成本指数在第二季度上涨了1%，这是自2021年第二季度以来增速最低的。

與此同時，第二季度工資增長了1％，這也是兩年來最小的增長。

摩根士丹利的策略師表示：“通脹和工資增長放緩的趨勢以及我們預測的消費支出放緩證實了我們對於7月25-26日美聯儲會議上升息是最後一次的預期。”

可以說這對美元並非好消息。

然而，作為對SLOOS報告的回應，這份報告似乎放松了FOMC對於繼續加息的壓力，美元走強。

很明顯，這份報告威脅到了經濟軟著陸的情景，並激起了對避風港資產的需求，因為美聯儲在7月份的會議上將關鍵利率提高到了22年來的最高點5.5％，同時留下了再次提高借貸成本的空間。

"近几个季度信贷标准的收紧程度在历史上相当显著。最近的数据并不能保证即将到来的经济衰退，但最近的收紧显然意味着经济将放缓"，JPMorgan的专家表示，并指出，过去这种收紧通常与经济衰退有关。

8月1日，惠誉评级机构引起了市场的震惊，降低了美国的主权信用评级从"AAA"降至"AA+"，引发了美国白宫的愤怒浪潮。

尽管这对美国的财务前景产生了质疑，但令人感到讽刺的是，美元再次走强，利用了其作为安全资产的地位，并在8月3日达到四周高点，超过了102.80。

绿色美元得以保持强势，要归功于ADP的报告，该报告显示，美国私营部门的就业人数在7月增加了32.4万人，大幅超过了预计的18.9万人的增幅。

然而，这份报告为美国就业的官方发布设立了很高的标准，该报告于8月4日发布，显示7月份美国经济新增了187,000个工作岗位，低于预期的200,000个增长。

令人失望的标题导致美元被迫退让，尽管报告的细节表明美国劳动市场整体仍处于良好状态。

特别是，该国失业率降至3.5%，年均时薪增长4.4%，明显高于美联储2%通胀目标认为适当的水平。

结果，美元有所调整，但在8月的第一个星期总体上上涨了0.3%，达到约102。

在接下来的一周，关注点集中在美国的通胀数据上。

在等待这些数据发布的过程中，美元在可能会减少通胀而不引发衰退的话题下，时而盈利时而亏损。

8月10日，美国劳工部宣布，7月份该国消费者价格同比增长3.2%，这是自2022年6月以来的首次增长，超过了6月份的3%增幅，但低于预期的3.3%。

年度核心通胀率同比增长放缓至4.7%，较6月份的4.8%有所下降，并略低于4.8%的预期。

通胀数据较市场预期较为温和，这增强了市场参与者对美联储可能能够暂停加息周期的看法。

作为首次反应，美元走软，但随后迅速反弹，因为美联储主席梅丽·戴利表示，FOMC希望在9月份做出决策之前，看到更多数据。

她说：“现在就预测可能发生的事情是为时过早的，因为在今天和9月份的下一次会议之间，还将有很多信息公布。”

黛莉表示，尽管通胀发展良好，但仍需要更大的进展来控制通胀。

她表示，7月份的消费者价格指数数据并不意味着美联储可以宣布击败通胀，她补充说，劳动力市场仍然没有平衡。

8月11日消息称，美国7月份生产者物价指数同比上涨0.8%，环比上涨0.3%。这两个数据都超过了之前预计的0.7%和0.2%的增长。

这些数据不足以让市场相信美联储需要在9月再次加息，但足以让投资者放弃自1980年以来最快的加息周期将被快速降息所取代的预期。

因此，不足为奇的是，到8月第二周末，市场略微活跃，并以接近102.80的水平上涨。

上周的重要事件是发布了7月FOMC会议纪要，该纪要于8月16日发布，显示美联储在未来行动方面存在意见分歧。

虽然许多联储分行领导人看到了通胀上升的重大风险，认为可能需要进一步加息，但一些官员表达了对过度紧缩货币政策的担忧，并暗示将会在9月保持利率不变。

据路透社最近进行的调查，大多数经济学家预测美联储在下次会议上将保持关键利率在5.25%至5.50%的范围内。

據BMO資本市場的專家指出，美聯儲主席鮑威爾在七月份表示，9月份的貨幣政策決策將取決於預期的經濟增長和通脹數據。根據我們的猜測，這些數據將顯示足夠的溫和跡象，以阻止政策制定者進一步加息。

然而，考慮到通脹預計會緩慢回歸央行目標，從目前的5.25%至5.50%的利率區間下調幾乎不太可能在2024年6月之前開始。這是BMO資本市場的專家觀點。

高盛分析師表示：“我們早就注意到降息的高門檻，因為美聯儲官員希望最大限度地減少在通脹保持過高的情況下實行降息的風險。”

“他們的意願是將聯邦基準利率設置在限制範圍的水平，而不是因為衰退的原因。”

根据美联储七月会议的记录，员工们不再认为经济将在年底进入温和衰退阶段。会议记录中还指出，政策制定者批准了再次将利率上调25个基点。

总体而言，为了抑制借贷和支出以及减缓经济增长和通胀速度，美联储自2022年3月以来将基准利率提高了5.25%。

通常，这与业务和消费者贷款规模的萎缩导致失业率上升有关。然而，自2022年2月以来，失业率一直维持在最低点，上个月为3.5%。

美联储官员们仍在努力解释美国经济的稳定性。

在一个消费开支主要集中在对利率不敏感的服务行业，并且企业继续借款和投资超过预期的经济中，高利率可能会发挥不同的作用。

“我们根据最新数据重新评估了我们之前对美国即将到来的经济衰退的观点。原本该衰退被推迟到2024年，现在我们更倾向于相对缓和的调整。我们预计美国国内经济在2024年将增长低于趋势水平，但整个时期将保持积极。”美国银行的策略师表示。

据了解，上周二，美国的零售销售在月度基础上增长了0.7%，超过了预期的0.4%增长。

周三发布的数据显示，美国7月份的工业产出增长了1%，高于预期的0.3%增长。

上周截至8月12日结束的一周内，美国劳工部表示，美国的初次失业救济金申请人数下降了11,000人，降至239,000人，低于预估的240,000人。

这些数据描绘了一个强劲的经济景象，并表明美联储不仅可能需要提高利率，而且可能需要将其维持在较高水平较长时间。这使得美元在过去一周中进一步增值了0.6%。

然而，美元在103.60-103.70区间遇到了阻力。

本周将举行一年一度的杰克逊霍尔联储峰会，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周五发表讲话。

市场参与者期待从他那里获得有关美联储进一步行动的额外信息。

一年前，J.鲍威尔表示，投资者不应期待央行在通胀问题解决之前迅速收紧货币政策。

这次，美联储主席可能会以类似的口吻发表讲话。

目前，期货市场交易员对于央行在九月的下一次会议上加息的可能性评估很低。

但是J.鲍威尔和他的同事们可能还不完全确定是否已经将利率调高到足以控制通胀的程度。他们也不太清楚货币政策应该保持紧缩多长时间，这对市场参与者来说是一个重要问题。

在杰克逊霍尔研讨会和9月的美联储会议之间，还将公布美国通胀和就业数据，因此即使在J.鲍威尔讲话之后，数据方面的任何意外都可能改变利率预测。

新星康宁致力于巩固其最近取得的成就，而其主要竞争对手——欧元和英镑——则在接近上周五收盘水平的水平上交易。

美元保持在100日移动平均线103.20以上的上涨，并有望在本周上涨至104.00，ING的专家们认为。

“10年期国债收益率已经达到4.30％，我们预计这一指标将上升至4.50％。我们认为，国债抛售与本轮加息周期的最终利率关系较小，与联邦基金利率在更正常条件下设定的位置更大。美联储主席鲍威尔可能会在周五澄清这个问题。然而，美联储目前还为时过早地宣布通胀问题已经解决。美元很有可能保持其地位。”他们说。

一对EUR/USD在1.0900以下感到相当舒适。ING指出，如果突破支撑区域1.0835-1.0845，可能导致下跌至1.0775区域。

“考虑到美国国债收益率上升并对风险资产构成威胁，以及中国经济增长仍然不稳定，EUR/USD很难回升至1.0930的100日移动平均线，”该银行的专家表示。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Kristin Lagarde)也将于周五在杰克逊霍勒发表讲话，投资者的注意力将集中在她可能在9月份发生的事情上的暗示上。在7月份，她表示，利率可能会再次上调，也可能保持在原来的水平。

“这可能取决于8月份的欧元区商业活动指数的表现，”摩根士丹利的分析师们认为。

「如果该地区的商业活动保持当前水平，那么欧洲央行可能再次提高利率。另外，采购经理人指数的又一次显著下降可能会迫使政策制定者重新考虑是否再次加息。」- 他们说。

然而投资者几乎确信英国央行将比欧洲央行和美联储付出更多努力，因为他们认为英国央行在抗击通胀方面还没有取得胜利。

货币市场预测，英国的利率将在年底达到6％的峰值，目前为5.25％。

"英镑/美元 货币对的交易几乎没有变化，但仍然略高于广阔的交易区间的中点，该交易区间由1.2620（双底）的支撑和1.2820（双底触发）的阻力确定。突破上方将使货币对目标定在1.2900", Scotia银行的经济学家认为。

根据野村证券的策略师，英国的通胀速度将比市场预期更快放缓。这将减少对英国央行进一步提高利率的期望，并对英镑施加压力。

"根据对英国的宏观统计数据，包括商业活动调查，预示着该国通胀的大规模放缓。因此，我们建议卖出GBP/USD，目标为1.2200，止损设在1.3023"，他们指出。

该银行预计BoE还将再次提高利率0.25-0.5%，而货币市场在价格中已经考虑到利率上涨0.8%。

"市场定位也有利于GBP/USD货币对的下降，因为许多投资者都持有看多头寸。此外，当像中国这样的大国经济减速时，英镑很少显示出强劲的动力"，野村专家表示。

如果英国陷入经济衰退的风险增加，荷兰合作银行的专家认为，英国央行进一步提高利率的可能性会更小，这将对英镑构成支撑。

"如果假设美元在可预见的未来将得到很好的支撑，那么GBP/USD货币对可能会下降到1.2600的三个月视角，下降到明年中旬的1.2000"，他们说道。