FX.co ★ 非农数据打乱了美元的情绪，通胀数据是否会成为“糖果”？

上周一，美元兑主要竞争货币包括欧元和英镑的汇率大约上涨了0.2%，在美联储的SLOOS调查显示美国银行信贷条件收紧之后。

据调查显示，上个季度有50.8%的银行对中大型企业的贷款条件进行了收紧，与上一次调查的46%相比有所增加。对于小型企业而言，49.2%的银行表示贷款条件更为严格，相比上次调查的46.7%有所上升。

此外，银行预计信贷标准将继续收紧至2023年底。

造成这种情况的原因包括不太有利或更为不确定的经济前景，预计商业房地产抵押贷款价值和贷款质量将进一步恶化。

這表明美國不斷增長的利率對國家經濟產生影響，使美聯儲考慮結束加息行動。

美聯儲亞特蘭大分部主席拉斐爾·博斯蒂克認為，美國央行正處於貨幣政策過度收緊的風險階段。他認為，監管機構應該謹慎行事並保持耐心。

博斯蒂克認為，9月的FOMC會議不需要加息。

貨幣市場對於美聯儲今年再次加息的機會僅有30%的可能性。

可以說，這對美元多頭並不是一個好消息。

儘管如此，上週首個工作日，美元超過了其主要競爭對手。

這種動態是由於一些投資者仍然擔心未來美國聯邦儲備系統（Federal Reserve System，簡稱FRS）的政策將進一步收緊，這可能威脅到經濟實現“軟著陸”的情景。

一方面，這對美元來說是明顯的負面因素，另一方面，美元在不利的市場環境中脫穎而出並增強，因為交易者正在避險。

“從廣泛的歷史標準來看，美國信貸條件在過去幾個季度出現了相當大的收緊”，JPMorgan的專家們表示，他們補充說，在過去，這種收緊通常與經濟衰退相關聯。

“雖然最近的數據不能保證即將到來的衰退，但最近信貸條件的明顯收緊表明美國經濟應該放緩，”他們指出。

Commerzbank的策略师预计美国经济增长将出现显著放缓，并认为美联储最终会通过降低利率来回应。

同时，他们认为欧元区的经济疲软阶段即将结束，这降低了欧洲央行降息的可能性。

“市场很可能会将欧洲央行视为比美联储更加“鹰派”的中央银行，这将导致欧元对美元升值”，Commerzbank的专家们表示。

他们预测，到今年底，EUR/USD将升至1.1400，到2024年第一季度底将上升至1.1500。

然而，Danske Bank的分析师对这种结果表示怀疑，他们指出相对于欧元区经济而言，美国经济较为坚实，而欧元区经济则显得脆弱且已经显示出衰退迹象。

他们表示：“这将对EUR/USD施加压力，并使我们预测该货币对将在六个月的时间内交投在1.0600水平。”

在上周一，有消息称，欧元区在4月至6月季度环比增长了0.3%的GDP。这是继前一个季度零增长和2022年第四季度下降0.1%之后的情况。

然而，货币区经济的最近增长是由一次性因素导致的。其中一半的增长来自位于爱尔兰的跨国公司总部所在地。

一份单独的报告显示，欧元区消费者价格指数在7月份同比上涨了5.3%，而6月份同比上涨了5.5%，继续了自去年秋天以来的下降趋势。

儘管這仍然遠遠低於歐洲央行的2%目標，但最新數據可能使政策制定者聲稱，歐元區的通脹正走在一個清晰、雖然緩慢的下降軌道上，這給他們理由不在下一次會議上提高利率。

貨幣市場認為，九月可能會暫停加息的機率為 70%。

主要的危险是经济的稳定仍然令人放心，而货币政策的收紧则在滞后进行，彭博经济学专家提醒。

据他们称，单一货币可能面临自成立以来最严重的打击。这可能是由于高利率和重新限制政府支出的结合，这增加了大规模经济衰退的风险。

“高利率可能对经济造成损害，而举债负担沉重的政府面临严重的预算限制，无法扮演我们习惯中的稳定角色。”彭博经济学表示。

上周一，EUR/USD汇率从上个收盘价约1.1015下跌了大约25点。

儘管出现了越来越多的迹象表明，欧洲央行（ECB）和美联储（Fed）几乎同时接近目标利率，但绿幕设法击败了其欧洲竞争对手，利用了“避风港”资产的需求。

英镑也没有幸免，上周首个工作日兑美元贬值了近0.06％，跌至1.2835美元，因为数据显示，英国贷款人在6月批准的抵押贷款数量达到了2022年10月以来的最高水平 - 54,700。

据Capital Economics的策略师估计，这远低于疫情前的平均水平66,000

“我们认为英格兰银行将维持较高的利率至明年下半年，这意味着抵押贷款利率很可能会保持不变，而不会降低，”他们指出。

“这表明，在未来几个月内，抵押贷款和住房活动将保持疲软，”Capital Economics补充道。

然而，英镑对美元的贬值损失是有限的，因为交易商们仍然预计英国货币政策将在明年3月前提高90个基点。

丹斯克银行的专家表示："市场对英格兰银行未来加息持进攻性估值，如果对此预期有所降低，将会削弱英镑。"

他们还表示："进一步大幅提高利率可能会给英国经济带来更大损害。这是一个两难的选择，我们确实没有看到英镑的最佳情况。"

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，在英格兰银行即将举行的会议前，交易员们在英镑上的押注有所减少。

有关央行再次加息的事实毫无疑问。 但是GBP/USD多头担心央行会在这次会议上为货币政策紧缩周期暂停奠定基础。

周二，美元继续压制其主要竞争对手，并进一步上涨了近0.3%。

欧元/美元兑不到10点，收于1.0980附近，而英镑/美元兑损失了约65点，收于1.2770附近。

美元在大西洋两岸工商业活动数据令人失望的背景下利用其“避风港”的地位表现出增长。

ISM美国制造业采购经理人指数在7月份从6月份的46上升到46.4。

然而，这一指数低于市场预期的46.8，并已连续第9个月低于50的临界点。

「PMI指数的增长仅表明削减速度略有减缓。报告的细节显示，由于订单不足，企业继续减少生产量。」ISM代表称。

显然，美国制造业受到了2022年3月以来美联储加息525个基点的影响，占经济总量的约11%。

类似的情况也出现在欧元区和英国。

根据S&P全球的最终制造业采购经理人指数（PMI），欧元区制造业下滑从6月的43.4点下降到7月的42.7点，为自2020年5月以来的最低点。

「第三季度初生产量、新订单和采购的更大降幅，验证了我们对欧元区经济在下半年将面临困境的观点。」汉堡商业银行的专家指出。

英国制造业采购经理人指数（PMI）在7月份从6月份的46.5下降到45.3，也是自2020年5月以来的最低水平。

标准普尔全球评级公司的分析师们预计在接下来的几个月里制造业生产可能进一步收缩。

在周三，风险厌恶情绪再度升温，导致一些避险资产被购买，这支持了美元，并使其上涨了近0.4%。

此前一天，惠誉全球评级公司将美国信用评级从“AAA”下调至“AA+”，这导致了这种情况的发生。

尽管该机构对该国的财务前景提出了质疑，但由于数据显示，7月份美国私营部门就业人数增加了32.4万，明显超过预期的18.9万增长，美元得以与欧元和英镑走强。

这表明劳动力市场的稳定性仍然存在，并使交易员们开始思考美联储加息的前景。

在欧元区和英国的经济日历相对空旷的背景下，EUR/USD和GBP/USD的走势由美元的动态确定。

欧元对美元的汇率下跌超过0.4%，降至1.0935美元，而英镑兑美元的汇率下降近0.5%，降至1.2710美元。

周四发布的关于七月份商业活动的综合指数反映了美国经济比欧洲和英国经济更为稳定。

上个月，欧元区综合PMI指数从六月的49.9下降到48.6。

与此类似，英国的相同数据从52.8下降到50.8。

与此同时，美国的综合PMI指数从六月的53.2下降到52。

然而，市场对这些数据并没有给予特别大的关注。

因此，美元失去了积极推动力，当天下跌了超过0.1%。

由于美元走软，EUR/USD汇率上涨了约10个点，收盘于1.0945。

然而，英镑未能超过其美国对手。英镑周四收盘时下跌了近0.08%，接近1.27美元，这是对英格兰银行会议结果的反应。

監管機構將利率上調25個基點至5.25％，並表示通脹壓力較高意味著一段時間內利率將保持較高水平。

“將關注點從限制性政策水平轉向其持續時間，表明英國銀行決策委員會(MPC)正朝著政策收緊周期的結束方向努力”，法國巴黎銀行(BNP Paribas)分析師表示。

據他們稱，如果英國央行暫停行動，這意味著英鎊可能需要再次下跌；或者，如果需要更積極的收緊政策，市場可能預計英國經濟將受到更大衝擊，這也將對英鎊施加壓力。

然而，英鎊已在週五回升超過0.2％，達到1.2740美元；歐元則上漲約0.6％，達到1.1010美元，因此，美元持續走弱，當天下跌近0.5％。

美国劳工部在过去一周披露了数据，据称国民经济新增了18.7万个就业岗位，而市场预期增长量为20万个。

报告的细节显示，平均时薪保持在4.4%的水平，失业率从3.6%下降到3.5%。

由于所谓的“金发女郎情节”有了新的变化，美元相对于更具风险的货币出现了下跌。

投资者认为美国劳动市场正在逐渐冷却，以便美联储能够控制通胀，而不使经济陷入衰退。

新一周开始时，美元在盈亏之间波动，而欧元和英镑则努力延续最近的上涨趋势。

对于美元汇率来说，下一个关键事件是美国7月份的通胀数据。

經濟學家的共識預測是，該國的年通脹率將在本週四的7月從3%上升到3.3%。

儘管美聯儲已經暗示，利率週期接近結束，並設定了較高的借貸成本增加上限，美元有可能因為通脹高於預期而上漲。因此，美國消費者價格指數的最新數據可能成為陷阱，對歐元和英鎊來說，任何反彈都可能使其跌入陷阱。

“為了證實EUR/USD看漲的持續反彈，需要突破上週接近1.1045的高點。如果無法守住1.0900-1.0830區域，則下一個潛在的支撐位在1.0725和1.0630水平，”Societe Generale的策略師們認為。

“至於GBP/USD，要證實更大規模的上行趨勢，該貨幣對需要突破上週高點1.2870。無法守住1.2600-1.2570區域將意味著更大的回調風險，下一個潛在的支撐位在1.2480和1.2300位置，”他們說。