FX.co ★ 美元正步履不停，暗示欧元和英镑，它们应该准备备用机场。

美元表现出令人惊讶的稳定性，尽管有关美联储升息周期已经结束的讨论越来越多。

美元连续第四周上涨。在这段时间里，它上涨了约3％，从7月14日达到99.60的15个月低点反弹。

与此同时，EUR/USD汇率下跌了约200个点，从1.1200下滑到1.1000，而GBP/USD汇率下跌了约400个点，从1.3100下降到1.2700。

考虑到美国经济牢牢领先其竞争对手，这样的动态不应令人惊讶。

亚特兰大联储的GDPNow模型预计本季度国内生产总值将增长4.1％。

然而，路透社最近调查的策略师预测，欧元区经济本季度只会增长0.1％。

疲软的经济增长可能成为欧洲央行暗示加息周期结束的主要原因之一。

德意志银行专家表示："我们预计未来几个季度整个货币区经济将停滞不前，因为该地区面临一些困难，包括高度不确定性、欧洲央行政策紧缩落后的影响以及较少的预算支持。"

宏观经济研究公司Pantheon预计英国经济将在第三季度增长0.3%。

但未来的前景并不乐观。

Capital Economics的专家表示："由于英国央行加息带来的大部分后果还未显现，我们坚持我们的预测，该预测低于共识，据其英国将在今年年底进入温和的衰退。"

有证据显示，助推家庭节省开支的强劲劳动力市场正在减弱。

根据招聘与就业联盟的数据，英国的劳动力供应在今年7月增加速度是自2009年10月以来最快的。

因此，许多分析师认为英国银行升息周期即将结束。

Morgan Stanley的经济学家预计央行将在9月进行最后一次升息，尽管这次升息并不确定。

与此同时，联邦基金利率期货几乎有90%的概率表明FOMC将在下个月将利率维持在5.25-5.5%的当前范围内。

根据Jefferies的分析师的说法，“美联储很可能在这个周期内停止加息。”

“美联储一直在暗示他们需要做更多的工作，以将通胀率恢复到目标水平。然而，与其坚持进一步加息，FOMC的官员们似乎认为他们需要更多时间来采取限制措施，以将通胀率降至目标水平，”他们补充道。

考虑到美国货币政策收紧对经济的全面影响仍未得到体现，美联储很可能在年底保持利率不变，维持在5.5%水平。

然而，与其欧洲和英国同行相比，美国经济的相对稳定性可能使美联储将利率维持在较高水平的时间更长。

這將透過兩岸利率差異，對歐元和英鎊對美元的支撐產生影響。

美元保持了強勁地位

即使美國7月份的消費者物價指數報告提供了更有力的證據，顯示通脹壓力在減弱，美元仍然表現不俗。

核心通脹指標，排除食品和能源價格的波動，以年均4.7%的增幅增長，創下自2021年10月以來的最低水平。

另一個經美聯儲最近密切關注的指標是除房屋支出外的核心服務價格，在月度計算中僅上漲了0.2%，明顯低於年初0.4-0.5%的增長率。

然而，旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利谨慎发表了一番评论，她表示，尽管最近的通胀数据朝着正确的方向发展，但在她感到够自信之前，还需要有更多的进展，以确保央行采取了足够的措施。

考虑到最近汽油价格的上涨，有人担心通胀可能在8月再次加速，并且有风险认为傅雷斯谟联储代表杰罗姆·鲍威尔在两周后的杰克逊霍尔会议上会以类似的方式发表讲话。

美聯儲主席們的主要任務是抑制市場對於利率上升周期結束的預期，同時避免加劇市場對於降息周期即將到來的預期，Commerzbank的專家表示。他們認為，政策制定者成功應對這一任務的程度越高，EUR/USD交易對將在1.1000區域持續更長的時間。

“美國仍然面臨通縮下行的趨勢，但美元並未走弱。我們認為，這與其他地區（如歐元區）的經濟增長動力給人帶來的擔憂信號下，美元缺乏吸引力的替代選擇有關”，ING的分析師們表示。

“儘管美國的通縮經濟環境非常有利，但市場並未增加對EUR/USD多頭持倉的預期。這一預期早已存在，而近期對於歐元區產生的增長和利率預期的重新評估對歐元的吸引力施加了壓力。”，他們補充道。

最新的定位/情绪数据表明，欧元的多头头寸已经稍微过多，这可能抑制了欧元在没有更强烈刺激的情况下的上涨能力，Scotiabank的专家指出。

欧洲的薄弱环节

目前还不清楚，如果德国不断增加的问题抑制了欧洲经济的整体复苏，并威胁将货币区推向衰退而不是过渡性减速，那么欧元将从哪里获得动力，而最近欧洲央行还计划暂停加息周期，而美国仍然希望实现这一目标。

这迫使欧洲央行做出调整 - 从排除最为激烈和持久的加息周期结束，到公开讨论在即将举行的其中一次会议中暂停。

有些策略家将当前情况与2011年相类比，当时欧洲一些国家的债务危机伴随着更广泛的经济衰退，他们认为欧洲央行可能甚至会比预计的更早取消一些加息措施。

“当前的情况与2011年存在一定的相似之处。供应方面发生了严重冲击，很明显通货膨胀将是短期的。”伦敦商学院的经济学教授理查德·波尔特斯表示。

不可否认，德国的一些问题与欧洲央行收紧货币政策有关。

为了将通货膨胀率从去年某一时刻的两位数水平提升到2%的目标水平，该监管机构有意通过提高利率来降低该地区的经济活动。

貸款成本的增加對生產商造成了特別大的打擊，因為生產商的發展取決於投資，且在歐元區任何國家中，工業部門的重要性都不如德國。

圖片"由於德國處於困難境地，放寬貨幣政策將是不明智的，然而收緊政策將增加微觀層面的壓力，對國家的經濟形成考驗"，羅伯特·波特斯(R. Портес)表示。

這把歐洲央行(EЦБ)置於尷尬境地，因為他必須在看到基礎通脹持續下降之前，考慮結束收緊周期的可能性。

因此，不難理解當下歐洲央行試圖將焦點從貸款利率的提高轉移到長期保持高水平的利率上。

然而，對於高利率的長期情景存在一定的懷疑，因為歐元區正處於衰退的邊緣。

"我們仍然預計在接下來的幾個月內，歐洲央行將有顯著的轉變，今年不會再有進一步的加息，而3月將開始一系列降息"，ABN AMRO專家們表示。

這樣的前景對單一貨幣並沒有好的預兆。

此外，荷蘭合作銀行的經濟學家指出，在本週觀察到的天然氣價格波動表明歐洲對能源問題的敏感性仍然較高。他們預期歐元對美元的匯率將下跌。

「考慮到能源價格上漲將長期阻礙歐元區的增長，我們應該警惕將天然氣價格的波動視為增加歐元長頭倉的理由。由於歐洲央行可能已經達到利率高點，並且考慮到歐元區面臨的經濟障礙，我們認為持有大量歐元頭倉是過度的。在三個月的展望中，我們預計EUR/USD將在1.0800的水平。」荷蘭合作銀行的分析師指出。

儘管他們認為美聯儲的利率可能也已經達到峰值，但根據他們的觀點，長期保持較高水平的利率前景應該有助於支撐美元。

「英國綜合症」

Rabobank警告說，英鎊和歐元都可能面臨障礙，並且預測GBP/USD匯率將在三個月內下降至1.2600水平。

「在英國央行試圖控制通脹的同時，英國的衰退仍然是我們的基本場景」，該銀行的專家表示。

上周五，有消息稱英國經濟在6月份增長了0.5%，克服了5月份的0.1%的負增長，并超過了預期的0.2%的增長。

季度數據也超出了初步估計：第二季度國內生產總值增長了0.2%，而預期增長率為0%，第一季度則增長了0.1%。

然而，这些数据对英镑的支持并不显著，因为市场参与者认为这些数据不足以迫使英国银行在9月再次加息。

許多分析師認為，英國銀行應該謹慎行事，考慮到脆弱的經濟和15年來5.25%的最高利率。

監管機構的下一步舉措在很大程度上取決於下週的工資數據，這些數據可能增加對央行立場變得不太「鷹派」的論點。

這可能會對英鎊施加額外壓力。增長的工資超過年底之前的通脹是英國避免陷入衰退的必要條件，這樣的消息會給人帶來信心。

英國經濟與社會研究所（NIESR）的專家們認為，經濟增長有可能在2023年底減緩。

他們預測，國內生產總值的增長在2024年底之前不會回到疫情前的峰值水平，這意味著在這五年期間將出現零增長。

“英国脱欧”已经更清楚地揭示出英国经济中存在的深层问题，目前尚未得到解决，这被NIESR的专家们指出。

他们认为：“通胀、全球经济放缓、油价波动、大罢工等问题都与70年代呼应。”

NIESR的代表补充道：“这是‘英国病’的再次表现”，他们指的是在消费价格上涨时期经济增长停滞。

不容乐观的是，英国很可能将面临为期五年的经济增长放缓，这是自全球金融危机后最漫长的时期，这无疑会进一步削弱英镑，近几周英镑已大幅走弱相对于美元。

根据Societe Generale的策略师指出，GBP/USD货币对已回落至去年11月的趋势线上，并且距离1.2590的中间支撑位很近，该支撑位是6月份的最低点。

他们表示：“有趣的是，形成了一个‘头肩顶’形态，整体上表明GBP/USD可能会下降。如果该货币对无法守住1.2590的颈线位，可能会面临更深的回调风险，目标位为1.2480和1.2300。左肩位于1.2820-1.2870，必须突破才能无效化该形态。”