FX.co ★ EUR/USD。WSJ悲觀看法，央行的矛盾決策和修正增長的前景

今天的欧元兑美元汇率在经历了漫长的多周下跌后出现了修正性的增长，其峰值为1.0846。在修正期内，汇率曾短暂回到9位数字的范围内。然而，北向趋势的发展前景相当模糊。汇率的上升主要是由于美元走弱：美元指数在几乎空白的经济日历下承受了压力。

基本上，没有任何理由支持北方方案。可以猜测，美元多头市场对中国央行今天的利率决定做出了这样的反应。虽然在我看来，央行行动的不完整性引起了一定的惊讶，但在这种情况下，这种惊讶并没有积极的内涵。所有其他基本因素（包括“中国因素”）更倾向于美元。因此，对当前修正性上涨应保持高度谨慎——价格的临时（且相当有限的）上涨更多是技术性的。

然而，欧元/美元的北向回撤并不完全是"无中生有" - 确实有一些信息性的原因。今天发布的德意志联邦银行月度报告为该货币对的买家提供了支持。根据德国央行经济学家的结论，欧元区的通胀水平可能会"相对于早期预测更长时间地保持在中央银行的目标水平之上"。同时指出，持续的薪资上涨压力"可能会对控制通胀造成进一步困扰"。通常情况下，德意志联邦银行的月度报告会被欧元/美元交易员们所忽视，但在今天的情况下，只能是"落地为海鲢"。

然而，今天的调整主要是由美元引发的。在上周的强劲上涨之后，美元在超过103的水平之后开始回撤。可以推测，这是美元对中国央行的行动作出的回应。在一系列令人失望的经济数据之后，中国被迫降低利率并刺激需求。例如，中国的零售销售和工业生产数据在7月份出现了明显的下滑。具体来说，中国的零售销售额在7月份同比增长了2.5％，而大多数专家预测该指标增长率为4.8％。而在6月份，零售销售额增长了3.1％（这表明存在下降趋势）。中国的工业生产增长率为3.7％，同样低于预期的4.5％。这里也出现了下降的趋势（6月份工业生产增长了4.4％）。

今日，《华尔街日报》发表了一篇详尽的文章，进一步加剧了局势，其要点是中国经济增长已经持续了近40年，使中国成为全球最大经济体之一的时代已经“结束”。记者们指出，根据最新数据，中国的生产规模正在缩小，出口也在减少，“而青年失业率达到了历史最高水平”。此外，根据这篇分析性文章的作者们的观点，北京方面的基础设施扩张空间正在枯竭，“投资回报率急剧下降”。

華爾街日報的記者們對這樣一個悲觀的前景進行了生動的描述，這對市場參與者來說並不樂觀，特別是因為這篇文章還支持了一些負面的中國經濟數據。在這種情況下，講到風險資產需求的增加是不合適的。正如前面所說，中國人民銀行今天的決定引起了更多的問題而不是答案。中央銀行降低了基礎信貸利率，但令市場失望的是，儘管房地產部門陷入危機，但五年期按揭利率保持不變。這樣一個模棱兩可的決定令許多專家感到失望。例如，花旗集團的經濟學家在中國人民銀行宣布消息後將中國經濟增長預測下調至4.7%，並稱其為對中國監管機構政策的“失望”。值得提醒的是，“4.7%”的目標甚至低於中國官方的目標值“約5%”。

這樣的基本背景從始至終並不能促進北向運動的發展。更重要的是，在6月24日開始的傑克森霍爾經濟研討會前夕，許多其他因素都對綠易進行了背書。這些因素包括通脹指標的上升，美國零售業、工業生產以及勞動市場數據的穩健表現。

換句話說，當前的歐元/美元價格上升屬於修正性質，因此它是暫時的，不值得"信任"。從目前的位置出發，建議考慮做空頭倉位，目前主要目標為1.0850，即D1時間框架上Bollinger Bands指標的下限線。